在建设季节前评估家得宝和洛威（hd，low）
编者按：截至2017年4月17日的所有数据，除非另有说明。
随着天气转暖，退税存入银行账户，美国的建筑季节每年都在加快。家得宝公司（HD）和洛氏公司（Lowe's Companies，Inc.）是两个遍布全国的知名零售商，深受房屋建筑活动的影响。这两家公司都直接向建筑商销售产品，而且在装修、家装、园林绿化和园艺方面也有大量的业务。因此，在这些同行的旺季开始时，对他们的运营和估值进行检查是有意义的。
两家公司的门店数量相似，但家得宝是一家规模较大的公司。家得宝拥有更多的员工和近50%的年收入，其市值比洛威高1000亿美元。这种规模差异可能会扭曲一些正面比较，这是评估这些竞争对手的必要背景(另见：更好的购买：家得宝或洛威的？）
自金融危机以来，家得宝（Home Depot）和劳氏（Lowe's）都在稳步增长，从目前来看，高端产品的扩张速度普遍加快。零售商们已经就哪一家的销售速度更快进行了交易，但家得宝在2016财年取得了可比的门店销售增长率，高出140个基点。分析师也更看好家得宝两年的销售前景。这两家公司都有望在未来五年实现两位数的每股收益（EPS）增长，不过Lowe's的分析师预测优势为330个基点(另见：Lowe's Marching from the Industry:What's Behind Rally？）
零售连锁店的毛利率相似且稳定。Lowe's在这条线上保持着40个基点的优势，在过去十年中有九年超过了HomeDepot。这两家公司的毛利率在过去十年中只有一次保持在33.5%到35%之间。尽管毛利率略有落后，家得宝的营业利润率仍高出5个百分点，而且这一差距自2009年以来每年都在扩大。这有助于推动家得宝的营业收入增长，其营业收入是劳氏的近2.5倍。
家得宝还实现了卓越的效率指标。该公司资产周转率为5.11倍，超过了竞争对手的1.98倍。这在很大程度上是由优越的库存周转率推动的。家得宝的库存周转率为5.11，而洛威为4.27。家得宝自2008年以来一直保持着这一优势。这种差异很大程度上可归因于每平方英尺收入的增加。卓越的效率为家得宝带来了更高的资产回报率，而由于Lowe's对债务融资的依赖性大大降低，因此资产回报率的差异更大(另请参见：如何计算资产周转率？）
家得宝的资本结构明显更加债务密集，其股本乘数几乎是洛威的两倍。这给家得宝的股东带来了更大的风险，以防灾难**件或长期的亏损期会使公司陷入瘫痪。不过，家得宝拥有较高的流动性比率，在出现严重的短期冲击的情况下，对其进行监控以评估风险非常重要。这两家公司的财务健康率都没有显示出异常的财务风险，但这些都是需要监控的重要指标(另见：流动性衡量比率。）
估值分析显示，根据投资者选择关注的方面，情况喜忧参半。相对于账面价值、远期收益和自由现金流，家得宝的成本更高。如果在计算中使用一致性估计，PEG比率的差异尤其明显。从企业价值与息税折旧摊销前利润的比率来看，Lowe's的成本也略低。家得宝拥有更高的股息收益率，假设分析师的估计是有效的，戈登增长模型暗示的股息增长率略低(另请参见：家得宝（Home Depot）在途中提高股息。）
总的来说，家得宝在盈利能力、效率和最近的增长方面取得了优异的业绩。目前它还拥有较高的股息收益率。不过，Lowe's在几个估值指标上的交易价格有所折价，分析师更看好其EPS增长前景。随着美国经济好转，两家公司的基本面都很强劲，它们的业绩可能主要取决于未来的周期性因素(另请参见：真正有回报的家庭装修。）
- 发表于 2021-06-12 09:27
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- 分类：商业金融
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