可转换债券作为企业融资的一种方式，有其利弊。这种股权融资方式的几个优点之一是普通股和每股收益（EPS）的延迟稀释。

另一个原因是，该公司可以以较低的票面利率发行债券，这比直接发行债券所需支付的票面利率要低。通常的规则是，转换特征越有价值，必须提供的收益率就越低，以**该问题；转换功能是一种甜味剂。请继续阅读，了解公司是如何利用可转换债券的，以及这对购买可转换债券的投资者意味着什么。

可转换债券债务融资的优势

无论公司盈利能力如何，可转换债券持有人在转换前只能获得固定的、有限的收入。这对公司来说是一个优势，因为更多的营业收入可供普通股股东使用。公司只有在经营状况良好的情况下，才能与新转换的股东分享营业收入。通常，债券持有人无权投票选举董事；投票权掌握在普通股股东手中。

因此，当一家公司正在考虑其他融资方式时，如果现有管理层担心失去对企业的投票控制权，那么**可转换债券将提供一个优势，尽管可能只是暂时的，超过普通股融资。此外，债券利息是发行公司的可扣除费用，因此对于30%税率等级的公司，联邦**实际上支付30%的债务利息费用。

这样，对于计划筹集新资本的公司来说，债券比普通股和优先股更有优势。

投资者应该在可转换债券中寻找什么

信用评级差的公司经常发行可转换债券，以降低**债务证券所需的收益率。投资者应该意识到，一些财务状况不佳的公司会发行可转换债券，只是为了降低融资成本，并不打算将发行的债券进行转换。一般来说，公司实力越强，优先收益率相对于债券收益率就越低。

还有一些信用评级较弱的公司也有很大的增长潜力。这类公司将能够以接近正常的成本**可转换债券，这不是因为债券的质量，而是因为转换功能对这种“成长型”股票的吸引力。

当资金紧张，股价上涨时，即使是信用度很高的公司也会发行可转换证券，以降低获得稀缺资本的成本。大多数发行人希望，如果股票价格上涨，债券将以高于当前普通股价格的价格转换为普通股。

按照这种逻辑，可转换债券允许发行人以高于当前价格的价格间接**普通股。从买方的角度来看，可转换债券是有吸引力的，因为它提供了一个机会，以获得潜在的大回报与股票，但与债券的安全性。

可转换债券的缺点

可转换债券发行人也有一些缺点。一是可转换证券融资存在稀释公司普通股每股收益和控制权的风险。如果一个买家（通常是投资银行家或保险公司）购买了发行的大部分债券，则转换可能会将公司的投票控制权从原来的所有者转移到转换方。

对于拥有数百万股东的大公司来说，这种潜力并不是一个重大问题，但对于小公司或刚刚上市的公司来说，这是一个非常现实的考虑因素。

其他许多缺点与一般使用直接债务的缺点相似。对公司而言，可转换债券带来了更大的银行风险­比优先股或普通股更破产。此外，期限越短，风险越大。最后，请注意，当销售和收益下降时，使用固定收益证券会放大普通股股东的损失；这是财务杠杆的不利方面。

可转换债券的契约条款（限制性契约）通常比短期信贷协议或普通股或优先股的契约条款更为严格。因此，该公司可能会受到更令人不安和crip­与在短期基础上借款或发行普通股或优先股的情况相比，在长期债务安排下的限制更为严格。

最后，大量使用债务将对公司在经济压力时期的融资能力产生不利影响。当一家公司的命运每况愈下时，它在筹集资金方面会遇到很大的困难。此外，在这种情况下，投资者越来越关心其投资的安全性，他们可能会拒绝向公司垫款，除非有充分的理由­-担保贷款。如果一家公司在经济景气时期以可转换债券融资，而其负债/资产比率处于其行业的上限，那么它可能根本无法在压力时期获得融资。因此，企业财务人员喜欢保持一些“储备借款能力”，这限制了他们在正常时期使用债务融资。

企业为何发行可转债

发行新的股票、可转换和固定收益证券以筹集资本金的决定受到许多因素的制约。一是内部产生的资金相对于总融资需求的可用性。而这种可用性又是公司盈利能力和股利政策的函数。

另一个关键因素是公司股票目前的市场价格，它决定了股权融资的成本。此外，其他外部资金来源（即利率）的成本至关重要。与股票型基金相比，借入资金的成本因联邦所得税利息支出（而非股息）的扣除而显著降低。

另外，不同的投资者有不同的风险收益权衡偏好。为了吸引尽可能广泛的市场，公司必须提供使尽可能多的不同投资者感兴趣的证券。另外，不同类型的证券在不同的时间点最合适。

底线

明智地运用，**差别化证券（包括可转换债券）以利用市场条件的政策，可以将一家公司的总资本成本降低到低于仅发行一类债务和普通股的水平。然而，利用可转换债券进行融资有利有弊；投资者在买入之前，应该从公司的角度考虑发行意味着什么。