繼黃金之後，白銀是投資最多的貴金屬商品。 幾個世紀以來，白銀一直被用作貨幣、珠寶和長期投資選擇。如今，各種銀基工具可用於交易和投資。其中包括白銀期貨、白銀期權、白銀ETF或基於白銀的共同基金等場外交易產品。本文討論了白銀期貨交易的工作原理，投資者通常如何使用它，以及在交易前需要知道什麼。

基礎知識

為了理解白銀期貨交易的基礎知識，讓我們從一個銀牌**商的例子開始，他贏得了為即將到來的體育賽事提供銀牌的合同。**商需要在六個月內獲得1000盎司的銀，才能及時**出所需的獎牌。他查看了銀價，發現今天銀價每盎司10美元。**商可能無法購買今天的白銀，因為他沒有錢，他有安全儲存或其他原因的問題。自然，他擔心未來6個月銀價可能上漲。他希望防止未來價格上漲，並希望將收購價鎖定在10美元左右。**商可以簽訂白銀期貨合約來解決他的一些問題。該合同可能在6個月後到期，屆時將保證**商有權以每盎司10.1美元的價格購買白銀。購買（多頭倉位）期貨合約可以使他鎖定未來的價格。

另一方面，一家銀礦的老闆預計，6個月內，她的礦將產出1000盎司的白銀。她擔心銀價會下跌（跌至每盎司10美元以下）。銀礦主可以受益於**（採取空頭頭寸）上述銀期貨合約今天可在10.1美元。它保證了她將有能力以設定的價格**她的白銀。

假設這兩個參與者以每盎司10.1美元的固定價格相互簽訂白銀期貨合約。六個月後合同到期時，根據白銀的現貨價格（當前市場價格或CMP），可能發生以下情況。我們將介紹幾種可能的情況。

在上述所有情況下，買方/賣方都實現了按預期價格水平買賣白銀。

這是一個典型的例子，對沖實現價格保護，從而管理風險使用白銀期貨合約。大多數期貨交易都是為了對沖。此外，投機和套利是維持白銀期貨交易流動性的另外兩種交易活動。投機者在白銀期貨中持有有時間限制的多頭/空頭頭寸，以從預期的價格變動中獲益，而套利者則試圖利用市場上存在的短期小價差。

真實世界白銀期貨交易

儘管上面的例子為白銀期貨交易和套期保值的使用提供了一個很好的演示，但在現實世界中，交易的工作方式有點不同。白銀期貨合約可在全球多個交易所進行交易，規格標準。讓我們看看在Comex交易所（芝加哥商品交易所（CME）集團的一部分）白銀交易是如何運作的。

紐約商品交易所提供標準的白銀期貨合約，按金衡盎司（1金衡盎司為31.1克）的數量分為三種型別。

• 滿（5000金衡盎司銀）
• E-mini（2500金衡盎司）
• 微型的 (1000金衡盎司）

全銀合約（價值5000金衡盎司）的報價為15.7美元，合約總價值為15.7 x 5000美元=78500美元。

期貨交易是利用槓桿進行的（也就是說，它允許交易者持有的頭寸是可用資本的數倍）。 一份完整的白銀期貨合約需要12375美元的固定價格保證金，這意味著在一份完整的白銀期貨合約中只需維持12375美元的保證金（而不是上面例子中78500美元的實際成本）。

由於12375美元的全部期貨合約保證金金額可能仍高於一些交易員所能接受的水平，因此電子迷你合約和微型合約的保證金比例較低。E-mini合約（全合約的一半）需要6187.50美元的保證金，而micro合約（全合約的五分之一）需要2475美元的保證金。  

每份合同都有物理精煉銀（棒）作為支援，銀的純度為0.9999，並由交易所上市和批准的精煉商蓋章和序列化。

白銀期貨結算流程

大多數交易者（尤其是短期交易者）通常不關心交割機制。他們在白銀期貨到期前及時平倉多頭/空頭頭寸，並透過現金結算受益。

持倉至到期者將分別根據其多頭或空頭期貨頭寸，接收或交付5000盎司的COMEX白銀權證，用於全尺寸白銀期貨。一種認股權證賦予持有人在指定保管機構擁有同等銀條的權利。

在E-mini（2500盎司）和micro（1000盎司）合約的情況下，交易者要麼接收要麼存入累計兌換券（ACE），分別代表標準全尺寸白銀權證50%和20%的所有權。持證人可以累積王牌（E-mini兩個或micro五個）以獲得5000盎司的COMEX銀權證。

交易所在白銀期貨交易中的作用

白銀的遠期交易已經存在了幾個世紀。 最簡單的形式是，兩個人就白銀的未來價格達成一致，並承諾在規定的到期日結算交易。然而，遠期交易並不規範。因此，它充滿了交易對手違約風險。

透過交易所進行白銀期貨交易提供以下條件：

• 貿易產品的標準化（如全銀、電子迷你銀或微型銀合同的尺寸標註）
• 一個安全和規範的買賣雙方互動的市場
• 防範交易對手風險
• 一種有效的價格發現機制
• 未來上市日期為60個月的遠期日期，這使得建立一個遠期價格曲線，從而有效的價格發現
• 投機和套利機會，不需要交易員強制持有實物白銀，但提供了從價差中獲益的機會
• 出於對沖和交易目的進行空頭頭寸
• 足夠長的交易時間（白銀期貨最多22小時），提供充足的交易機會

白銀期貨市場的市場參與者

銀是一種公認的貴金屬，有兩種來源：

•是投資的貴金屬

•在許多產品中有工業和商業用途

這使得白銀成為各種市場參與者的高利率商品，這些市場參與者積極交易白銀期貨以進行套期保值或價格保護。白銀期貨市場的主要參與者包括：

•採礦業

•煉油廠

•電氣和電子公司

•攝影公司

•珠寶業務

•汽車工業

•太陽能裝置**商

上述參與者主要以白銀期貨交易為套期保值目的，旨在實現價格保護和風險管理。

白銀期貨市場主要參與者的另一個來源是金融業。這些參與者也可能參與投機和套利機會，包括：

•銀行

•對沖基金和共同基金

•自營貿易公司

•做市商和個體交易員

影響白銀期貨價格的因素

過去幾年，白銀價格波動幅度非常大，可能會將白銀推高到人們普遍認為的安全資產類別界限之外。 這使得白銀成為一種極易波動的交易商品。

1990年前後，工業對白銀的需求約佔總需求的39%。其餘部分用於投資目的。目前，工業需求佔總需求的一半以上。 工業需求的增加是銀價波動加劇的主要因素。工業需求的衰退或放緩將降低銀價。

另一方面，許多情況可能會增加對白銀的需求，導致價格上漲。電子和汽車工業的擴張將導致對白銀的更高需求。不斷上漲的石油價格也會迫使人們使用替代能源，如太陽能，從而增加對白銀的需求。太陽能裝置使用銀。為了嘗試和預測未來銀價，投資者應考慮以下因素：

在供應方面，研究估計和實際的礦產量，特別是在主要產銀國家，如墨西哥、中國和祕魯。

需求方面，既要關註白銀的工業需求，也要關註白銀的投資需求。

在巨集觀經濟學中，從國家或全球層面考慮整體經濟。研究另類投資流的相對錶現，包括黃金、股市和石油等。

底線

近年來，白銀一直是一種波動性很高的商品，因此白銀是一種高風險資產。 除了影響實物白銀價格的因素外，白銀期貨交易還受到期貨交易特有的續漲和回補效應的影響。在現實世界中，期貨交易也需要每天按市值計價。交易者應該意識到這一點，併為其分配足夠的資本。雖然小型E-mini和微型白銀期貨合約可利用槓桿，但對零售交易商的交易資金要求仍然較高。白銀期貨交易只適用於經驗豐富、對期貨交易有足夠瞭解的交易員。