用剩餘收益法評估公司價值

對一家公司或其股票進行估價有許多不同的方法。人們可以選擇使用相對估值方法，將一家公司的倍數和指標與其所在行業或部門內的其他公司進行比較。另一種選擇是基於絕對估計對公司進行估值，例如實施貼現現金流模型或股息貼現法，試圖為該公司設定內在價值。...

對一家公司或其股票進行估價有許多不同的方法。人們可以選擇使用相對估值方法，將一家公司的倍數和指標與其所在行業或部門內的其他公司進行比較。另一種選擇是基於絕對估計對公司進行估值，例如實施貼現現金流模型或股息貼現法，試圖為該公司設定內在價值。

一種絕大多數人可能不太熟悉，但被分析師廣泛使用的估值方法是剩餘收益法。在本文中，我們將向您介紹剩餘收益法背後的基礎知識，以及如何使用剩餘收益法確定企業的絕對價值。

剩餘收益概論

當大多數人聽到剩餘收入這個詞時，他們想到的是超額現金或可支配收入。儘管這一定義在個人金融領域是正確的，但就股權估值而言，剩餘收益是指一家公司在計入其真實資本成本後產生的收入。

你可能會問，“難道公司沒有在利息支出中計入資本成本嗎？”是和否。損益表中的利息支出只計入公司的債務成本，而忽略了公司的權益成本，如股息支出和其他權益成本。

從另一個角度看股權成本，可以把它看作是股東的機會成本，或者說是要求的回報率。剩餘收益模型試圖調整企業未來的收益估計，以補償股權成本，併為企業提供更準確的價值。雖然對股東的回報不是法律要求，就像對債券持有人的回報一樣，為了吸引投資者，公司必須補償他們的投資風險敞口。

在計算一家公司的剩餘收益時，關鍵的計算方法是確定其股權費用。股權費用是公司的總股本乘以該股本所需的回報率，可以使用資本資產定價模型進行估計。下麵的公式顯示了權益費用公式：

權益費用=權益資本x權益成本

一旦我們計算了股權費用，我們只需要從公司的凈收入中減去它，就可以得出剩餘收入。例如，如果X公司去年報告的收益為10萬美元，並以11%的要求回報率用價值95萬美元的股權為其資本結構融資，其剩餘收益將為：

股權費用-$950000 x 0.11=$104500

...低迴報。由於該司的實際利潤超過這一數額，該司記錄的剩餘收入為6 200美元。 EVA的一個主要缺點是這是一個絕對的數額，無法與同類公司的EVA相比較。即使將EVA與前幾年的EVA進行比較，公司也應謹慎評估比較中的相關性。例如...

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