期货是一种常用的资产类别,用来对冲风险。严格地说,投资风险是不可能完全消除的,尽管它的影响可以减轻或传递。通过双方之间的未来协议进行套期保值可以追溯到19世纪。芝加哥贸易委员会于1865年将期货合约标准化,允许农民和交易商在全年的未来交易日交易谷物和其他软商品。
让我们看看期货市场的一些基本例子,以及回报前景和风险。
为了简单起见,我们假设商品的一个单位可以是一蒲式耳玉米、一升橙汁或一吨糖。让我们看看一位农民,他预计六个月后一单位大豆就可以销售了。假设目前大豆的现货价格是每单位10美元。在考虑了种植成本和预期利润后,他希望一旦作物成熟,最低售价为每单位10.10美元。农民担心供过于求或其他不可控因素可能导致未来价格下跌,这将使他蒙受损失。
以下是参数:
期货合约,按其规格,符合上述参数:
假设一单位大豆的期货合约今天有效期为10.10美元,有效期为六个月。农场主可以**此期货合约(卖空)以获得所需的保护(锁定销售价格)。
如果大豆价格在6个月内飙升至13美元,农民将在期货合约上蒙受2.90美元的损失(卖出价买入价=$10.10-$13.00)。他将能够以13美元的市场价格**他的实际作物,这将导致净售价为13美元-2.90美元=10.10美元。
如果大豆价格保持在10美元,农民将受益于期货合约(10.10-10美元=0.10美元)。他将以10美元的价格**大豆,净售价为10美元+0.10美元=10.10美元
如果价格下降到7.50美元,农民将从期货合约中受益(10.10-7.50美元=2.60美元)。他将以7.50美元的价格**农作物,使其净售价为10.10美元(7.50美元+2.60美元)。
在这三种情况下,农民都能够通过使用期货合约来保护自己想要的销售价格。实际的农作物产品是按市场价格**的,但价格的波动是通过期货合约消除的。
对冲并非没有成本和风险。假设在上述第一种情况下,价格达到13美元,但农民没有接受期货合约。如果以13美元的高价卖出,他会从中受益。由于期货头寸,他多损失了2.90美元。另一方面,在第三起案件中,情况可能会更糟,当时他的售价为7.5美元。如果没有未来,他将蒙受损失。但在所有情况下,他都能够实现预期的对冲。
现在假设一个大豆油**商在六个月内需要一单位大豆。他担心大豆价格可能在不久的将来猛涨。他可以买入(做多)同样的大豆期货合约,将买入价锁定在他所期望的10美元左右,比如10.10美元。
如果大豆价格飙升至13美元,期货买家将在期货合约上获利2.90美元(卖出价买入价=$13-$10.10)。他将以13美元的市场价格购买所需大豆,这将导致净买入价为-13美元+2.90美元=-10.10美元(负值表示净买入流出)。
如果大豆价格保持在10美元,买方将失去期货合约(10-10.10美元=-0.10美元)。他将以10美元的价格购买所需的大豆,将净买入价调整至-10美元-0.10美元=-10.10美元
如果价格跌至7.50美元,买方将在期货合约上蒙受损失(7.50美元-10.10美元=-2.60美元)。他将以7.50美元的市场价格购买所需大豆,将其净买入价调整至-7.50美元-2.60美元=-10.10美元。
在这三种情况下,豆油生产商都可以通过期货合约获得他想要的买入价。实际上,实际的农作物是按市场价格购买的。期货合约减轻了价格的波动。
使用相同价格、数量和有效期的同一期货合约,大豆农户(生产商)和豆油生产商(消费者)都满足套期保值要求。两人都能在未来购买或**商品时获得自己想要的价格。风险没有转移到任何地方,但得到了缓解,一方损失了更高的利润潜力,另一方则损失惨重。
双方可以相互同意这组已定义的参数,从而形成一个未来要履行的合同(构成远期合同)。期货交易所匹配买方或卖方,使价格发现和标准化的合同,同时消除对方违约风险,这是突出的相互远期合同。
虽然鼓励对冲,但它确实有自己的一套独特的挑战和考虑。其中最常见的包括:
随着新的资产类别通过地方、国家和国际交易所开放,对冲现在对任何事情都是可能的。商品期权是期货的替代品,可用于对冲。在评估套期保值证券时应小心,以确保它们满足您的需要。记住,对冲者不应该受到投机收益的诱惑。在套期保值时,仔细的考虑和关注可以达到预期的效果。
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