可轉換債券作為企業融資的一種方式，有其利弊。這種股權融資方式的幾個優點之一是普通股和每股收益（EPS）的延遲稀釋。

另一個原因是，該公司可以以較低的票面利率發行債券，這比直接發行債券所需支付的票面利率要低。通常的規則是，轉換特徵越有價值，必須提供的收益率就越低，以**該問題；轉換功能是一種甜味劑。請繼續閱讀，瞭解公司是如何利用可轉換債券的，以及這對購買可轉換債券的投資者意味著什麼。

可轉換債券債務融資的優勢

無論公司盈利能力如何，可轉換債券持有人在轉換前只能獲得固定的、有限的收入。這對公司來說是一個優勢，因為更多的營業收入可供普通股股東使用。公司只有在經營狀況良好的情況下，才能與新轉換的股東分享營業收入。通常，債券持有人無權投票選舉董事；投票權掌握在普通股股東手中。

因此，當一家公司正在考慮其他融資方式時，如果現有管理層擔心失去對企業的投票控制權，那麼**可轉換債券將提供一個優勢，儘管可能只是暫時的，超過普通股融資。此外，債券利息是發行公司的可扣除費用，因此對於30%稅率等級的公司，聯邦**實際上支付30%的債務利息費用。

這樣，對於計劃籌集新資本的公司來說，債券比普通股和優先股更有優勢。

投資者應該在可轉換債券中尋找什麼

信用評級差的公司經常發行可轉換債券，以降低**債務證券所需的收益率。投資者應該意識到，一些財務狀況不佳的公司會發行可轉換債券，只是為了降低融資成本，並不打算將發行的債券進行轉換。一般來說，公司實力越強，優先收益率相對於債券收益率就越低。

還有一些信用評級較弱的公司也有很大的增長潛力。這類公司將能夠以接近正常的成本**可轉換債券，這不是因為債券的質量，而是因為轉換功能對這種“成長型”股票的吸引力。

當資金緊張，股價上漲時，即使是信用度很高的公司也會發行可轉換證券，以降低獲得稀缺資本的成本。大多數發行人希望，如果股票價格上漲，債券將以高於當前普通股價格的價格轉換為普通股。

按照這種邏輯，可轉換債券允許發行人以高於當前價格的價格間接**普通股。從買方的角度來看，可轉換債券是有吸引力的，因為它提供了一個機會，以獲得潛在的大回報與股票，但與債券的安全性。

可轉換債券的缺點

可轉換債券發行人也有一些缺點。一是可轉換證券融資存在稀釋公司普通股每股收益和控制權的風險。如果一個買家（通常是投資銀行家或保險公司）購買了發行的大部分債券，則轉換可能會將公司的投票控制權從原來的所有者轉移到轉換方。

對於擁有數百萬股東的大公司來說，這種潛力並不是一個重大問題，但對於小公司或剛剛上市的公司來說，這是一個非常現實的考慮因素。

其他許多缺點與一般使用直接債務的缺點相似。對公司而言，可轉換債券帶來了更大的銀行風險­比優先股或普通股更破產。此外，期限越短，風險越大。最後，請註意，當銷售和收益下降時，使用固定收益證券會放大普通股股東的損失；這是財務槓桿的不利方面。

可轉換債券的契約條款（限制性契約）通常比短期信貸協議或普通股或優先股的契約條款更為嚴格。因此，該公司可能會受到更令人不安和crip­與在短期基礎上借款或發行普通股或優先股的情況相比，在長期債務安排下的限制更為嚴格。

最後，大量使用債務將對公司在經濟壓力時期的融資能力產生不利影響。當一家公司的命運每況愈下時，它在籌集資金方面會遇到很大的困難。此外，在這種情況下，投資者越來越關心其投資的安全性，他們可能會拒絕向公司墊款，除非有充分的理由­-擔保貸款。如果一家公司在經濟景氣時期以可轉換債券融資，而其負債/資產比率處於其行業的上限，那麼它可能根本無法在壓力時期獲得融資。因此，企業財務人員喜歡保持一些“儲備借款能力”，這限制了他們在正常時期使用債務融資。

企業為何發行可轉債

發行新的股票、可轉換和固定收益證券以籌集資本金的決定受到許多因素的制約。一是內部產生的資金相對於總融資需求的可用性。而這種可用性又是公司盈利能力和股利政策的函式。

另一個關鍵因素是公司股票目前的市場價格，它決定了股權融資的成本。此外，其他外部資金來源（即利率）的成本至關重要。與股票型基金相比，借入資金的成本因聯邦所得稅利息支出（而非股息）的扣除而顯著降低。

另外，不同的投資者有不同的風險收益權衡偏好。為了吸引盡可能廣泛的市場，公司必須提供使盡可能多的不同投資者感興趣的證券。另外，不同型別的證券在不同的時間點最合適。

底線

明智地運用，**差別化證券（包括可轉換債券）以利用市場條件的政策，可以將一家公司的總資本成本降低到低於僅發行一類債務和普通股的水平。然而，利用可轉換債券進行融資有利有弊；投資者在買入之前，應該從公司的角度考慮發行意味著什麼。