債券市場正試圖警告我們有麻煩
2018年1月10日，基準10年期美國國債收益率創下10個月來新高，自2017年3月以來首次報2.59%。這不僅僅是上漲，但上漲的速度讓投資者苦惱，債券市場的拋售（債券價格與收益率成反比）將演變成一場全面崩潰，並蔓延到極端程度。
傳統上，較高的產量與不斷增長的經濟相關。然而，大蕭條後的貨幣政策將所有的相關性都拋到了窗外，而最近收益率的飆升與經濟的改善無關。這更像是一個懸而未決的問題。
長達十年的央行免費貨幣政策終將結束，但施捨的時間越長，從我們腳下奪走的痛苦就越大；這一天可能比許多人預期的要快。債券市場就像一個在水下舉行的舞會，顯示出免費午餐已經結束的跡象。
日本央行（bankofjapan）最近宣佈將開始減少購買長期債券，據報道，中國已開始減持持有的3.1萬億美元美國國債，美聯儲（Fed）也開始放鬆資產負債表。就像一股資金湧向大門，債券市場正在崩潰。
*資料來源：FactSet
該怪誰？
金融危機後，全球量化寬鬆政策突破15萬億美元，迫使投資者購買低收益債券。事實上如此之低，以至於根據惠譽評級（Fitch Ratings）的資料，截至2017年5月，有超過9萬億美元的負收益債務——這些債務肯定會虧損。
美聯儲（fed）、歐洲央行（ecb）和日本央行（bankofjapan）不願放手，它們一直在控制收益率，債券市場的反彈也完好無損。然而，隨著盔甲上的裂縫開始形成，各國央行可能已經為下一場危機埋下了自己的種子。由中央銀行引起的危機，中央銀行無法輓救的危機。
放射性塵埃
如果這聽起來只是精明的債券投資者的問題，那麼潛在的後果將不僅僅影響高高在上的基金經理。收益率飆升將增加借貸成本，減少資本支出，無疑將終結10年來的低失業率。
此外，偉大的美國夢將在本世紀第二次受到考驗。由於抵押貸款債務超過10萬億美元，收益率的急劇上升將給抵押貸款借款人帶來壓力。就業市場可能出現的問題，再加上抵押貸款的增加，這是美國中產階級非常熟悉的一個故事。
底線
全球金融資料顯示，金融危機爆發後，長期債券收益率被推至13世紀以來前所未有的水平。在寬鬆的金融世界裡工作從來都不是一件容易的事。
然而，債券市場反彈的時間之長令投資者沾沾自喜，各國央行也是如此。波動性的崩潰本來是一件好事，但正如Artemis Capital指出的那樣，它成了一種定價工具。他們（央行）認為，如果波動率很低，那麼現狀就永遠不會受到挑戰。為什麼會這樣？但現在，隨著債券市場泡沫球錶面的混亂，波動性將只是另一個球只有一條路要走。
“你永遠不能摧毀風險，只能改變它。現代投資組合理論所做的就是將價格風險轉化為隱含的短期相關性風險。這並沒有什麼錯，只是事實上，這並不是許多投資者被告知的，也不是他們註冊的。
- 發表於 2021-06-12 06:07
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- 分類：金融
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