继黄金之后，白银是投资最多的贵金属商品。 几个世纪以来，白银一直被用作货币、珠宝和长期投资选择。如今，各种银基工具可用于交易和投资。其中包括白银期货、白银期权、白银ETF或基于白银的共同基金等场外交易产品。本文讨论了白银期货交易的工作原理，投资者通常如何使用它，以及在交易前需要知道什么。

基础知识

为了理解白银期货交易的基础知识，让我们从一个银牌**商的例子开始，他赢得了为即将到来的体育赛事提供银牌的合同。**商需要在六个月内获得1000盎司的银，才能及时**出所需的奖牌。他查看了银价，发现今天银价每盎司10美元。**商可能无法购买今天的白银，因为他没有钱，他有安全存储或其他原因的问题。自然，他担心未来6个月银价可能上涨。他希望防止未来价格上涨，并希望将收购价锁定在10美元左右。**商可以签订白银期货合约来解决他的一些问题。该合同可能在6个月后到期，届时将保证**商有权以每盎司10.1美元的价格购买白银。购买（多头仓位）期货合约可以使他锁定未来的价格。

另一方面，一家银矿的老板预计，6个月内，她的矿将产出1000盎司的白银。她担心银价会下跌（跌至每盎司10美元以下）。银矿主可以受益于**（采取空头头寸）上述银期货合约今天可在10.1美元。它保证了她将有能力以设定的价格**她的白银。

假设这两个参与者以每盎司10.1美元的固定价格相互签订白银期货合约。六个月后合同到期时，根据白银的现货价格（当前市场价格或CMP），可能发生以下情况。我们将介绍几种可能的情况。

在上述所有情况下，买方/卖方都实现了按预期价格水平买卖白银。

这是一个典型的例子，对冲实现价格保护，从而管理风险使用白银期货合约。大多数期货交易都是为了对冲。此外，投机和套利是维持白银期货交易流动性的另外两种交易活动。投机者在白银期货中持有有时间限制的多头/空头头寸，以从预期的价格变动中获益，而套利者则试图利用市场上存在的短期小价差。

真实世界白银期货交易

尽管上面的例子为白银期货交易和套期保值的使用提供了一个很好的演示，但在现实世界中，交易的工作方式有点不同。白银期货合约可在全球多个交易所进行交易，规格标准。让我们看看在Comex交易所（芝加哥商品交易所（CME）集团的一部分）白银交易是如何运作的。

纽约商品交易所提供标准的白银期货合约，按金衡盎司（1金衡盎司为31.1克）的数量分为三种类型。

• 满（5000金衡盎司银）
• E-mini（2500金衡盎司）
• 微型的 (1000金衡盎司）

全银合约（价值5000金衡盎司）的报价为15.7美元，合约总价值为15.7 x 5000美元=78500美元。

期货交易是利用杠杆进行的（也就是说，它允许交易者持有的头寸是可用资本的数倍）。 一份完整的白银期货合约需要12375美元的固定价格保证金，这意味着在一份完整的白银期货合约中只需维持12375美元的保证金（而不是上面例子中78500美元的实际成本）。

由于12375美元的全部期货合约保证金金额可能仍高于一些交易员所能接受的水平，因此电子迷你合约和微型合约的保证金比例较低。E-mini合约（全合约的一半）需要6187.50美元的保证金，而micro合约（全合约的五分之一）需要2475美元的保证金。  

每份合同都有物理精炼银（棒）作为支持，银的纯度为0.9999，并由交易所上市和批准的精炼商盖章和序列化。

白银期货结算流程

大多数交易者（尤其是短期交易者）通常不关心交割机制。他们在白银期货到期前及时平仓多头/空头头寸，并通过现金结算受益。

持仓至到期者将分别根据其多头或空头期货头寸，接收或交付5000盎司的COMEX白银权证，用于全尺寸白银期货。一种认股权证赋予持有人在指定保管机构拥有同等银条的权利。

在E-mini（2500盎司）和micro（1000盎司）合约的情况下，交易者要么接收要么存入累计兑换券（ACE），分别代表标准全尺寸白银权证50%和20%的所有权。持证人可以累积王牌（E-mini两个或micro五个）以获得5000盎司的COMEX银权证。

交易所在白银期货交易中的作用

白银的远期交易已经存在了几个世纪。 最简单的形式是，两个人就白银的未来价格达成一致，并承诺在规定的到期日结算交易。然而，远期交易并不规范。因此，它充满了交易对手违约风险。

通过交易所进行白银期货交易提供以下条件：

• 贸易产品的标准化（如全银、电子迷你银或微型银合同的尺寸标注）
• 一个安全和规范的买卖双方互动的市场
• 防范交易对手风险
• 一种有效的价格发现机制
• 未来上市日期为60个月的远期日期，这使得建立一个远期价格曲线，从而有效的价格发现
• 投机和套利机会，不需要交易员强制持有实物白银，但提供了从价差中获益的机会
• 出于对冲和交易目的进行空头头寸
• 足够长的交易时间（白银期货最多22小时），提供充足的交易机会

白银期货市场的市场参与者

银是一种公认的贵金属，有两种来源：

•是投资的贵金属

•在许多产品中有工业和商业用途

这使得白银成为各种市场参与者的高利率商品，这些市场参与者积极交易白银期货以进行套期保值或价格保护。白银期货市场的主要参与者包括：

•采矿业

•炼油厂

•电气和电子公司

•摄影公司

•珠宝业务

•汽车工业

•太阳能设备**商

上述参与者主要以白银期货交易为套期保值目的，旨在实现价格保护和风险管理。

白银期货市场主要参与者的另一个来源是金融业。这些参与者也可能参与投机和套利机会，包括：

•银行

•对冲基金和共同基金

•自营贸易公司

•做市商和个体交易员

影响白银期货价格的因素

过去几年，白银价格波动幅度非常大，可能会将白银推高到人们普遍认为的安全资产类别界限之外。 这使得白银成为一种极易波动的交易商品。

1990年前后，工业对白银的需求约占总需求的39%。其余部分用于投资目的。目前，工业需求占总需求的一半以上。 工业需求的增加是银价波动加剧的主要因素。工业需求的衰退或放缓将降低银价。

另一方面，许多情况可能会增加对白银的需求，导致价格上涨。电子和汽车工业的扩张将导致对白银的更高需求。不断上涨的石油价格也会迫使人们使用替代能源，如太阳能，从而增加对白银的需求。太阳能设备使用银。为了尝试和预测未来银价，投资者应考虑以下因素：

在供应方面，研究估计和实际的矿产量，特别是在主要产银国家，如墨西哥、中国和秘鲁。

需求方面，既要关注白银的工业需求，也要关注白银的投资需求。

在宏观经济学中，从国家或全球层面考虑整体经济。研究另类投资流的相对表现，包括黄金、股市和石油等。

底线

近年来，白银一直是一种波动性很高的商品，因此白银是一种高风险资产。 除了影响实物白银价格的因素外，白银期货交易还受到期货交易特有的续涨和回补效应的影响。在现实世界中，期货交易也需要每天按市值计价。交易者应该意识到这一点，并为其分配足够的资本。虽然小型E-mini和微型白银期货合约可利用杠杆，但对零售交易商的交易资金要求仍然较高。白银期货交易只适用于经验丰富、对期货交易有足够了解的交易员。