對採金者的大膽呼籲

今年對黃金來說是艱難的一年，各種交易所交易基金（etf）也證實了這一點。在實物支援的黃金etf中，SPDR黃金股票（GLD）是世界上最大的。到目前為止，GLD下降了8.9%。...

今年對黃金來說是艱難的一年，各種交易所交易基金（etf）也證實了這一點。在實物支援的黃金etf中，SPDR黃金股票（GLD）是世界上最大的。到目前為止，GLD下降了8.9%。

黃金下跌時，黃金礦商的股價往往會超過黃金的跌幅。最大的黃金礦業ETF VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）今年下跌20.9%。流動資料證實了投資者對黃金的悲觀看法。今年，投資者從GLD抽走了41.0億美元，流出總額僅超過其他5只etf(另見：投資黃金還值得嗎？）

有趣的是，從GLD流出的部分資本可能正在流向礦業etf。今年以來，GDX的資金流入額為24.9億美元，是行業和行業etf中總額較好的基金之一。GDX的小盤股兄弟VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF（GDXJ）今年新增資產6.8359億美元。一些分析師認為，現在是重新審視貴金屬礦商股票的恰當時機，因此有勇氣向黃金礦商和相關etf進行配置的投資者可能會得到回報。

“儘管幾乎沒有證據表明通脹正在加速（截至目前）或本輪牛市即將結束，但我們認為，黃金礦商應在投資者的投資組閤中獲得更大的權重，原因如下：一）經濟週期繼續成熟；二是資產估值倍數不斷擴大，部分地區出現資產泡沫；三預算赤字以驚人的速度增加；（四）2019年的季度盈利將面臨更嚴峻的競爭，讓人懷疑這場破紀錄的牛市還能持續多久，”CFRA Research股票分析師Matthew Miller在最近的一份報告中表示。

CFRA認為，阿格尼科鷹礦業有限公司（Agnico Eagle Mines Limited，AEM）、巴裡克黃金公司（Barrick gold Corporation，ABX）、黃金公司（GoldCorp Inc.，GG）和紐蒙特礦業公司（Newmont Mining Corporation，NEM）等幾家知名金礦公司都受到了積極影響。四重奏的組合大約佔GDX重量的三分之一(更多資訊，請參見：3張圖表顯示，黃金礦商可能成為領頭羊。）

對黃金和礦商而言，一個潛在的短期催化劑是空頭回補，因為專業投機者大量做空黃金期貨。”在截至9月25日的一週內，基金經理將Comex黃金期貨的投機性總多頭倉位增加609份，至98513份，空頭倉位增加1823份，至182190份。這意味著黃金的凈空頭倉位為83677份黃金市場可能為空頭回補反彈做好準備，因為投資者可能開始平倉其創紀錄水平的空頭頭寸，因為黃金具有不破關鍵支撐水平的彈性。”

歷史表明，黃金的極端空頭倉位往往伴隨著大幅反彈。”例如，1999年，空頭倉位增加了5倍，達到當時創紀錄的8萬份合約，隨後黃金價格在兩個月內上漲了16%，”米勒補充道在2005年7月和2016年1月空頭倉位再次飆升（兩次凈多頭倉位接近負值，或凈空頭倉位）之後，金價在隨後的三個月期間分別飆升了12%和14%。（更多資訊，請檢視：Barrick，Randgold Merge，以形成金礦巨頭。）