基於收益的期權

基於收益率的期權允許投資者買入或賣出看漲期權，並根據證券的收益率而不是價格進行看跌期權。...

什麼是基於收益的期權(yield-based option)？

基於收益率的期權允許投資者買入或賣出看漲期權，並根據證券的收益率而不是價格進行看跌期權。

關鍵要點

基於收益率的期權允許投資者買入或賣出看漲期權，並根據證券的收益率而不是價格進行看跌期權。
基於收益的期權是一種合同，它賦予買方權利，而不是義務，以相當於10倍收益的基礎價值進行買賣。
基於收益率的期權對於對沖投資組合和在利率上升的環境中獲利非常有用。
透過購買etf上的期權，或許更容易獲得基於收益率的期權的一些好處。

瞭解基於收益率的期權

基於收益的期權是一種合同，它賦予買方權利，而不是義務，以相當於10倍收益的基礎價值進行買賣。

收益率以百分比表示，這些期權合約的基礎價值是其收益率的10倍。例如，收益率為1.6%的國債將有一個基礎價值為16的基於收益率的期權。基於收益率的期權以現金結算，也被稱為利率期權。

基於收益率的看漲期權買方預期利率上升，而基於收益率的看跌期權買方預期利率下降。假設基礎債務證券的利率高於基於收益的看漲期權的執行利率。那樣的話，電話就在錢裡了。對於基於收益率的看跌期權，當利率低於執行利率時，期權在貨幣中。然而，基於收益率的期權購買者也必須支付期權溢價。當收益率增加時，基於收益率的看漲期權溢價增加，基於收益率的看跌期權將失去價值。

基於收益率的期權是歐式期權，這意味著它們只能在到期日行使。另一方面，美式期權可以在合同到期前的任何時候行使。

鑒於這些期權是以現金結算的，看漲期權的作者只需向行使期權所提供權利的買方交付現金即可。支付的現金數額是實際收益率和履約收益率之間的差額。

基於收益的期權型別

一些最著名的基於收益率的期權緊隨最近發行的13週期國庫券、5年期國庫券、10年期國庫券和30年期國庫券的收益率之後。

基於13週期國債收益率（IRX）的收益率期權是從利率變化中獲利的最直接方式。
基於收益率的五年期國債收益率（FVX）、10年期國債收益率（TNX）和30年期國債收益率（TYX）期權通常對短期利率變化的反應較差。

基於收益的期權的好處

基於收益率的期權對於對沖投資組合和在利率上升的環境中獲利非常有用。當利率上升時，基於收益率的期權是為數不多的賺錢方法之一，我們將看到原因。

美聯儲（federalreserve）不時展開一場持續加息的運動。這通常是因為美聯儲希望減少由股市或大宗商品市場投機行為推動的不可持續的價格上漲。隨著利率的上升，投資者不必在貨幣市場上冒任何風險就能得到更多。這使得股票、大宗商品、甚至債券的風險吸引力降低。隨著投資者**風險資產，其價格下降，這也減少了投機。

有好幾年美聯儲一再加息。1981年和1994年也許是最著名的，而2018年則是最近的一個例子。

在利率不斷上升的環境下，尋找任何價格不斷上漲的資產都是一個挑戰。然而，基於收益率的看漲期權，尤其是13週期國債收益率看漲期權，很可能是有利可圖的。

從股票和債券等傳統資產中獲得基於收益的期權的對沖收益是不可能的。