亞馬遜已經成長為世界上最大的公司之一，無論是在銷售和市值方面。但是，如此巨大的規模帶來了一系列獨特的風險。投資亞馬遜（Amazon.com，Inc.）股票的最大風險是競爭加劇、潛在利潤不確定性、收入增長不確定性、投機估值和股價波動。自1997年上市以來，亞馬遜確實實現了高收入增長，這讓投資者對未來的表現感到樂觀。 這種增長也導致投資者忽視了該公司不願產生持續凈利潤的原因。...
亞馬遜已經成長為世界上最大的公司之一，無論是在銷售和市值方面。但是，如此巨大的規模帶來了一系列獨特的風險。投資亞馬遜（Amazon.com，Inc.）股票的最大風險是競爭加劇、潛在利潤不確定性、收入增長不確定性、投機估值和股價波動。自1997年上市以來，亞馬遜確實實現了高收入增長，這讓投資者對未來的表現感到樂觀。 這種增長也導致投資者忽視了該公司不願產生持續凈利潤的原因。
如果這些看漲預期得不到滿足，亞馬遜的股票很可能會貶值，因為市場已經假設未來的表現將是強勁的。這種投機進一步加劇了風險，使亞馬遜的股價高度波動，不成比例地使投資者面臨市場波動。
關鍵要點
- 亞馬遜已經成長為世界上最成功的公司之一，不僅在零售領域，而且在雲端計算、媒體和娛樂領域都佔據了市場份額。
- 儘管取得了成功，該公司仍然對競爭對手敞開大門，利潤率微薄。
- 該公司股票的貝塔繫數約為1.3，市盈率為138x，這使得它仍然是一種高度投機性的投資，因為預期未來會有更大的增長。
競爭
競爭是亞馬遜面臨的最突出的運營風險。百貨零售業競爭激烈，包括強大的競爭對手，如沃爾瑪公司，好市多批發公司和目標公司。專業零售商，如Staples，Inc.，Best Buy Co.，Inc.，Home Depot，Inc.和Bed Bath&；Beyond，Inc.作為實體展廳和品類專家已經獲得了廣泛的關註。所有這些大型零售商都在網上銷售渠道上投入巨資，以應對不斷變化的消費者口味。廣受好評的零售電子商務網站的建立有可能挑戰亞馬遜在市場上的霸主地位。然而，這些發展仍然只是威脅，因為截至2019年，亞馬遜仍佔據高度分散的線上零售市場40%以上的份額。
亞馬遜的迅速崛起促使其他零售商制定專門的戰略，以打擊這家網路巨頭的影響力。史泰博（Staples）和百思買（Best Buy）偶爾會提供促銷和價格匹配服務，與亞馬遜（Amazon）的價格和促銷活動旗鼓相當。 競爭性定價不僅侵蝕了亞馬遜在市場上的優勢，也導致市場參與者的利潤率全面收窄。ShopRunner提供了亞馬遜Prime的另一種選擇，許多零售商已經與航運服務合作。 這類服務導致亞馬遜的經濟護城河變窄，威脅定價權和交易量。
2006年，該公司推出了利潤豐厚的雲端計算平臺亞馬遜網路服務（Amazon Web Services），該平臺在2019年創造了12%的總收入。 該公司參與這一市場是一個重大的戰略多元化和未來潛在的增長類別。雲基礎設施即服務（Cloud infrastructure as a service）是一個高度商品化的市場，在這個市場中，最具競爭力的差異化是透過積極的定價實現的，許多最大的技術公司已經在這一領域確立了自己的地位。亞馬遜在雲端儲存領域最大的競爭對手包括惠普公司（Hewlett-Packard Company）、谷歌公司（Google，Inc.）和美國電話電報公司（AT&；T、 IBM和微軟公司。這些競爭對手各自在更廣闊的市場中開闢了不同的利基市場，有些甚至將基礎設施作為一種服務提供，作為增值服務或虧損的領頭羊。
利潤不確定性
亞馬遜的運營利潤率非常低，在2010年代初至中期無法維持凈利潤，2012財年和2014財年出現凈虧損。 2019年之前，該公司公佈的最高全年凈利潤率為3.7%，早在2009年就實現了這一目標。 有競爭力的定價確保了亞馬遜的毛利率保持在一個很小的適度價值範圍內。亞馬遜的管理層致力於基礎設施擴張和不斷增長的研發投資，這就需要高昂的運營費用。2019年，亞馬遜的利潤率升至歷史新高，略高於4%。
投資者一直樂於避開利潤來推動未來的增長，但看跌的觀察家懷疑，該公司是否有定價權來產生必要的回報，以證明正在進行的擴張投資是合理的。對於一些投資者來說，亞馬遜過去對失敗專案的投資（比如放棄進軍智慧**市場）證實了這些擔憂。 亞馬遜要想成為一個有吸引力的投資機會，就必須恢復盈利能力，在競爭日益激烈的市場中快速發展。這是一個重大的風險，牛的論點。
收入增長放緩
亞馬遜在過去十年中取得了強勁的增長業績，年化收入增長指標很少低於20%，有時甚至接近40%。這一成就激發了投資者的樂觀情緒和積極的分析師估計。儘管如此，2010年代的平均增長速度有所放緩，截至2019年9月30日的12個月內，亞馬遜的收入同比增長了20.14%。 有幾個因素促成了這一趨勢。快速增長通常難以維持，因為基礎水平每年都在上升，這意味著需要更大的名義擴張才能推動穩定的增長率。
零售和網路服務價格競爭的加劇也對銷售增長率產生影響。儘管電子商務向線上銷售渠道有了實質性的轉變，但它仍然只佔整個零售市場的12%左右。 這可能意味著，如果沒有實體店，亞馬遜的業務量自然會有一個上限，這削弱了亞馬遜潛在的優勢。亞馬遜的整個牛市是基於這樣一個假設：該公司將繼續實現快速增長。如果收入增長放緩太多，那麼推動高運營費用水平的投資將證明是徒勞的。如果收入和收益在未來沒有表現出持續的高擴張率，亞馬遜的估值將被證明是不合理的。收入增長放緩是投資者應該關註的風險。
高度投機性估值
亞馬遜股票的估值帶來了投資風險。截至2020年7月，亞馬遜的股價接近3000美元，是一項極具投機性的投資，市值超過1萬億美元，市盈率為138倍。 如果有人假設亞馬遜將在兩年後達到分析師的最高預期，然後在五年內每年增長28%，那麼從長期來看，市場價格仍然意味著年增長率接近10%。這不是一個不可能的結果，但投資者認為，在一個很長、很難預測的時間間隔內，表現非常良好。有可能和似是而非的結果，涉及較少的恆星結果。對於中期不確定的無利可圖的成長型公司來說，投機行為很常見，但這一事實並不能降低預期未實現的風險。
高股價波動是這種投機行為的結果。亞馬遜的貝塔繫數為1.32，表明股價與更廣泛的股票市場正相關，並以高於市場的幅度上下波動。 因此，股東們面臨著更大的市場風險，因為大範圍的低迷對亞馬遜（Amazon）等高貝塔股的影響不成比例。
