全球外匯市場日均交易額超過5萬億美元，是世界上最大的外匯市場之一。 在這個市場中，衍生證券的種類越來越多：外匯期貨。本文將對這些期貨合約及其應用進行定義和描述，並介紹在外匯期貨領域成功談判合約所需的一些分析工具。

關鍵要點

• 全球外匯市場超過5萬億美元。 平均每日交易量的美元價值。
• 外匯期貨是標準化的期貨合約，在設定的日期、時間和合約規模買賣貨幣。
• 期貨合約是公開交易的、不可定製的（在其規定的合約規模和結算程式中是標準化的），並由一家銀行提供信用損失擔保 中間人被稱為票據交換所。
• 外匯期貨在交易所交易 全世界；芝加哥商品交易所是最受歡迎的交易所之一 組。

什麼是外匯期貨(forex futures)？

外匯期貨是標準化的期貨合約，在設定的日期、時間和合約規模買賣貨幣。這些合約在全球眾多期貨交易所之一進行交易。與遠期合約不同的是，期貨合約是公開交易的，不可定製的（在其指定的合約規模和結算程式上是標準化的），並由一家被稱為清算所的中介機構提供信用損失擔保。

票據交換所透過一個過程提供這種擔保，在這個過程中，每天應計的損益被轉換成實際的現金損失，並記入賬戶持有人的貸方或借方。這一過程被稱為按市價計價（mark-to-market），它使用當天最後幾筆交易的平均值來計算結算價格。該結算價格隨後用於確定期貨賬戶是否產生了收益或損失。在前一日結算與當前結算之間的時間跨度內，損益以最後一次結算價值為基礎。

期貨保證金

期貨交易所要求參與者提供保證金。與股票市場上的保證金不同，期貨市場上的保證金是指為滿足最低要求而存入的初始金額。股票市場上的保證金是指經紀人根據其當前投資組合的價值向客戶提供的貸款。不涉及借款，這種初始保證金作為一種誠信的形式，以確保交易雙方履行各自的義務。此外，期貨的初始保證金要求通常低於股票市場的保證金要求。

如果賬戶考慮每日按市值計價後的損失，期貨頭寸持有人必須確保其保證金水平保持在預先指定的數額以上。稱為維修保證金。如果應計損失使賬戶餘額低於維持保證金要求，交易員將收到追加保證金通知，必須存入資金，使保證金恢復到初始金額。

芝加哥商品交易所或芝加哥商品交易所網站上提供了每種型別合同的保證金要求示例（更多資訊，請參見下文）。

交易所

外匯期貨在世界各地的交易所交易。最受歡迎的交易所之一是芝加哥商品交易所（CME）集團。外匯，就像大多數期貨合約一樣，可以在開放式叫喊系統中透過現場交易員在礦場進行交易，也可以完全透過電子手段透過計算機和網際網路進行交易。公開喊價在歐洲已基本被淘汰，取而代之的是電子交易。

如前所述，就衍生品合約交易的絕對數量而言，CME集團在2020年以日均交易量（ADV）1910萬份合約領跑市場。大部分外匯期貨合約透過CME集團及其中介機構進行交易。

合同規範和記號

每一份期貨合約都已被交易所標準化，並具有某些可能與另一份合約不同的特點。例如，加元/美元期貨在結算日實際交割，按規模標準化為100000加元，按3月季度週期（即3月、6月、9月和12月）交易20個月。

然而，交易者最感興趣的是最小價格波動，也稱為滴答聲。每個合約都有一個記號，交易者必須瞭解它的屬性。對於加元/美元合同，每增加一加元，勾號或最低價格變動為0.0001加元。如果合同標準化為10萬加元，這意味著雙方各付10美元。這意味著，如果加元從.78700美元升值至.78750美元，賣空者將損失5個基點或每份合約50美元。

與加元/美元期貨不同，瑞士法郎/美元合約的合約規模為125000瑞士法郎。在這種情況下，滴答聲是0.0001美元/瑞士法郎增量或12.50美元/合同。

期貨市場還以普通合約和電子迷你合約的一半為特徵，後者的規模是普通合約的1/10。由於保證金要求較低，電子迷你服務由於流動性增加和可訪問性的提高，因此非常適合新交易員。這些合同每天交易23小時，從週一到週五，在世界各地。

使用型別：套期保值

外匯期貨廣泛用於對沖和投機活動。讓我們簡單地看一個使用外匯期貨來降低貨幣風險的例子。

一家在歐洲做生意的美國公司預計將收到€5個月內提供的服務為1000000美元。為了舉例說明，假設當前歐元兌美元即期匯率為1.04美元。

由於擔心歐元兌美元匯率進一步惡化，該公司可以透過**8份歐元期貨合約來對沖即將到來的付款，每份合約都包含€125000歐元，五個月後到期，每歐元1.06美元。在接下來的五個月裡，隨著歐元兌美元進一步貶值，清算所每天都會記入該公司的賬戶。

經過一段時間，歐元跌至1.03美元後，該基金已實現了每做空合約3750美元的收益，按300個交易點計算（每交易點的最低價格變動為0.0001美元），每合約的乘數為12.50美元。在賣出8份合約後，該公司實現了3萬美元的總收益，還沒有計入結算費和佣金。

如果示例中的美國公司沒有進入這一交易並以即期匯率收到歐元，他們將損失10000美元：期貨到期前五個月的1.04歐元/美元即期，期貨到期時的1.03美元即期換算成每股損失10000美元€1,000,000.

用途：交易和投機

與股票市場一樣，交易方法的型別取決於個人在技術和時間框架方面的獨特偏好。

日內交易者一般不會隔夜持倉，可以在幾分鐘內進出一筆交易，尋求在日內波動中跳躍。一個日交易者的M.O.是圍繞著價格和成交量的行動與技術分析，而不是基本面因素的重點。外匯期貨日交易者主要使用現貨市場上普遍存在的主要技術指標，如斐波那契模式、布林帶、MACD、振蕩、移動平均線、趨勢線圖表模式以及支撐區和阻力區。

股票技術分析的許多方面（如果不是所有方面）都可以與期貨市場互換，因此，兩種資產類別之間的交易對於日內交易者來說是一種輕鬆的過渡。

搖擺交易者是指隔夜持倉的交易者，持倉時間長達一個月。它們通常採用跨越較長時間框架的技術分析（每小時到每日圖表），以及短期巨集觀經濟因素。

最後，還有一些頭寸交易者持有一個多周到多年的頭寸。對於這些個人，技術分析可能會取代巨集觀經濟因素。倉位交易者不關心合同價格的日常波動，而是對整體情況感興趣。因此，他們可能會採用比搖擺或日交易者更廣泛的止損和不同的風險管理原則。

然而，請註意，這些都是廣義的定義，交易者的區別特徵不是黑白的。有時，日內交易者可能會採用基本面分析，比如在聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）公佈資料時。

同樣地，持倉交易者也可以使用技術分析工具來設定進入、退出和尾隨止損。此外，交易者使用的時間框架也是相當主觀的，一個日交易者可能隔夜持有一個頭寸，而一個搖擺交易者可能一次持有多個月的頭寸。與股票市場非常相似，交易風格的型別完全是主觀的，而且因個人而異。

分析工具的型別

與股票市場類似，外匯期貨交易員採用技術和基本面分析。技術分析本質上是對價格和成交量資料進行分析，隨後，類似的方法在股票和期貨市場都很流行。

然而，外匯交易者和股票交易者之間最大的分析對比將在於他們採用基本面分析的方式。股票市場的基本面分析可能強調對公司會計報表的審查、管理層的討論和分析、效率分析、比率分析和行業分析。根據分析師的不同，更廣泛的巨集觀經濟原則可能會落後於公司的具體特徵。然而，外匯期貨（和一般外匯）的交易員必須絕對熟悉巨集觀經濟原理和預測技術。

初出茅廬的外匯期貨交易員必須瞭解影響一國貨幣的諸多因素，如通貨膨脹/通貨緊縮的原因和影響，以及一國央行可採取的應對措施，以及利率差異。交易員必須瞭解一個國家內商業週期的主要決定因素，並能夠分析經濟指標，包括（但不限於）收益率曲線、GDP、CPI、住房、就業和消費者信心資料。

此外，交易者必須能夠分析巨集觀經濟會計原則，例如中央銀行的儲備水平、經常專案/資本專案盈餘和赤字，以及研究投機攻擊貨幣的原因和結果，例如，英格蘭銀行（bankofengland）墨西哥和泰國的貨幣崩潰都是一個有趣的案例研究。

最後，交易員還必須熟悉地緣政治動蕩對一國貨幣的影響，例如克裡米亞衝突和隨後遊說俄羅斯的製裁，以及大宗商品價格對所謂的大宗商品美元的影響。

例如，加元和澳元都易受大宗商品價格變動的影響，即與能源有關的價格變動。如果交易者認為石油將經歷進一步下跌，他們可能做空加元期貨，或進行多頭押註，希望石油反彈。再次，外匯期貨的基本面分析總是涉及到更廣泛的世界觀和市場的一般關係。

一個簡單的例子

讓我們假設，在檢查了技術資料和圍繞希臘在歐元區未來的波動性之後，一名交易員看跌了歐元/美元，並決定做空2015年6月的歐元合約。他們做空6月合約報1.086美元，希望歐元至少貶值至到期前的短期支撐位（約1.07260美元）。

在12.5萬歐元的合約規模下，如果交易成功（1.0860-1.07260）x125萬歐元，它們將獲得134個基點，或1675美元。如果維持保證金要求為3100美元×1.10美元（CME規則要求投機**易維持保證金要求的110%），他們的初始保證金將為3410美元。以他們1675美元的利潤除以3410美元的保證金，他們的槓桿回報率為49%。

底線

外匯期貨交易，就像任何投機活動一樣，本質上是有風險的。交易者必須至少掌握技術和巨集觀經濟分析的基本知識，並瞭解合同的獨特性質和與交易所有關的規則。透明度、流動性和較低的違約風險使外匯期貨成為具有吸引力的交易工具。但交易員必須尊重保證金放大損失（以及收益）的能力，進行必要的盡職調查，併在進行首次交易前制定充分的風險管理計劃。