在建設季節前評估家得寶和洛威（hd，low）
編者按：截至2017年4月17日的所有資料，除非另有說明。
隨著天氣轉暖，退稅存入銀行賬戶，美國的建築季節每年都在加快。家得寶公司（HD）和洛氏公司（Lowe's Companies，Inc.）是兩個遍佈全國的知名零售商，深受房屋建築活動的影響。這兩家公司都直接向建築商銷售產品，而且在裝修、家裝、園林綠化和園藝方面也有大量的業務。因此，在這些同行的旺季開始時，對他們的運營和估值進行檢查是有意義的。
兩家公司的門店數量相似，但家得寶是一家規模較大的公司。家得寶擁有更多的員工和近50%的年收入，其市值比洛威高1000億美元。這種規模差異可能會扭曲一些正面比較，這是評估這些競爭對手的必要背景(另見：更好的購買：家得寶或洛威的？）
自金融危機以來，家得寶（Home Depot）和勞氏（Lowe's）都在穩步增長，從目前來看，高階產品的擴張速度普遍加快。零售商們已經就哪一家的銷售速度更快進行了交易，但家得寶在2016財年取得了可比的門店銷售增長率，高出140個基點。分析師也更看好家得寶兩年的銷售前景。這兩家公司都有望在未來五年實現兩位數的每股收益（EPS）增長，不過Lowe's的分析師預測優勢為330個基點(另見：Lowe's Marching from the Industry:What's Behind Rally？）
零售連鎖店的毛利率相似且穩定。Lowe's在這條線上保持著40個基點的優勢，在過去十年中有九年超過了HomeDepot。這兩家公司的毛利率在過去十年中只有一次保持在33.5%到35%之間。儘管毛利率略有落後，家得寶的營業利潤率仍高出5個百分點，而且這一差距自2009年以來每年都在擴大。這有助於推動家得寶的營業收入增長，其營業收入是勞氏的近2.5倍。
家得寶還實現了卓越的效率指標。該公司資產周轉率為5.11倍，超過了競爭對手的1.98倍。這在很大程度上是由優越的庫存周轉率推動的。家得寶的庫存周轉率為5.11，而洛威為4.27。家得寶自2008年以來一直保持著這一優勢。這種差異很大程度上可歸因於每平方英尺收入的增加。卓越的效率為家得寶帶來了更高的資產回報率，而由於Lowe's對債務融資的依賴性大大降低，因此資產回報率的差異更大(另請參見：如何計算資產周轉率？）
家得寶的資本結構明顯更加債務密集，其股本乘數幾乎是洛威的兩倍。這給家得寶的股東帶來了更大的風險，以防災難**件或長期的虧損期會使公司陷入癱瘓。不過，家得寶擁有較高的流動性比率，在出現嚴重的短期衝擊的情況下，對其進行監控以評估風險非常重要。這兩家公司的財務健康率都沒有顯示出異常的財務風險，但這些都是需要監控的重要指標(另見：流動性衡量比率。）
估值分析顯示，根據投資者選擇關註的方面，情況喜憂參半。相對於賬麵價值、遠期收益和自由現金流，家得寶的成本更高。如果在計算中使用一致性估計，PEG比率的差異尤其明顯。從企業價值與息稅折舊攤銷前利潤的比率來看，Lowe's的成本也略低。家得寶擁有更高的股息收益率，假設分析師的估計是有效的，戈登增長模型暗示的股息增長率略低(另請參見：家得寶（Home Depot）在途中提高股息。）
總的來說，家得寶在盈利能力、效率和最近的增長方面取得了優異的業績。目前它還擁有較高的股息收益率。不過，Lowe's在幾個估值指標上的交易價格有所折價，分析師更看好其EPS增長前景。隨著美國經濟好轉，兩家公司的基本面都很強勁，它們的業績可能主要取決於未來的週期性因素(另請參見：真正有回報的家庭裝修。）
- 發表於 2021-06-12 09:27
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