主動共享研究

主動股票研究是耶魯大學管理學院(Yale School of Management)研究人員在2006年進行的一項學術研究。該研究考察了一隻共同基金的持股與其基準有多大差異。差額稱為有效份額。研究發現,基金的主動股票價值與基金相對於基準的表現正相關;基金資產構成與其基準之間的差異越大,活躍份額就越大。...

什麼是主動共享研究(the active share study)?

主動股票研究是耶魯大學管理學院(Yale School of Management)研究人員在2006年進行的一項學術研究。該研究考察了一隻共同基金的持股與其基準有多大差異。差額稱為有效份額。研究發現,基金的主動股票價值與基金相對於基準的表現正相關;基金資產構成與其基準之間的差異越大,活躍份額就越大。

關鍵要點:

  • 主動分享研究是耶魯管理學院研究人員2006年進行的一項學術研究。
  • 這項研究考察了一隻共同基金的持有量與其基準有多大的不同,不同的是活躍份額。
  • 基金資產構成與其基準之間的差異越大,活躍份額就越大。

瞭解主動共享研究

這項研究,“你的基金經理有多活躍?金融學教授Antti Petajisto和Martijn Cremers進行了一項新的預測績效的研究。Petajisto和Cremers證實,基金的活躍股票價值與基金相對於基準的表現之間存在正相關關係。

活躍份額是指基金持有的投資組閤中偏離基準指數的部分。共同基金的活躍份額從零(純指數基金)到100%(與基準基金沒有重疊)不等。傳統上,主動管理是透過跟蹤誤差來衡量的,跟蹤誤差衡量的是投資組合收益相對於基準指數的波動性。Petajisto和Cremers的方法將主動份額與跟蹤誤差結合起來,從持有量和收益兩個維度全面描述了基金的活躍程度。

主動分享揭示“壁櫥指數基金”

主動股票研究挑釁性地發現,三分之一的主動管理型共同基金是“封閉指數型基金”。封閉指數型基金是一種主動管理型基金,在密切反映其基準持股情況的同時,仍收取主動管理費。

使用跟蹤誤差和主動份額來衡量主動基金的方法,可以讓基金以其實行的主動管理的數量和型別為特徵。具有高活躍份額和低跟蹤誤差的基金是多樣化的選股者(例如T。Rowe Price(小型股);低活躍份額和高跟蹤誤差是因子押註(如美國投資公司);高活躍份額和高跟蹤誤差是集中選股者(如保真低價);低活躍份額和低跟蹤誤差是密室索引器(例如,保真度麥哲倫);零活躍份額和零跟蹤誤差是純指數基金(如先鋒500)。

這項研究的發現

這項研究證實了一種傳統觀點,即規模較小的基金管理更為積極,而相當數量的大型基金,尤其是管理資產規模(AUM)超過10億美元的基金,是封閉式指數化基金。

該研究的作者表示,以主動份額衡量,主動管理預測基金業績。活躍份額最高的基金在支出前後的表現均顯著優於基準,且回報率逐年保持一致。活躍份額最低的基金在支出後表現不佳。

  • 發表於 2021-06-13 12:04
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  • 分類:金融

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