什么是基于收益的期权(yield-based option)？

基于收益率的期权允许投资者买入或卖出看涨期权，并根据证券的收益率而不是价格进行看跌期权。

关键要点

• 基于收益率的期权允许投资者买入或卖出看涨期权，并根据证券的收益率而不是价格进行看跌期权。
• 基于收益的期权是一种合同，它赋予买方权利，而不是义务，以相当于10倍收益的基础价值进行买卖。
• 基于收益率的期权对于对冲投资组合和在利率上升的环境中获利非常有用。
• 通过购买etf上的期权，或许更容易获得基于收益率的期权的一些好处。

了解基于收益率的期权

基于收益的期权是一种合同，它赋予买方权利，而不是义务，以相当于10倍收益的基础价值进行买卖。

收益率以百分比表示，这些期权合约的基础价值是其收益率的10倍。例如，收益率为1.6%的国债将有一个基础价值为16的基于收益率的期权。基于收益率的期权以现金结算，也被称为利率期权。

基于收益率的看涨期权买方预期利率上升，而基于收益率的看跌期权买方预期利率下降。假设基础债务证券的利率高于基于收益的看涨期权的执行利率。那样的话，电话就在钱里了。对于基于收益率的看跌期权，当利率低于执行利率时，期权在货币中。然而，基于收益率的期权购买者也必须支付期权溢价。当收益率增加时，基于收益率的看涨期权溢价增加，基于收益率的看跌期权将失去价值。

基于收益率的期权是欧式期权，这意味着它们只能在到期日行使。另一方面，美式期权可以在合同到期前的任何时候行使。

鉴于这些期权是以现金结算的，看涨期权的作者只需向行使期权所提供权利的买方交付现金即可。支付的现金数额是实际收益率和履约收益率之间的差额。

基于收益的期权类型

一些最著名的基于收益率的期权紧随最近发行的13周期国库券、5年期国库券、10年期国库券和30年期国库券的收益率之后。

• 基于13周期国债收益率（IRX）的收益率期权是从利率变化中获利的最直接方式。
• 基于收益率的五年期国债收益率（FVX）、10年期国债收益率（TNX）和30年期国债收益率（TYX）期权通常对短期利率变化的反应较差。

基于收益的期权的好处

基于收益率的期权对于对冲投资组合和在利率上升的环境中获利非常有用。当利率上升时，基于收益率的期权是为数不多的赚钱方法之一，我们将看到原因。

美联储（federalreserve）不时展开一场持续加息的运动。这通常是因为美联储希望减少由股市或大宗商品市场投机行为推动的不可持续的价格上涨。随着利率的上升，投资者不必在货币市场上冒任何风险就能得到更多。这使得股票、大宗商品、甚至债券的风险吸引力降低。随着投资者**风险资产，其价格下降，这也减少了投机。

有好几年美联储一再加息。1981年和1994年也许是最著名的，而2018年则是最近的一个例子。

在利率不断上升的环境下，寻找任何价格不断上涨的资产都是一个挑战。然而，基于收益率的看涨期权，尤其是13周期国债收益率看涨期权，很可能是有利可图的。

从股票和债券等传统资产中获得基于收益的期权的对冲收益是不可能的。

基于收益率的期权的缺点

还有其他方法可以从基于收益率的期权中获益。与交易所交易基金（etf）的期权相比，许多投资者对基于收益率的期权肯定不太熟悉。当利率上升时，购买长期国债ETF的看跌期权是另一种获利方式。

与大多数其他期权一样，基于收益率的期权也会受到时间衰减的影响。如果利率保持不变（这种情况可以持续多年），基于收益率的期权的买家将亏损。