儘管這些債券被認為是風險投資，但通常被稱為垃圾債券的高收益債券可能不值得仍依附在它們身上的負面聲譽。事實上，將這些高風險債券新增到投資組閤中，實際上可以在傳統的多元化和資產配置框架內考慮，降低整體投資組合風險。

讓我們更仔細地看看什麼是高收益債券，是什麼使它們具有風險，以及為什麼你可能想把它們納入你的投資策略。高收益債券可透過高收益共同基金和垃圾債券交易所交易基金（ETF）向投資者單獨發行。

關鍵要點

• 高收益債券提供比投資級債券更高的長期回報，比股票更好的破產保護，以及投資組合多樣化的好處。
• 不幸的是，“垃圾債券大王”邁克爾·米爾肯的高調倒臺損害了高收益債券作為資產類別的聲譽。
• 與投資級債券相比，高收益債券面臨更高的違約率和更大的波動性，而且它們的利率風險也高於股票。
• 新興市場債務和可轉換債券是高風險債務類別中高收益債券的主要替代品。
• 對於普通投資者來說，高收益共同基金和etf是投資垃圾債券的最佳方式。

理解高收益債券

一般而言，高收益債券是指根據穆迪評級為Ba或更低的債務，或根據標準普爾評級為BB或更低的債務；普爾量表。 除了眾所周知的垃圾債券，它們還被稱為“低於投資級別”。低評級意味著公司的財務狀況不穩定。因此，該公司拖欠利息或違約的可能性高於投資級債券發行人。

低於投資級別的債券分類並不一定意味著公司管理不善或存在欺詐行為。許多基本健全的公司在不同階段都會遇到財務困難。一年的盈利不佳或一連串悲慘的事件都可能導致一家公司的債務評級被下調。標普500指數中的一些頂級公司因其債券評級被下調至“垃圾”級而蒙受恥辱。例如，2019年，穆迪將汽車偶像福特（Ford）發行的債券評級下調至投資級別以下。

相反的情況也可能發生。年輕或新上市公司發行的債券可能評級較低，因為該公司還沒有長期的業績記錄或財務業績可供評估。

不管是什麼原因，被認為信用度較低意味著這些公司借錢的成本更高。他們必須為債務支付更多的利息，就像信用分數低的人通常在信用卡上支付更高的APR一樣。因此，它們被稱為高收益債券。他們提供更高的利率，因為額外的風險。 

高收益債券的優勢

更高的回報

由於利率的提高，高收益投資通常比投資級債券產生更好的回報。從長期來看，高收益債券的回報率也高於CDs和**債券。如果你希望在你的固定收益投資組閤中獲得更高的收益，請記住這一點。高收益債券的頭號優勢是收益。

破產保護

許多投資者不知道，如果一家公司破產，債務證券比股權投資更有優勢。如果發生這種情況，債券持有人將首先在清算過程中獲得報酬，其次是優先股股東，最後是普通股股東。這種額外的安全性在保護你的投資組合免受重大損失、減少違約造成的損害方面很有價值。

多元化

高收益債券的表現與投資級債券或股票並不完全相關。因為它們的收益率高於投資級債券，所以它們不太容易受到利率變動的影響。在信用質量較低的情況下尤其如此，高收益債券在依賴經濟實力方面與股票相似。由於這種低相關性，在你的投資組閤中增加高收益債券是降低整體投資組合風險的一個很好的方法。

高收益債券可以作為對利率變動或整體股市趨勢更為敏感的資產的平衡。例如，在2008年金融危機期間，高收益債券作為一個整體的損失遠遠小於股票。2009年長期國債下跌時，高收益債券的價格也隨之上漲，在市場反彈期間，高收益債券基金的表現普遍好於股票。

高收益債券的壞名聲

如果它們有這麼多優點，為什麼高收益債券會被嘲笑為垃圾債券？不幸的是，“垃圾債券大王”邁克爾·米爾肯的高調倒臺損害了高收益債券作為資產類別的聲譽。

上世紀80年代，邁克爾·米爾肯（MichaelMilken）時任投資銀行德雷克塞爾•伯納姆•蘭伯特公司（DrexelBurnhamLambert Inc.）高管，因在華爾街的工作而聲名狼藉。他極大地擴大了高收益債券在併購中的應用；A） 這反過來又助長了槓桿收購熱潮。米爾肯透過專攻墮落天使發行的債券，為自己和他的華爾街公司賺了數百萬美元。墮落天使曾經是健全的公司，經歷了財務困難，導致他們的信用評級下降。

1989年，魯道夫·朱利安尼根據《里科法案》指控米爾肯犯有98項敲詐勒索和欺詐罪。經過辯訴交易，他在監獄裡服刑22個月，支付了6億多美元的罰款和民事和解。

如今，華爾街的許多人都會證明，由於米爾肯和其他像他這樣的高高在上的金融家的可疑做法，人們對垃圾債券的負面看法依然存在。

高收益債券的風險

違約風險

高收益投資也有其缺點，投資者必須把更高的波動性和違約風險放在首位。惠譽評級（Fitch Ratings）的資料顯示，2017年，美國高收益債券違約率降至1.8%。然而，全球企業債務水平的上升令許多分析師和經濟學家感到困擾。在2009年上一次經濟衰退期間，美國的高收益率違約率達到14%，在下一次經濟衰退期間，違約率很可能再次上升。

你應該知道，高收益共同基金的違約率很容易被基金經理操縱。他們可以靈活地在違約前拋售債券，然後換成新的債券。

如何更準確地估計高收益基金的違約率？你可以看看在過去的經濟低迷時期，基金的總回報率發生了什麼變化。如果該基金的周轉率極高（超過200%），這可能表明近乎違約的債券正在頻繁更換。你也可以把基金的平均信貸質量作為一個指標。這可以告訴你所持有的大多數債券的質量是否略低於標準普爾BB或B級的投資級別。如果平均值是CCC或CC，那麼基金是高度投機的，因為D表示違約。

你應該知道，高收益共同基金的違約率很容易被基金經理操縱。

利率風險

高收益投資的另一個陷阱是，疲軟的經濟和不斷上升的利率會使收益率惡化。如果你過去曾經投資過債券，你可能很熟悉債券價格和利率之間的反比關係。隨著利率上升，債券價格將下降。儘管垃圾債券對短期利率的敏感度較低，但它們卻密切關註長期利率。在保持投資者主要投資不變的長期穩定之後，美聯儲在2017年和2018年多次加息。然而，美聯儲在2019年逆轉方向降息，導致整個債券市場上漲。

在牛市期間，你可能會發現，與股票投資相比，高收益投資的回報率較低。基金經理可能會對這種緩慢的債券市場做出反應，交出投資組合。這將導致更高的營業額百分比，並增加額外的基金費用，最終由你，最終投資者支付。

在經濟健康的時候，許多管理者認為，要讓高收益債券陷入混亂，就得經歷一場衰退。然而，投資者仍然必須考慮其他風險，例如外國經濟的疲軟、匯率的變化以及各種政治風險。

高收益債券的替代品

新興市場債務

如果你在尋找一些可觀的收益溢價，那麼國內垃圾債券並不是金融海中唯一的資產。新興市場債務證券可能是您投資組合的有益補充。通常，這些證券比美國同行便宜，部分原因是它們各自的國內市場要小得多。作為一個整體，它們在全球高收益市場中佔有相當大的份額。

可轉換債券

一些基金經理喜歡將那些股價下跌太多以至於轉換期權實際上毫無價值的公司的可轉換債券包括在內。這些投資通常被稱為破產的可轉換債券，由於與可轉換債券相關的普通股的市場價格大幅下跌，因此折價購買。

其他辦法

許多基金經理可以靈活地納入某些其他資產，以幫助他們進一步實現投資多元化。高股息收益率的普通股和優先股與高收益債券相當，因為它們產生了可觀的收入。某些認股權證還具有垃圾債券的一些投機性特徵。另一種可能性是槓桿銀行貸款。這些貸款本質上是利率較高的貸款，以反映借款人帶來的較高風險。

底線

對於普通投資者來說，高收益共同基金和etf是投資垃圾債券的最佳方式。這些基金提供了一個低評級債務池，多樣化降低了投資於陷入財務困境的公司的風險。

在你投資高收益債券或其他高收益證券之前，你應該意識到其中的風險。做了研究之後，如果你覺得這些投資適合你的情況，你可能會想把它們加入你的投資組合。提供更高收入和降低整體投資組合波動性的潛力都是考慮高收益投資的好理由。