主動與被動etf投資：綜述

傳統的交易所交易基金（etf）有數百種品種，幾乎可以追蹤你能想象到的每一個指數。etf提供與指數型共同基金相關的所有好處，包括低周轉率、低成本和廣泛的多樣化，加上它們的費用比率明顯較低。

雖然被動投資在ETF投資者中是一種流行的策略，但它並不是唯一的策略。在這裡，我們探討並比較ETF的投資策略，以進一步瞭解投資者如何使用這些創新工具。

關鍵要點

• 在過去十年中，etf的受歡迎程度大大提高，使投資者能夠以低成本獲得多個指數、行業和資產類別的多元化持股。
• 被動etf傾向於遵循跟蹤特定基準的買入持有指數策略。
• 主動etf利用多種投資策略中的一種來超越基準。被動持有主動ETF確實提供了主動管理。
• 被動etf往往比主動etf成本更低、透明度更高，但也沒有為alpha提供任何空間。

被動投資

etf最初是為投資者提供一種單一的證券，可以跟蹤指數，併在盤中交易。盤中交易本質上使投資者能夠買賣構成整個市場的所有證券（如標準普爾500指數）；P 500指數或納斯達克指數）。因此，etf提供了在全天任何時間進出頭寸的靈活性，不像共同基金那樣每天只交易一次。

雖然盤中交易能力對主動交易者來說無疑是一大利好，但對於那些喜歡買入並持有的投資者來說，這僅僅是一種便利，這仍然是一種有效且受歡迎的策略——尤其是如果我們記住，大多數主動管理的基金無法超越基準或被動的基金，尤其是在較長的時間期限內，據晨星報道。etf提供了一種方便、低成本的方法來實現索引或被動管理。

積極投資

儘管指數化的歷史記錄，許多投資者並不滿足於滿足於所謂的平均回報。儘管他們知道少數主動管理的基金跑贏了市場，但他們還是願意嘗試。etf提供了完美的工具。

透過允許日內交易，etf給了這些交易者一個跟蹤市場方向併進行相應交易的機會。儘管仍像被動投資者一樣交易指數，但這些主動交易者可以利用短期走勢。如果市場開盤時標普500指數上漲，活躍的交易者可以立即鎖定利潤。

因此，所有可用於傳統股票的主動交易策略也可用於ETF，如市場擇時、部門輪換、賣空和保證金買入。

主動管理ETF

雖然etf的結構是跟蹤一個指數，但它們也可以很容易地被設計成跟蹤一個受歡迎的投資經理的首選，反映任何現有的共同基金，或追求一個特定的投資目標。除了交易方式之外，這些etf還可以為投資者/交易員提供旨在實現高於平均回報的投資。

積極管理的etf也有可能使共同基金投資者和基金經理受益。如果一個ETF的設計是為了反映一個特定的共同基金，日內交易能力將鼓勵經常交易者使用ETF而不是基金，這將減少進出共同基金的現金流，使投資組合更易於管理和更具成本效益，提高共同基金對投資者的價值。

透明度和套利

主動管理的etf並不那麼廣泛，因為在建立它們時存在技術挑戰。基金經理面臨的主要問題都涉及交易的複雜性，更具體地說，是etf套利角色的複雜性。由於ETF在證券交易所交易，ETF股票的交易價格與標的證券的交易價格之間存在潛在的價格差異。這為套利創造了機會。

如果ETF的交易價格低於標的股票的價值，投資者可以透過購買ETF的股票，然後將其兌現，進行標的股票的實物分配，從中獲利。如果ETF的交易價格高於標的股票的價值，投資者可以做空ETF，併在公開市場上購買股票以補倉。

對於指數ETF，套利使ETF的價格接近標的股票的價值。這是因為每個人都知道某個指數的持有量。指數交易所買賣基金（index-ETF）披露所持股份沒什麼好擔心的，價格平價符合每個人的最佳利益。

對於一隻積極管理的ETF來說，情況會有點不同，它的資金經理將因選股而獲得報酬。理想情況下，這些選擇是為了幫助投資者超越ETF基準指數。

如果ETF頻繁披露其持有的股票，以便進行套利，那麼就沒有理由購買ETF——聰明的投資者只會讓基金經理做所有的研究，然後等待他們最好的想法的披露。投資者隨後將購買標的證券，並避免支付基金的管理費用。因此，這樣的情景並沒有激勵基金經理建立積極管理的etf。

不過，在德國，德意志銀行（Deutsche Bank）的DWS投資部門（DWS Investments）開發了管理積極的etf，每天向機構投資者披露所持股票，並推遲兩天。但這些資訊只有在一個月前才會被公眾所知。這種安排為機構交易員提供了套利基金的機會，但卻向公眾提供了過時的資訊。

在美國，活躍的etf已經獲得批准，但必須對其每日持有量保持透明。美國證券交易委員會（SEC）在2015年否認了不透明的主動ETF，但目前正在評估不同的定期披露的主動ETF模型。SEC還批准在ETF波動日開放股票交易而不披露價格，以防止出現2015年8月創紀錄的盤中跌幅，當時ETF價格因證券交易停止而下跌，而ETF交易仍在繼續。

底線

主動管理和被動管理都是ETF投資者合法且常用的投資策略。雖然由專業基金經理管理的主動管理型etf仍然很少，但可以肯定的是，創新型基金管理公司正在努力剋服在全球範圍內提供該產品的挑戰。