作家納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）在其著作《黑天鵝：極不可能的影響》（Penguin，2008）中推廣了黑天鵝事件的概念。他的作品的精髓是，世界受到罕見和難以預測的事件的嚴重影響。對市場和投資的影響是令人信服的，需要認真對待。...
作家納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）在其著作《黑天鵝：極不可能的影響》（Penguin，2008）中推廣了黑天鵝事件的概念。他的作品的精髓是，世界受到罕見和難以預測的事件的嚴重影響。對市場和投資的影響是令人信服的，需要認真對待。
關鍵要點
- 黑天鵝是極為罕見的事件，往往會帶來巨大的負面後果。
- 黑天鵝事件無法事先預測，但事後看來可能很明顯。
- 對標準預測工具和投資模型的依賴既可能無法預測，也可能透過傳播風險和提供虛假安全性而增加對黑天鵝的脆弱性。
黑天鵝、市場和人類行為
黑天鵝是一個不可預測的事件，超出了通常情況下的預期，並具有潛在的嚴重後果。黑天鵝事件的特點是極為罕見，影響嚴重，而且事後看來，人們普遍堅持這些事件是顯而易見的。
塔勒布將黑天鵝描述為：
- 是如此罕見，甚至它可能發生的可能性是未知的；
- 發生災難性影響時；和
- 事後解釋，好像它實際上是可預測的。
對於極為罕見的事件，塔勒布認為，概率和預測的標準工具，如正態分佈，並不適用，因為它們依賴於大量的人口和過去的樣本量，而根據定義，罕見事件永遠無法獲得這些樣本量。使用基於過去事件觀察的統計資料進行推斷，對預測黑天鵝毫無幫助，甚至可能使我們更容易受到黑天鵝的傷害。
經典的黑天鵝事件包括網際網路和個人電腦的興起、“9·11”恐怖襲擊和第一次世界大戰。然而，許多其他事件，如洪水、乾旱、流行病等，要麼是不可能的，要麼是不可預測的，要麼兩者兼而有之。塔勒布說，結果是人們對自己產生了心理偏見和“集體失明”。事實上，如此罕見但重大的事件，從定義上來說，是離群的，這使它們變得危險。
對市場和投資的影響
股票和其他投資市場受到各種事件的影響。像黑色星期一、1987年股市崩盤或2000年網際網路泡沫這樣的經濟衰退或崩潰相對來說是“可模擬的”，但9·11恐怖襲擊和COVI19流感大流行卻遠沒有如此。而且，當時誰真的料到安然會內爆呢？至於伯尼·馬多夫的龐氏騙局，有人可能會說有危險訊號。
關鍵是，我們都想知道未來，但我們不能。我們可以在一定程度上對某些事情進行建模和預測，但黑天鵝事件卻不能，因為黑天鵝事件會造成心理和實際問題。
例如，即使我們正確地預測了一些影響股票和其他金融市場的事情，例如選舉結果和石油價格，自然災害或戰爭等其他事件也會推翻可預測的因素，使我們的計劃完全失控。此外，這類事件可以在任何時間發生，並持續任何時間長度。
以過去的幾場戰爭為例。1967年發生了一場難以置信的短暫的六天戰爭，在1914年第一次世界大戰開始的時候，人們認為“孩子們會在聖誕節前回家”，但是那些倖存下來的孩子四年沒有回家。越南也沒有完全按照計劃進行。
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黑天鵝事件
複雜的模型可能毫無意義
Gerd Gigerenzer還提供了一些有用的輸入。在他的書《直覺：無意識的智慧》（企鵝2008）中，他認為50%或更多的決定都是直覺的，但人們往往迴避使用這些決定，因為它們很難被證明是正確的。相反，人們會做出“更安全”，更保守的決定。因此，基金經理可能不會僅僅因為隨波逐流而建議或進行風險更高的投資。
這在醫學上也會發生。醫生們堅持使用熟悉的治療方法，即使在特定的情況下，一點橫向思維、想象力和謹慎的冒險可能是合適的。
複雜的模型，如帕累託效率，往往並不比直覺好。這種模型只能在特定條件下工作，所以人腦通常更有效。擁有更多的資訊並不總是有幫助的，而且獲取資訊的成本很高而且很慢。一個實驗室的情況是非常不同的，但在投資，複雜性可以處理和控制。
相反，簡單地忽略黑天鵝事件發生的可能性是非常不令人滿意和非常危險的。認為我們無法預測它們，因此我們將在沒有它們的情況下為我們的金融未來規劃和建模，這是在找麻煩。然而，這通常正是企業、個人甚至**所做的。
多元化與馬科維茨
吉格倫澤認為，諾貝爾獎得主的工作，馬科維茨在多元化，特別是馬科維茨的發展，現代投資組合理論（MPT）。吉格倫澤認為，要想讓它發揮作用，人們真的需要超過500年的資料。他挖苦地評論說，一家在馬科維茨式多元化基礎上推行戰略的銀行，早在500年前就發出了信函。在獲得諾貝爾獎後，馬科維茨本人實際上依靠直覺。
在2008年和2009年的危機年代，標準資產配置模型根本沒有發揮好作用。人們仍然需要多樣化，但直觀的方法可以說和複雜的模型一樣好，複雜的模型不能以任何有意義的方式整合黑天鵝事件。
其他影響
塔勒布警告說，不要讓有獎金的人管理核電站或你的錢。確保財務複雜性與簡單性相平衡。混合基金是一種方式。當然，這些產品在質量上有很大差異，但如果你找到一個好的，你真的可以把多樣化的產品留給一個供應商。
避免事後諸葛亮。對你當時真正知道的事情要現實一點，不要指望它會再次發生，當然不會完全一樣。認真對待不確定性這是世界的方式。沒有一個計算機程式能預測它。不要太相信預言。市場可能明顯過高或過低，但你可以指望的可靠、準確的預測只是幻想。
底線
預測金融市場是可以做到的，但它們的準確性不僅取決於技巧和複雜的建模，更取決於運氣和直覺。太多的黑天鵝事件可能會發生，即使是最複雜的建模也會失效。這並不意味著建模和預測不能或不應該做。但我們也需要依靠直覺、常識和簡單。
此外，投資組合需要盡可能做到防危機、防黑天鵝。我們的老朋友多樣化、持續監控、再平衡等等，比起那些根本無法兼顧一切的模式，更不可能讓我們失望。事實上，最可靠的預測可能是未來仍將是一個謎，至少部分是這樣。
