全球外汇市场日均交易额超过5万亿美元，是世界上最大的外汇市场之一。 在这个市场中，衍生证券的种类越来越多：外汇期货。本文将对这些期货合约及其应用进行定义和描述，并介绍在外汇期货领域成功谈判合约所需的一些分析工具。

关键要点

• 全球外汇市场超过5万亿美元。 平均每日交易量的美元价值。
• 外汇期货是标准化的期货合约，在设定的日期、时间和合约规模买卖货币。
• 期货合约是公开交易的、不可定制的（在其规定的合约规模和结算程序中是标准化的），并由一家银行提供信用损失担保 中间人被称为票据交换所。
• 外汇期货在交易所交易 全世界；芝加哥商品交易所是最受欢迎的交易所之一 组。

什么是外汇期货(forex futures)？

外汇期货是标准化的期货合约，在设定的日期、时间和合约规模买卖货币。这些合约在全球众多期货交易所之一进行交易。与远期合约不同的是，期货合约是公开交易的，不可定制的（在其指定的合约规模和结算程序上是标准化的），并由一家被称为清算所的中介机构提供信用损失担保。

票据交换所通过一个过程提供这种担保，在这个过程中，每天应计的损益被转换成实际的现金损失，并记入账户持有人的贷方或借方。这一过程被称为按市价计价（mark-to-market），它使用当天最后几笔交易的平均值来计算结算价格。该结算价格随后用于确定期货账户是否产生了收益或损失。在前一日结算与当前结算之间的时间跨度内，损益以最后一次结算价值为基础。

期货保证金

期货交易所要求参与者提供保证金。与股票市场上的保证金不同，期货市场上的保证金是指为满足最低要求而存入的初始金额。股票市场上的保证金是指经纪人根据其当前投资组合的价值向客户提供的贷款。不涉及借款，这种初始保证金作为一种诚信的形式，以确保交易双方履行各自的义务。此外，期货的初始保证金要求通常低于股票市场的保证金要求。

如果账户考虑每日按市值计价后的损失，期货头寸持有人必须确保其保证金水平保持在预先指定的数额以上。称为维修保证金。如果应计损失使账户余额低于维持保证金要求，交易员将收到追加保证金通知，必须存入资金，使保证金恢复到初始金额。

芝加哥商品交易所或芝加哥商品交易所网站上提供了每种类型合同的保证金要求示例（更多信息，请参见下文）。

交易所

外汇期货在世界各地的交易所交易。最受欢迎的交易所之一是芝加哥商品交易所（CME）集团。外汇，就像大多数期货合约一样，可以在开放式叫喊系统中通过现场交易员在矿场进行交易，也可以完全通过电子手段通过计算机和互联网进行交易。公开喊价在欧洲已基本被淘汰，取而代之的是电子交易。

如前所述，就衍生品合约交易的绝对数量而言，CME集团在2020年以日均交易量（ADV）1910万份合约领跑市场。大部分外汇期货合约通过CME集团及其中介机构进行交易。

合同规范和记号

每一份期货合约都已被交易所标准化，并具有某些可能与另一份合约不同的特点。例如，加元/美元期货在结算日实际交割，按规模标准化为100000加元，按3月季度周期（即3月、6月、9月和12月）交易20个月。

然而，交易者最感兴趣的是最小价格波动，也称为滴答声。每个合约都有一个记号，交易者必须了解它的属性。对于加元/美元合同，每增加一加元，勾号或最低价格变动为0.0001加元。如果合同标准化为10万加元，这意味着双方各付10美元。这意味着，如果加元从.78700美元升值至.78750美元，卖空者将损失5个基点或每份合约50美元。

与加元/美元期货不同，瑞士法郎/美元合约的合约规模为125000瑞士法郎。在这种情况下，滴答声是0.0001美元/瑞士法郎增量或12.50美元/合同。

期货市场还以普通合约和电子迷你合约的一半为特征，后者的规模是普通合约的1/10。由于保证金要求较低，电子迷你服务由于流动性增加和可访问性的提高，因此非常适合新交易员。这些合同每天交易23小时，从周一到周五，在世界各地。

使用类型：套期保值

外汇期货广泛用于对冲和投机活动。让我们简单地看一个使用外汇期货来降低货币风险的例子。

一家在欧洲做生意的美国公司预计将收到€5个月内提供的服务为1000000美元。为了举例说明，假设当前欧元兑美元即期汇率为1.04美元。

由于担心欧元兑美元汇率进一步恶化，该公司可以通过**8份欧元期货合约来对冲即将到来的付款，每份合约都包含€125000欧元，五个月后到期，每欧元1.06美元。在接下来的五个月里，随着欧元兑美元进一步贬值，清算所每天都会记入该公司的账户。

经过一段时间，欧元跌至1.03美元后，该基金已实现了每做空合约3750美元的收益，按300个交易点计算（每交易点的最低价格变动为0.0001美元），每合约的乘数为12.50美元。在卖出8份合约后，该公司实现了3万美元的总收益，还没有计入结算费和佣金。

如果示例中的美国公司没有进入这一交易并以即期汇率收到欧元，他们将损失10000美元：期货到期前五个月的1.04欧元/美元即期，期货到期时的1.03美元即期换算成每股损失10000美元€1,000,000.

用途：交易和投机

与股票市场一样，交易方法的类型取决于个人在技术和时间框架方面的独特偏好。

日内交易者一般不会隔夜持仓，可以在几分钟内进出一笔交易，寻求在日内波动中跳跃。一个日交易者的M.O.是围绕着价格和成交量的行动与技术分析，而不是基本面因素的重点。外汇期货日交易者主要使用现货市场上普遍存在的主要技术指标，如斐波那契模式、布林带、MACD、振荡、移动平均线、趋势线图表模式以及支撑区和阻力区。

股票技术分析的许多方面（如果不是所有方面）都可以与期货市场互换，因此，两种资产类别之间的交易对于日内交易者来说是一种轻松的过渡。

摇摆交易者是指隔夜持仓的交易者，持仓时间长达一个月。它们通常采用跨越较长时间框架的技术分析（每小时到每日图表），以及短期宏观经济因素。

最后，还有一些头寸交易者持有一个多周到多年的头寸。对于这些个人，技术分析可能会取代宏观经济因素。仓位交易者不关心合同价格的日常波动，而是对整体情况感兴趣。因此，他们可能会采用比摇摆或日交易者更广泛的止损和不同的风险管理原则。

然而，请注意，这些都是广义的定义，交易者的区别特征不是黑白的。有时，日内交易者可能会采用基本面分析，比如在联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）公布数据时。

同样地，持仓交易者也可以使用技术分析工具来设置进入、退出和尾随止损。此外，交易者使用的时间框架也是相当主观的，一个日交易者可能隔夜持有一个头寸，而一个摇摆交易者可能一次持有多个月的头寸。与股票市场非常相似，交易风格的类型完全是主观的，而且因个人而异。

分析工具的类型

与股票市场类似，外汇期货交易员采用技术和基本面分析。技术分析本质上是对价格和成交量数据进行分析，随后，类似的方法在股票和期货市场都很流行。

然而，外汇交易者和股票交易者之间最大的分析对比将在于他们采用基本面分析的方式。股票市场的基本面分析可能强调对公司会计报表的审查、管理层的讨论和分析、效率分析、比率分析和行业分析。根据分析师的不同，更广泛的宏观经济原则可能会落后于公司的具体特征。然而，外汇期货（和一般外汇）的交易员必须绝对熟悉宏观经济原理和预测技术。

初出茅庐的外汇期货交易员必须了解影响一国货币的诸多因素，如通货膨胀/通货紧缩的原因和影响，以及一国央行可采取的应对措施，以及利率差异。交易员必须了解一个国家内商业周期的主要决定因素，并能够分析经济指标，包括（但不限于）收益率曲线、GDP、CPI、住房、就业和消费者信心数据。

此外，交易者必须能够分析宏观经济会计原则，例如中央银行的储备水平、经常项目/资本项目盈余和赤字，以及研究投机攻击货币的原因和结果，例如，英格兰银行（bankofengland）墨西哥和泰国的货币崩溃都是一个有趣的案例研究。

最后，交易员还必须熟悉地缘政治动荡对一国货币的影响，例如克里米亚冲突和随后游说俄罗斯的制裁，以及大宗商品价格对所谓的大宗商品美元的影响。

例如，加元和澳元都易受大宗商品价格变动的影响，即与能源有关的价格变动。如果交易者认为石油将经历进一步下跌，他们可能做空加元期货，或进行多头押注，希望石油反弹。再次，外汇期货的基本面分析总是涉及到更广泛的世界观和市场的一般关系。

一个简单的例子

让我们假设，在检查了技术数据和围绕希腊在欧元区未来的波动性之后，一名交易员看跌了欧元/美元，并决定做空2015年6月的欧元合约。他们做空6月合约报1.086美元，希望欧元至少贬值至到期前的短期支撑位（约1.07260美元）。

在12.5万欧元的合约规模下，如果交易成功（1.0860-1.07260）x125万欧元，它们将获得134个基点，或1675美元。如果维持保证金要求为3100美元×1.10美元（CME规则要求投机**易维持保证金要求的110%），他们的初始保证金将为3410美元。以他们1675美元的利润除以3410美元的保证金，他们的杠杆回报率为49%。

底线

外汇期货交易，就像任何投机活动一样，本质上是有风险的。交易者必须至少掌握技术和宏观经济分析的基本知识，并了解合同的独特性质和与交易所有关的规则。透明度、流动性和较低的违约风险使外汇期货成为具有吸引力的交易工具。但交易员必须尊重保证金放大损失（以及收益）的能力，进行必要的尽职调查，并在进行首次交易前制定充分的风险管理计划。