多样化！多样化！多样化！财务顾问喜欢推荐这种投资组合管理技术，但他们总是在为你的最佳利益着想吗？如果执行得当，多元化是一种经过时间考验的降低投资风险的方法。然而，过多的多样化，或者说“多样化”，可能是一件坏事。

最初在彼得·林奇（Peter Lynch）的书《华尔街上的一个》（One Up On Wall Street，1989）中，diworsification这个词被描述为一个公司特有的问题，现在已经演变成一个时髦词，用来描述与整个投资组合相关的低效多元化。

就像一个笨手笨脚的企业集团，拥有太多的投资可能会让你困惑，增加你的投资成本，增加所需的尽职调查，并导致低于平均水平的风险调整后的回报。继续读下去，了解为什么财务顾问会对你的投资组合过于多样化感兴趣，以及你的投资组合可能被分散的一些迹象。

关键要点

• 在投资组合管理中，多样化常常被认为是降低投资风险的一个重要因素。
• 然而，存在过度多样化的风险，这可能会造成混乱，导致比预期更弱的投资 风险调整回报。
• 有多少股票或其他金融问题是最好的，包括在投资组合可以根据客户的需要而有所不同 个人投资者。
• 过度多元化的迹象包括拥有太多同类共同基金、太多多多多经理人产品（包括基金中的基金）、太多个股，以及误解私人持有的非交易投资的风险。

为什么有些顾问过度多样化

大多数财务顾问都是诚实、勤奋的专业人士，他们有义务为客户做最好的事情。然而，工作保障和个人经济利益是两个因素，可以激励财务顾问过度多样化你的投资。

当你以提供投资建议为生时，做一个普通人比试图从人群中脱颖而出能提供更多的工作保障。担心因意外的投资结果而亏损，可能会促使顾问将你的投资分散到平庸的程度。此外，金融创新使财务顾问相对容易地将投资组合分散到许多“自动多样化”投资上，如基金中的基金和目标日期基金。

将投资组合管理职责交给第三方投资经理只需要顾问方面做很少的工作，如果出现问题，可以为他们提供指手画脚的机会。最后但并非最不重要的一点是，过度多样化所涉及的“流动资金”可以创造收入。买入和卖出不同包装的投资，但具有相似的基本投资风险，对投资组合的多样化几乎没有什么帮助，但这些交易往往会给顾问带来更高的费用和额外的佣金。

既然你了解了疯狂背后的动机，以下四个迹象表明，你可能会通过过度分散投资组合来削弱投资业绩：

拥有太多类似基金

一些名称截然不同的共同基金在投资持有量和整体投资策略方面可能非常相似。为了帮助投资者筛选市场炒作，晨星开发了共同基金风格的类别，如“大盘股价值”和“小盘股增长”。这些类别将投资持有量和策略基本相似的共同基金组合在一起。

在任何风格类别中投资一个以上的共同基金都会增加投资成本，增加所需的投资尽职调查，并且通常会降低通过持有多个头寸实现的多样化的比率。交叉参考晨星的共同基金风格类别和你投资组合中不同的共同基金，是一个简单的方法来确定你是否拥有太多类似风险的投资。

提防那些你认为过于多样化的顾问，因为他们的动机很可能是财务上的。

过度使用multimanager产品

多经理人投资产品，如基金中的基金，可以是小投资者实现即时多样化的简单方法。如果你快退休了，而且有一个更大的投资组合，你最好是以更直接的方式在投资经理中进行多元化投资。在考虑多经理人投资产品时，您应该权衡其多样化收益与缺乏定制、高成本和层层稀释的尽职调查之间的关系。

让财务顾问监督一个投资经理，也就是监督其他投资经理，真的对你有利吗？值得注意的是，在伯纳德•麦道夫臭名昭著的投资欺诈案中，至少有一半的资金是通过多经理人投资（如基金中的基金或子基金）间接流入他的？在欺诈发生之前，这些基金的许多投资者都不知道，与马多夫的投资将被埋没在多经理人多元化战略的迷宫中。

个股过多

过多的个人股票仓位可能会导致大量的尽职调查，复杂的税收情况，以及简单模仿股票指数的表现，尽管成本较高。一个被广泛接受的经验法则是，大约需要20到30家不同的公司来充分分散你的股票投资组合。然而，在这个数字上没有明确的共识。

本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）在他的《聪明的投资者》（1949）一书中提出，拥有10到30家不同的公司将使股票投资组合充分多样化。 相比之下，梅尔斯塔曼2004年在《金融分析师杂志》（Financial Analysts Journal）上发表的一篇题为“多元化之谜”的文章指出，“按照均值-方差投资组合理论的规则衡量，今天的最佳多元化水平超过了300只股票。” 这篇文章更新了Statman在2002年的早期工作，他在工作中呼吁至少120只股票，并在1987年，他在其中呼吁30至40只股票，所有这些都反映了过去几十年来股市的增长。 

不管投资者拥有多少神奇的股票，多元化的投资组合应该投资于不同行业的公司，并且应该符合投资者的整体投资理念。例如，对于一个声称通过自下而上的选股过程来增加价值的投资经理来说，一次拥有300个伟大的个人股票想法是很难的。

持有你不了解的资产

私人持有的、非公开交易的投资产品往往因其价格稳定和相对于公开交易同类产品的多样化优势而得到推广。虽然这些“另类投资”可以为你提供多样化的投资，但他们的投资风险可能会被用来评估他们的复杂和不规则的方法低估。

许多另类投资的价值，如私人股本和非公开交易的房地产，是基于估计和评估价值，而不是日常公开市场交易。这种“按市值计价”的估值方法可以随着时间的推移人为地平滑一项投资的回报，这种现象被称为“回报平滑”

在书中，主动阿尔法：选择和管理另类投资的组合方法（2007年），艾伦H。多西指出，“平滑投资绩效的问题在于它对平滑波动性的影响，并可能改变与其他类型资产的相关性。 研究表明，收益平滑效应会低估一项投资相对于其他流动性更强的投资的价格波动性和相关性，从而夸大该投资的多元化收益。

不要被复杂的估值方**影响价格相关性和标准差等多样化统计指标的方式所愚弄。非公开交易投资的风险可能比看上去更大，需要专门的专业知识来分析。在购买非公开交易的投资之前，请推荐人证明其风险/回报与你已经拥有的公开交易投资有何本质区别。

底线

金融创新创造了许多带有旧投资风险的“新”投资产品，而金融顾问则依赖日益复杂的统计数据来衡量多元化。这使得你在你的投资组合中留心“去恐惧化”是很重要的。与你的财务顾问合作，了解你的投资组合中到底有什么，以及你为什么拥有它，这是多元化过程中不可或缺的一部分。最终，你也会成为一个更坚定的投资者。