什麼是內部市場(the inside market)？

內部市場是指某一特定證券的不同做市商之間的最高買入價和最低賣出價之間的價差。通常情況下，做市商之間的報價比向同一證券的散戶投資者報價的要價低，出價高。

內部市場競價稱為內部競價，內部市場詢價稱為內部詢價或要約。

關鍵要點

• 內部價格是證券的最高出價和最低出價。歷史上，這是由做市商提供的，但在電子交易時代，它也可能由其他參與者建立。
• 內部價格形成了買賣價差。下麵的出價和上面的內部價格要求出現在訂單簿或二級。
• 如果一個出價/出價被完全刪除或完全填滿，下一個最高出價或最低出價將成為內部市場價格的一部分。

瞭解內部市場

自從引入貼現經紀人和電子交易所以來，與做市商相關的內部市場所起的作用較小。與十進位制化之前相比，做市商在證券交易所進行的大多數交易中不再扮演積極的角色。因此，內部市場是最高出價和最低要求，無論誰是張貼這些出價和報價。

直接進入市場的零售客戶可以自己出價和詢價，縮小價差（如果一隻股票的價差超過0.01美元），創造一個新的內部市場。雖然做市商可能會創造一個內部市場，但它並不一定總是創造它的市場標記。

一個專註於一隻股票的活躍日交易者最終可能會扮演一個非官方做市商的角色，頻繁買賣，在其他人尋找時提供流動性，捕捉價差，從價格變動中獲利，並經常創造內部市場。

貨幣、藍籌股和大型交易所交易基金（etf）等高交易產品由於交易量大、參與者多，內部市場規模較小。相比之下，相對不知名或規模較小的公司可能只有很少的交易量，因此存在較大的買賣價差和內部市場。

隨著波動性上升，由於不確定性，所有金融產品的內部市場將增加。在經濟大蕭條時期，這種情況很普遍，當時投資者希望退出交易，必須跨越巨大的利差和顯著龐大的內部市場，才能執行這些交易。

利好訊息期間，利差也可能擴大。一份積極的盈利報告可能會使股票價格飆升，但由於參與者在公告後正在尋找合適的價格，做市商和活躍交易者希望在訊息公佈後獲得交易補償，因此他們將釋出比通常更低的出價和更高的報盤。在正常情況下，該股的交易價差可能為0.01美元，但在訊息傳出（好訊息或壞訊息）之後，該股的交易價差可能為0.10美元或0.20美元。

出價、要價和外部價格

交易員、投資者和做市商以不同的價格釋出出價和詢價。最高出價和最低要價來自內部市場。這個價格可能有多個交易者，例如，一個做市商可能出價500股，而另一個交易者出價200股，一個長期投資者出價100股。同樣的概念也適用於ask。

如果所有出價的股票被移除或填充，下一個最高價格的出價將成為內部市場的一部分（出價）。

低於最高出價的出價和高於最低要價的出價都在內部價格之外。這些訂單可以在訂單簿或二級螢幕上看到。

內部市場示例

美國銀行（bankofamericacorporation，BAC）是一隻交易量很大的股票，平均每天交易超過5000萬股。價差通常為0.01美元，在當前出價或低於當前出價的每一個價格水平上，都會有多個參與者以不同的數量釋出購買興趣。 報價也一樣。在報盤上，以及在每一個高於報盤的價格上，都會有不同數量的報盤**。

假設當前出價為27.90美元，當前要價為27.91美元。這是內部市場。

此次競購共有15萬股股票被多家交易員和做市商張貼在多個ecn和紐約證券交易所（NYSE）上。

此次發行的股票有22.5萬股，由多家交易員和做市商在多家ecn和紐交所發行。

交易員、投資者和做市商可以從目前出價27.91美元的人手中買入，也可以將自己加入出價27.90美元的競購隊伍。他們也可以選擇以自己選擇的較低價格投標。

那些想要賣出的人可以透過與出價27.90美元的人進行交易來賣出或做空，或者他們可以在27.91美元或更高的價格釋出賣出要約。

現在假設所有27.91美元的報價都已完成。下一個要價是27.92美元。那些想以27.91美元的價格買入的人不再有出價，所以他們開始以27.91美元的價格出價。內部市場從27.90美元上漲27.91美元，到27.91美元上漲27.92美元。這一過程持續了一整天，導致價格波動越來越高，越來越低。