什么是商业票据(commercial paper)？

商业票据是公司发行的一种常用的无担保短期债务工具，通常用于支付工资、应付账款和存货，以及偿付其他短期债务。商业票据的到期日通常持续数天，很少超过270天。 商业票据通常按面值折价发行，反映当时的市场利率。

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商业票据

理解商业票据

商业票据最早出现在150多年前，当时纽约商人开始将其短期债务**给充当中间商的交易商，以便腾出资金来支付短期债务。因此，这些交易商将以低于票面价值的折扣购买这些票据，然后将其转给银行或其他投资者。借款人随后将向投资者偿还相当于票据面值的金额。

商业票据通常没有任何形式的抵押品作担保，因此是一种无担保债务。它不同于资产支持商业票据（ABCP），ABCP是一种由发行人选择的资产支持的债务工具。无论哪种情况，商业票据都只由高质量债务评级的公司发行。只有这类公司才能很容易地找到买家，而不必为债务发行提供大幅折扣（更高的成本）。

因为商业票据是由大型机构发行的，商业票据发行的面额很大，通常为10万美元或更多。其他公司、金融机构、富人和货币市场基金通常是商业票据的买家。

高盛（Goldman Sachs）的马库斯•高盛（Marcus Goldman）是货币市场上第一个购买商业票据的交易商，他的公司也成为最大的商业票据交易商之一 在美国内战之后。

商业票据的优势

商业票据的一个主要好处是，只要在9个月或270天之前到期，就不需要在美国证券交易委员会（SEC）注册，这使得它成为一种非常划算的融资方式。尽管到期日可能长达270天，然后才进入证交会的职权范围，但商业票据的到期日平均约为30天，很少达到这一门槛。 这类融资的收益只能用于流动资产或存货，在没有SEC参与的情况下，不允许用于固定资产，如新工厂。

金融危机时期的商业票据

在始于2007年的金融危机中，商业票据市场扮演了重要角色。随着投资者开始怀疑雷曼兄弟（Lehman Brothers）等公司的财务健康状况和流动性，商业票据市场冻结，公司无法再获得容易和负担得起的融资。商业票据市场冻结的另一个影响是一些货币市场基金——商业票据的主要投资者——“破发”。这意味着受影响的基金的资产净值低于1美元，反映出可疑财务健康公司发行的未偿付商业票据的价值在不断减少。

商业票据融资工具（CPFF）随后由纽约联邦储备银行（Federal Reserve Bank of New York）于2008年10月7日创建，原因是商业票据市场金融中介机构面临信贷紧缩。纽约联邦储备银行（federalreservebankofnewyork）于2010年2月关闭了CPFF，此前随着金融业和整体经济的复苏，CPFF已不再必要。

商业票据示例

商业票据的一个例子是，零售公司正在寻找短期资金，为即将到来的假日季节提供一些新的存货。该公司需要1000万美元，根据现行利率，它向投资者提供1010万美元的商业票据面值，以换取1000万美元的现金。实际上，商业票据到期时将支付10万美元的利息，以换取1000万美元的现金，相当于1%的利率。该利率可根据商业票据的到期日进行调整。

（有关此主题的详细信息，请参阅：商业票据介绍。）