多樣化！多樣化！多樣化！財務顧問喜歡推薦這種投資組合管理技術，但他們總是在為你的最佳利益著想嗎？如果執行得當，多元化是一種經過時間考驗的降低投資風險的方法。然而，過多的多樣化，或者說“多樣化”，可能是一件壞事。

最初在彼得·林奇（Peter Lynch）的書《華爾街上的一個》（One Up On Wall Street，1989）中，diworsification這個詞被描述為一個公司特有的問題，現在已經演變成一個時髦詞，用來描述與整個投資組合相關的低效多元化。

就像一個笨手笨腳的企業集團，擁有太多的投資可能會讓你困惑，增加你的投資成本，增加所需的盡職調查，並導致低於平均水平的風險調整後的回報。繼續讀下去，瞭解為什麼財務顧問會對你的投資組合過於多樣化感興趣，以及你的投資組合可能被分散的一些跡象。

關鍵要點

• 在投資組合管理中，多樣化常常被認為是降低投資風險的一個重要因素。
• 然而，存在過度多樣化的風險，這可能會造成混亂，導致比預期更弱的投資 風險調整回報。
• 有多少股票或其他金融問題是最好的，包括在投資組合可以根據客戶的需要而有所不同 個人投資者。
• 過度多元化的跡象包括擁有太多同類共同基金、太多多多多經理人產品（包括基金中的基金）、太多個股，以及誤解私人持有的非交易投資的風險。

為什麼有些顧問過度多樣化

大多數財務顧問都是誠實、勤奮的專業人士，他們有義務為客戶做最好的事情。然而，工作保障和個人經濟利益是兩個因素，可以激勵財務顧問過度多樣化你的投資。

當你以提供投資建議為生時，做一個普通人比試圖從人群中脫穎而出能提供更多的工作保障。擔心因意外的投資結果而虧損，可能會促使顧問將你的投資分散到平庸的程度。此外，金融創新使財務顧問相對容易地將投資組合分散到許多“自動多樣化”投資上，如基金中的基金和目標日期基金。

將投資組合管理職責交給第三方投資經理只需要顧問方面做很少的工作，如果出現問題，可以為他們提供指手畫腳的機會。最後但並非最不重要的一點是，過度多樣化所涉及的“流動資金”可以創造收入。買入和賣出不同包裝的投資，但具有相似的基本投資風險，對投資組合的多樣化幾乎沒有什麼幫助，但這些交易往往會給顧問帶來更高的費用和額外的佣金。

既然你瞭解了瘋狂背後的動機，以下四個跡象表明，你可能會透過過度分散投資組合來削弱投資業績：

擁有太多類似基金

一些名稱截然不同的共同基金在投資持有量和整體投資策略方面可能非常相似。為了幫助投資者篩選市場炒作，晨星開發了共同基金風格的類別，如“大盤股價值”和“小盤股增長”。這些類別將投資持有量和策略基本相似的共同基金組合在一起。

在任何風格類別中投資一個以上的共同基金都會增加投資成本，增加所需的投資盡職調查，並且通常會降低透過持有多個頭寸實現的多樣化的比率。交叉參考晨星的共同基金風格類別和你投資組閤中不同的共同基金，是一個簡單的方法來確定你是否擁有太多類似風險的投資。

提防那些你認為過於多樣化的顧問，因為他們的動機很可能是財務上的。

過度使用multimanager產品

多經理人投資產品，如基金中的基金，可以是小投資者實現即時多樣化的簡單方法。如果你快退休了，而且有一個更大的投資組合，你最好是以更直接的方式在投資經理中進行多元化投資。在考慮多經理人投資產品時，您應該權衡其多樣化收益與缺乏定製、高成本和層層稀釋的盡職調查之間的關係。

讓財務顧問監督一個投資經理，也就是監督其他投資經理，真的對你有利嗎？值得註意的是，在伯納德•麥道夫臭名昭著的投資欺詐案中，至少有一半的資金是透過多經理人投資（如基金中的基金或子基金）間接流入他的？在欺詐發生之前，這些基金的許多投資者都不知道，與馬多夫的投資將被埋沒在多經理人多元化戰略的迷宮中。

個股過多

過多的個人股票倉位可能會導致大量的盡職調查，複雜的稅收情況，以及簡單模仿股票指數的表現，儘管成本較高。一個被廣泛接受的經驗法則是，大約需要20到30家不同的公司來充分分散你的股票投資組合。然而，在這個數字上沒有明確的共識。

本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）在他的《聰明的投資者》（1949）一書中提出，擁有10到30家不同的公司將使股票投資組合充分多樣化。 相比之下，梅爾斯塔曼2004年在《金融分析師雜誌》（Financial Analysts Journal）上發表的一篇題為“多元化之謎”的文章指出，“按照均值-方差投資組合理論的規則衡量，今天的最佳多元化水平超過了300只股票。” 這篇文章更新了Statman在2002年的早期工作，他在工作中呼籲至少120只股票，併在1987年，他在其中呼籲30至40只股票，所有這些都反映了過去幾十年來股市的增長。 

不管投資者擁有多少神奇的股票，多元化的投資組合應該投資於不同行業的公司，並且應該符合投資者的整體投資理念。例如，對於一個聲稱透過自下而上的選股過程來增加價值的投資經理來說，一次擁有300個偉大的個人股票想法是很難的。

持有你不瞭解的資產

私人持有的、非公開交易的投資產品往往因其價格穩定和相對於公開交易同類產品的多樣化優勢而得到推廣。雖然這些“另類投資”可以為你提供多樣化的投資，但他們的投資風險可能會被用來評估他們的複雜和不規則的方法低估。

許多另類投資的價值，如私人股本和非公開交易的房地產，是基於估計和評估價值，而不是日常公開市場交易。這種“按市值計價”的估值方法可以隨著時間的推移人為地平滑一項投資的回報，這種現象被稱為“回報平滑”

在書中，主動阿爾法：選擇和管理另類投資的組合方法（2007年），艾倫H。多西指出，“平滑投資績效的問題在於它對平滑波動性的影響，並可能改變與其他型別資產的相關性。 研究表明，收益平滑效應會低估一項投資相對於其他流動性更強的投資的價格波動性和相關性，從而誇大該投資的多元化收益。

不要被覆雜的估值方**影響價格相關性和標準差等多樣化統計指標的方式所愚弄。非公開交易投資的風險可能比看上去更大，需要專門的專業知識來分析。在購買非公開交易的投資之前，請推薦人證明其風險/回報與你已經擁有的公開交易投資有何本質區別。

底線

金融創新創造了許多帶有舊投資風險的“新”投資產品，而金融顧問則依賴日益複雜的統計資料來衡量多元化。這使得你在你的投資組閤中留心“去恐懼化”是很重要的。與你的財務顧問合作，瞭解你的投資組閤中到底有什麼，以及你為什麼擁有它，這是多元化過程中不可或缺的一部分。最終，你也會成為一個更堅定的投資者。