在交易所交易基金（ETF）領域，智慧beta是一件大事。無論你稱之為智慧貝塔，因子投資，還是使用晨星公司的術語“戰略貝塔”，這些ETF策略都風靡一時。大多數聰明的beta策略都是基於對主流被動指數的扭曲。但是，這些策略真的是索引的另一個版本，還是主動管理？

要素投資

要素投資要求投資者在具體選擇證券時考慮到更高的粒度，比資產類別更細。要素投資中常見的因素包括投資風格、投資規模和投資風險。以下是使用五個主要智慧貝塔繫數的ETF示例：

• 價值——根據標普500指數的市盈率等指標，景順標普500指數純價值ETF（RPV）投資於標普500指數中最便宜的三分之一股票。此外，該基金對其持有的價值特徵進行加權。這隻ETF從指數中分一杯羹，並運用自己的衡量標準，試圖擊敗指數及其大市值同行。
• 規模——iShares Edge摩根士丹利資本國際（MSCI）美國規模因子ETF（Size）根據iShares網站的訊息，“尋求跟蹤由平均市值相對較小的美國大盤股和中盤股組成的指數的投資結果。”。該ETF跟蹤摩根士丹利資本國際（MSCI）構建的一個指數，該指數定期對大盤股和中盤股中排名前600位的股票進行重新加權，以賦予該領域中的股票更高的權重。
• 動量- iShares Edge摩根士丹利資本國際美國動量因子ETF（MTUM）“……目標是具有強大風險調整價格動量的大中型股票，”晨星稱。他們的分析還提到，摩根士丹利資本國際為該ETF構建的專業指數考慮了風險調整後的動量因素，這與大多數動量投資策略不同。 此外，對於大多數動量策略，它只會每半年調整一次指數，而不是每月調整一次(更多資訊，請參見：Smart Beta etf策略。）
• 低波動率-根據景順的網站，景順標普500指數低波動率ETF（SPLV）“由標普500指數中過去12個月實現波動率最低的100種證券組成。”。
• 高質量-施瓦布美國股息股票ETF（SCHD）跟蹤道瓊斯美國股息100指數，專註於股息一致的股票。

當你仔細閱讀這些ETF和其他智慧beta型ETF的描述時，你會被這樣一個事實所震撼，即這些ETF不僅僅是普通的市值加權ETF，其順序與廣泛持有的SPDR標準普爾500型ETF（SPY）等傳統指數型ETF相同。而且，即使遵循這些基準也需要一些工作。這不僅僅是追蹤500只最大的美國股票或2000只小盤股。在大多數情況下，智慧beta型etf的費用比率高於普通指數型etf。

主動和被動的結合？

聰明的beta型etf通常被動地遵循為基金構建的唯一指數或基準。這些通常是基於規則的，通常需要一些定期的重組或重新配置來重新平衡。這些綜合基準大多在“實驗室”中構建，並透過再平衡進行測試。有些人有相當多的歷史，其他人是新的，沒有經過一個完整的股市週期測試。

摩根士丹利資本國際指數（MSCI）應用研究主管阿爾塔夫卡薩姆（Altaf Kassam）曾就要素投資說過以下幾句話：“這是第三種投資方式：介於主動和被動之間。它不能取代市值被動投資，也不能完全取代主動管理。要素投資具有被動投資的一些特點，如以低成本進行系統投資。它還具有主動管理的一些特點，旨在產生高於市值加權指數的回報。”

為什麼是智慧測試版？

近年來，被動指數投資越來越受歡迎。許多指數基金和etf的表現通常優於其資產類別中大多數活躍的基金經理。

投資者和ETF提供商是一個具有競爭力的群體，智慧beta的概念產生於一個願望，即以指數基金的低成本和被動性質擊敗普通指數。投資者和金融顧問需要記住的一件事是，使用**art beta測試時，策略或因素可能會滯後很長一段時間，即使最終證明它們在長期內是優越的。

長期的事情

晨星的約翰·雷肯塔勒（John Rekenthaler）表示，價值、規模和動量因素在1964-1981年間帶來了優異的相對錶現。這種表現在1981-2009年間持續了價值和動量型投資。然而，從2009年初市場觸底到2015年底，這三個因素都表現不佳。這些當然是概括，但這確實說明瞭要素投資的長期性。

底線

**art beta是索引還是主動管理的一種形式？對於標引純粹主義者，他們可能會說後者。那些認為它更像是兩者的混合體的人可能是對的，至少在某種程度上是這樣。