破產當公司或個人無力償還債務時，他們的法律程式對那些經歷過破產的人來說可能是一個相當不利的情況。但對於那些願意做一些研究的投資者來說，這可能帶來機會。在這裡，我們來看看破產期間到底發生了什麼，以及投資者如何從中獲利。

關鍵要點

• 投資者需要謹慎，但不一定要謹慎，要避免投資一家已經走出破產的公司；在某些情況下，這些公司提供了良好的投資機會。
• 與任何投資一樣，潛在投資者應該盡職調查，研究公司在重組後是否處於更有利的地位，現在是否提供了良好的買入機會。
• 破產公司的投資者面臨的風險包括舊問題重新出現和禿鷲投資者的存在，他們在破產過程中購買股票，一旦公司重新合併就將其拋售。

衰落

一家公司可能因為經濟環境不好、內部管理不善、過度擴張、新的負債、新的規章制度或一系列其他原因而需要破產。破產程式往往漫長而複雜，在結算金額和付款條件方面可能會出現許多複雜情況。

公司可以申請兩種型別的破產：

第七章

當一家公司完全停業並指派一名受託人清算並將其所有資產分配給公司的債權人和所有者時，就會發生這種型別的破產。

在第七章破產法中，債務被分為不同的類別，每個類別都有優先受償權。優先債務優先償還。擔保債務下一步還清。無優先權的無擔保債務則用資產清算後的剩餘資金支付。

第十一章

這是上市公司最常見的公司破產型別。在破產法第11章中，一家公司繼續正常的日常經營，同時批准一項計劃，重組其業務和資產，使其能夠履行財務義務並最終擺脫破產。

第11章破產程式如下：

1. 美國受託人計劃（司法部的破產部門）首先指定一個委員會代表股東和債權人行事。
2. 然後，被任命的委員會與公司合作，制定重組和擺脫破產的計劃。
3. 接下來，該公司將在接受美國證券交易委員會（SEC）審查後釋出一份披露宣告。這份宣告包含了擬議的破產條款。
4. 業主和債權人將投票贊成或反對該計劃。如果發現該計劃對各方都公平，則該計劃也可以在未經所有人或債權人同意的情況下由**批准。
5. 一旦計劃獲得批准，公司必須使用8-K向SEC提交更詳細的計劃版本。此表格包含有關付款金額和條款的更具體的詳細資訊。
6. 該計劃隨後由該公司執行。“新”公司的股份可以分配和支付。

計劃

陷入破產的公司往往有無法完全用現金償還的巨額債務。因此，上市公司通常會取消原來的股份，發行新股，以便按照約定的金額進行股權支付。

新股發行按以下順序進行：

1. 有擔保債權人：這些銀行以資產作為抵押貸款給公司。
2. 無擔保債權人：指透過貸款或產品向公司提供資金，但沒有抵押品的銀行、供應商和債券持有人。
3. 股東：他們是公司的股東和所有者，通常一無所有（或幾乎一無所有）。

一些公司在破產後蓬勃發展，包括通用汽車、克萊斯勒、驚奇娛樂、六旗、德士古和斯巴羅。 

如何投資一家破產的公司

要獲得高於平均水平的回報，往往需要跳出框框思考，但在破產的情況下，哪裡可能賺錢呢？答案不在於公司破產前發生了什麼，而在於公司破產後發生了什麼。

股價不僅是公司基本面的反映，也是市場股票供求關係的結果。有時供需的波動會使公司偏離真正的基本價值。因此，股價未必總能準確反映公司的基本面。這些都是明智的投資者希望投資的情況，它們可能發生在破產之後。

當一家公司宣佈破產時，大多數人都不高興，因為所有者幾乎失去了他們所有的一切，而債權人只收回他們貸款的一小部分。因此，當公司從破產重整中脫穎而出，向這兩類利益相關者發行新股時，股東通常對長期持有並不感興趣。事實上，他們中的大多數在二級市場上拋售股票的速度相當快。

一般來說，這會導致冷漠或不高興的利益相關者產生的股票供應過剩，而不是根本問題。這些新股入市時往往很少大張旗鼓（沒有路演、IPO、抽水等），這就導致股價沒有額外溢價。這種情況為那些願意購買廉價股票並持有直至其價值攀升的人創造了價值。

第十一章破產的公司，不一定是受損貨物；它可以從重組過程中脫穎而出，更加精簡和集中，因此為一些投資者提供了一個很好的機會。

破產後投資公司的風險

儘管這一過程看似簡單，但投資於剛剛走出破產的公司仍存在大量風險。例如，一家公司的新股可能無法準確反映新公司的價值，因此**可能是合理的。當初導致公司破產的問題可能仍然存在，而且這種情況可能會重演。

破產投資的另一個威脅是所謂的禿鷲投資者。這些投資集團專門在新股發行前購買按第11章運營的公司的大量股份（債務和債券），以便獲得大量破產後股份的擔保。這些集團已經發現了價值，而且往往是破產後股票恢復後的第一批賣家。

那麼，什麼時候是投資的好時機？關鍵是做深入的研究（或盡職調查，投資者喜歡這樣稱呼）。尋找那些基本面堅實的公司，它們只是在極端情況下才進入破產程式。失敗的收購，不利的訴訟，和公司與可識別的負債（如薄弱的產品線）可以作出良好的破產後投資。低市值的股票在破產後更有可能被錯誤定價。更重要的是，低市值和低流動性的股票往往被禿鷲投資者忽視，因此，可能比那些已經回升的股票表現出更好的價值。

底線

破產重整過程漫長而複雜。然而，一些上市公司能夠脫穎而出，重新盈利。對於投資者來說，這些公司可能代表了一些價值被低估的最佳投資機會。