超額利差是資產證券發行人收到的利息與支付給持有人的利息之間的差額。它是指在支付所有費用後，對資產支援證券收取的剩餘利息和其他費用。...
什麼是超額價差(excess spread)？
超額利差是資產證券發行人收到的利息與支付給持有人的利息之間的差額。它是指在支付所有費用後，對資產支援證券收取的剩餘利息和其他費用。
關鍵要點
- 超額利差是資產證券發行人收到的利息與支付給持有人的利息之間的差額。
- 當貸款、抵押貸款或其他資產被合併 證券化後，超額利差是一個內建的安全邊際，旨在保護資金池免受損失。
- 超額利差是發行人用來提高一批資產評級的一種方法，這些資產正為一筆交易而組合，這使得由此產生的證券對機構投資者更有吸引力。
理解過度傳播
當貸款、抵押貸款或其他資產集合併證券化時，超額利差是一種內建的安全邊際，旨在保護集合免受損失。資產支援證券的發行人對資產池進行結構調整，使支付給資產池中資產的收益超過支付給投資者的收益以及其他費用，如保險費、服務費等。隨標的資產違約和未付款風險的不同，發行中的超額利差金額也不同。如果超額利差不用於吸收損失，則可將其退還給發起人或存入準備金賬戶。
超額利差是一種信用支援或信用增級的方法。例如，當一項交易的結構是將一批貸款證券化時，對這些貸款進行評估、打包和**，其超額利差足以覆蓋預期的違約和未付款數量。對發行人而言，設定適當水平的超額利差是一件棘手的事情，因為投資者希望獲得盡可能多的利潤，而發行人和發起人則希望避免可能引發其他信貸支援行動的損失，這些行動會從儲備賬戶中提取資金或要求向池中新增更多抵押品。投資者希望獲得一些超額利差，以便投資收益在預期範圍內，但他們不希望過多的風險保護耗盡他們所有的潛在回報。
超額利差、信用增級與抵押貸款危機
超額利差是發行人用來提高正在為一筆交易組裝的資產池評級的一種方法。更高的評級有助於發行人，並使由此產生的證券對養老基金和共同基金等機構投資者更有吸引力。用於增強產品的其他方法包括：
- 現金儲備賬戶：這是一個賬戶，在餘額達到指定水平之前，將超額利差存入該賬戶。任何損失都將從賬戶中支付，多餘的差價將再次重新定向以補充。
- 過度集合化：這是指投入集合的資產價值高於作為資產擔保證券發行的實際金額。從本質上說，額外的抵押品是對貸款發起人提供的損失的防禦。
- 次級部分：這是指與其他部分相比，建立高階部分時對現金流的要求更高。換言之，次級部分首先吸收損失。
資產支援證券將使用上述一種或多種方法來防範損失，並提高由此產生的投資產品的評級。這就是說，次貸危機說明，當發起人放棄審查貸款構成池的借款人的責任，評級機構隨後未能發現這種系統性失敗時，即使是結構良好的抵押貸款支援證券（MBS）也會自毀。在2007-2008年的金融危機這場完美風暴中，超額利差對MBS投資者根本沒有保護作用。
