盈利導向：能預測未來嗎？

在公司盈利的同時提供“指導”已經成為公司的慣例。指導是一個相對較新的術語，它描述了預測業務預期的舊做法。...

在公司盈利的同時提供“指導”已經成為公司的慣例。指導是一個相對較新的術語，它描述了預測業務預期的舊做法。

在這裡，我們將看看這個古老的傳統，討論好的和壞的點，並檢查為什麼一些公司說“不再”的盈利指導。

關鍵要點

指引是公司對當前季度和未來盈利前景的公開估計。
盈利指引是投資者和分析師用來調整他們對公司股價的預期。
指導數字可能會被遺漏、操縱或誤解，因此必須對其進行盡職調查。
為了保護自己免受訴訟，公司將自己的指導報告與披露宣告結合起來，堅稱自己的預測根本無法得到保證。

定義的收益指導

盈利指引是指管理層對公司未來的預期所作的評論。這些評論也被稱為“前瞻性宣告”，因為它們著眼於行業和巨集觀經濟趨勢下的銷售或盈利預期。給出這些評論是為了讓投資者能夠用它們來評估公司的盈利潛力。

古老的傳統

提供預測是最古老的職業之一。在以前的版本中，盈利指導被稱為“耳語數字”。唯一的區別是，耳語數字是給選定的分析師，以便他們可以警告他們的大客戶。公平披露法（稱為“監管公平披露”或Reg FD）規定這是非法的，公司現在必須向世界公佈他們的期望，讓所有投資者同時獲得這些資訊。這是一個很好的發展。

好處：資訊越多越好

收益導向在投資決策過程中起著重要的作用。根據現行法規，這是公司向市場傳達期望的唯一合法途徑。這種觀點很重要，因為管理層比任何人都更瞭解自己的業務，而且比任何數量的分析師都有更多的資訊作為其預期的基礎。因此，將管理層的資訊傳達給市場的最有效方式是透過指導。在一個理想的世界裡，選擇聽取這些資料的分析師會將這些資訊與他們自己的研究結合起來，制定盈利預測。

壞處：管理層可以操縱預期

憤世嫉俗的觀點是，由於這不是一個理想的世界，管理團隊利用指導來左右投資者。在牛市中，當市場想要每股收益快速增長的動量股時，一些公司給出了樂觀的預測。在熊市中，公司試圖降低預期，以便在財報季“超過預期”。分析師的工作之一是評估管理層的預期，並確定這些預期是過於樂觀還是過低，這可能是試圖設定一個更容易的目標。不幸的是，這是許多分析師在網際網路泡沫期間忘記做的事情。

為什麼一些公司停止提供指導

一些公司聲稱指導能促進市場對短期的關註，因此停止提供指導，試圖與這種痴迷作鬥爭。然而，取消指導不會改變市場對短期的固定態度，因為市場的激勵政策無法被支配。華爾街的每個人都有年薪，如果他們在那一年表現出色，他們會得到更多的報酬。如果公司不與公眾對話，這種關註就不會改變。

醜陋之處：取消指導會增加波動性

取消指導可能會導致更多不同的估計和遺漏數字。分析師通常將指導作為建立預測的參考點。如果沒有這個錨，分析師的估計範圍將更廣，與實際結果的差異將更大。漏掉一分錢以上的錢可能會成為家常便飯。

一個有趣的問題是，如果失誤變得更大、更頻繁，街道會怎麼辦？如今，如果一家公司的股價比普遍預期差一分錢，那麼它的股價可能會下跌或飆升。更大的失誤可能導致股價更大的波動，從而導致市場更加動蕩。另一方面，如果市場意識到這些失誤是由於缺乏指導造成的，它可能會變得更加寬容。如果有理由停止指導，那就是華爾街會更寬容那些沒有達到普遍預期的公司。

底線

指引在市場中具有一定的作用，因為它提供的資訊可供投資者用於分析公司、評估管理團隊和建立預測。如果公司認為他們可以改變市場的短期焦點，那他們就是愚蠢的。華爾街仍將隨心所欲，並將繼續關註季度時間表。然而，如果更多的公司選擇不提供指導，華爾街可能會在不經意間變得更加理性，因此，停止對股票價格的微小波動（系統性的，但我們都在猜測）進行鞭撻。