净资产收益率

净资产收益率（ROE）是用净收入除以股东权益计算的财务业绩指标。因为股东权益等于公司资产减去债务，所以净资产收益率被认为是净资产收益率。净资产收益率被认为是衡量公司盈利能力与股东权益的关系。...

什么是净资产收益率(return on equity (roe))？

净资产收益率（ROE）是用净收入除以股东权益计算的财务业绩指标。因为股东权益等于公司资产减去债务，所以净资产收益率被认为是净资产收益率。净资产收益率被认为是衡量公司盈利能力与股东权益的关系。

关键要点

股本回报率（ROE）衡量一个公司相对于股东权益的盈利能力。
净资产收益率是否令人满意将取决于行业或公司同行的正常情况。
作为一种捷径，投资者可以将接近标准普尔500指数长期平均水平（14%）的净资产收益率视为可接受的比率，低于10%的则视为较差。

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净资产收益率

如何计算股本回报率

净资产收益率是以百分比表示的，如果净收入和权益都是正数，任何公司都可以计算净资产收益率。净收入在支付给普通股股东的股息之前、优先股股东的股息和贷款人的利息之后计算。

股本回报率=净收入平均股东权益\begin{aligned}&amp\text{Return on Equity}=\dfrac{\text{Net Income}}{\text{Average holders'Equity}}\\\end{aligned}股本回报率=平均股东权益净收入

净收入是指公司在一定时期内产生的收入、净支出和税收。平均股东权益按期初权益加总计算。期间的开始和结束应与赚取净收入的期间一致。

上一个完整财政年度或其后12个月的净收入列在损益表上，即该期间金融活动的总和。股东权益来源于资产负债表——一家公司资产和负债变动的整个历史的运行平衡。

由于损益表和资产负债表之间的不匹配，根据一段时期内的平均权益计算净资产收益率被认为是最佳做法。

罗告诉你什么？

净资产收益率是好是坏将取决于股票同行的正常情况。例如，公用事业公司的资产负债表上有许多资产和债务，而净收入相对较少。公用事业部门的正常净资产收益率可能为10%或更低。相对于净收入而言，资产负债表账户规模较小的科技或零售企业的正常净资产收益率水平可能为18%或以上。

一个好的经验法则是，目标ROE等于或略高于同龄人群体的平均水平。例如，假设一家名为TechCo的公司在过去几年中保持了18%的稳定ROE，而同行的平均ROE为15%。一位投资者可能会得出这样的结论：Techo的管理层在利用公司资产创造利润方面高于平均水平。相对较高或较低的净资产收益率在不同行业或部门之间会有很大差异。当用来评估一个公司与另一个类似的公司，比较将更有意义。对于投资者来说，一个常见的捷径是将接近标准普尔500指数长期平均水平（14%）的股本回报率视为可接受的比率，低于10%的则视为较差。

利用净资产收益率估计增长率

可持续增长率和股息增长率可以用净资产收益率来估计，假设这一比率大致与同类集团的平均水平持平或略高于平均水平。尽管可能存在一些挑战，但ROE可能是一个很好的起点，可以用来评估未来股票的增长率和股息的增长率。这两种计算是彼此的函数，可以用来在类似公司之间进行比较。

要估计一家公司未来的增长率，可以用净资产收益率乘以公司的保留率。留存比率是指公司留存或再投资用于未来增长的净收入的百分比。

净资产收益率和可持续增长率

假设有两家公司的ROE和净收入相同，但保留率不同。A公司的净资产收益率为15%，将净收入的30%作为股息返还给股东，这意味着A公司保留了净收入的70%。企业B的净资产收益率也为15%，但仅将净收入的10%返还给股东，留存率为90%。

对于A公司，增长率为10.5%，即净资产收益率乘以保留率，即15%乘以70%。业务B的增长率为13.5%，即15%乘以90%。

这种分析被称为可持续增长率模型。投资者可以利用这一模型对未来进行估计，并确定那些可能有风险的股票，因为它们的可持续增长能力正在走在前面。如果一只股票的增长速度低于其可持续的增长速度，那么它的价值可能会被低估，或者市场可能会对该公司的风险信号进行贴现。在这两种情况下，一个远远高于或低于可持续增长率的增长率值得进一步调查。

这种比较似乎使企业B比企业A更具吸引力，但却忽略了一些投资者可能青睐的较高股息率的优势。我们可以修改计算，以估计股票的股息增长率，这可能是更重要的收入投资者。

估计股息增长率

继续我们上面的例子，股息增长率可以通过ROE乘以派息率来估计。派息率是指通过股息返还给普通股股东的净收入的百分比。这个公式给了我们一个可持续的股息增长率，这有利于a公司。

A公司的股息增长率为4.5%，即净资产收益率乘以派息率，即15%乘以30%。业务B的股息增长率为1.5%，即15%乘以10%。如果一只股票的股息增长率远远高于或低于可持续股息增长率，则可能意味着应调查的风险。

使用roe识别问题

我们有理由怀疑，为什么一个平均或略高于平均水平的净资产收益率是好的，而不是一个两倍，三倍，甚至高于其同行群体的平均水平的净资产收益率。净资产收益率很高的股票不是更有价值吗？

有时，如果净收入与股本相比非常大，那么极高的净资产收益率是一件好事，因为一家公司的业绩非常强劲。然而，一个非常高的净资产收益率往往是由于一个小股票帐户相比，净收入，这表明风险。

不一致利润

高净资产收益率的第一个潜在问题可能是利润不一致。试想一下，一家名为LossCo的公司，几年来一直无利可图。每年的亏损在资产负债表的权益部分记为“留存亏损”。这些亏损为负值，减少了股东权益。假设LossCo在最近一年里获得了一笔暴利，并已恢复盈利。在多年亏损之后，净资产收益率计算中的分母现在非常小，这使得它的净资产收益率高得令人误解。

超额债务

第二个可能导致高净资产收益率的问题是超额债务。如果一家公司一直在大举举债，它可以提高净资产收益率，因为股本等于资产减去债务。一家公司的债务越多，其股本下降的可能性就越小。一种常见的情况是，一家公司借入大量债务来回购自己的股票。这可能会使每股收益（EPS）膨胀，但不会影响实际业绩或增长率。

负净收入

最后，负净收益和负股东权益会造**为的高净资产收益率。但是，如果公司净亏损或股东权益为负，则不应计算净资产收益率。

如果股东权益为负，最常见的问题是负债过多或盈利能力不一致。然而，对于那些有利可图并一直利用现金流回购自己股票的公司来说，这一规定也有例外。对许多公司来说，这是支付股息的另一种选择，它最终可以减少股本（从股本中减去回购），使计算结果变成负数。

在所有情况下，负ROE水平或极高ROE水平都应被视为值得调查的警告信号。在极少数情况下，负的净资产收益率可能是由于现金流支持的股票回购计划和优秀的管理，但这是不太可能的结果。在任何情况下，净资产收益率为负的公司都不能与净资产收益率为正的其他股票进行比较。

净资产收益率的限制

高ROE可能并不总是积极的。净资产收益率过大可能意味着许多问题，如利润不一致或债务过多。此外，由于公司净亏损或股东权益为负而产生的负净资产收益率不能用于分析公司，也不能用于与净资产收益率为正的公司进行比较。

净资产收益率与投资资本回报率

尽管净资产收益率（ROE）着眼于一家公司相对于股东权益能产生多少利润，但投资资本回报率（ROIC）的计算方法更进一步。

ROIC的目的是根据公司所有的资本来源（包括股东权益和债务）计算出公司分红后的金额。净资产收益率（ROE）考察的是一家公司利用股东权益的情况，而净资产收益率（ROIC）则是用来确定一家公司利用所有可用资本赚钱的情况。

使用中的roe示例

例如，假设一家公司的年收入为1800000美元，平均股东权益为12000000美元。该公司的净资产收益率如下：

ROE=（$1800000$12000000）=15%ROE=\左（\frac{\$1800000}{\$12000000}\右）=15\%ROE=（$12000000$1800000）)=15%

以苹果公司（Apple Inc.）为例，截至2018年9月29日的财年，该公司净收入为595亿美元。本财年末，其股东权益为1071亿美元，而年初为1340亿美元。因此，苹果的股本回报率为49.4%，即595亿美元/[（1071亿美元+1340亿美元）/2]。

与同行相比，苹果的净资产收益率非常高。

亚马逊公司（Amazon.com，Inc.）2018年的净资产收益率为27%
微软公司（Microsoft Corp.）2018年第三季度的净资产收益率为23%
谷歌现在被称为Alphabet公司（GOOGL），2018年第三季度的净资产收益率为12%。

如何用excel计算roe

如上所述，计算公司净资产收益率的公式是净收入除以股东权益。以下是如何使用Microsoft Excel设置ROE的计算：

在Excel中，右键单击A列开始。接下来，向下移动光标并在列宽上单击鼠标左键。然后，将“列宽”值更改为30个默认单位，然后单击“确定”。对B列和C列重复此步骤。
接下来，在单元格B1中输入一家公司的名称，在单元格C1中输入另一家公司的名称。
然后，在A2单元格中输入“净收入”，在A3单元格中输入“股东权益”，在A4单元格中输入“股本回报率”。
在B4单元格中输入公式“股本回报率”=B2/B3，在C4单元格中输入公式=C2/C3。
完成后，在单元格B2、B3、C2和C3中输入“净收入”和“股东权益”的相应值。

roe和dupont分析

尽管净收益除以股东权益可以很容易地计算出净资产收益率，但一种称为杜邦分解的技术可以将净资产收益率的计算分解为额外的步骤。这项由美国杜邦化学公司于20世纪20年代创立的分析揭示了哪些因素对公司净资产收益率的影响最大（或最小）。

杜邦分析有两种版本，第一种涉及三个步骤：

净资产收益率=NPM×资产周转率×股权多元化lierwhere:NPM=Net 利润率，衡量运营效率的指标资产周转率=衡量资产使用效率的指标股权乘数=衡量财务杠杆率\begin{aligned}&amp\text{ROE}=\text{NPM}\times\text{Asset overnation}\times\text{Equity Multiplier}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{NPM}=\text{净利润率，经营衡量标准}\\&amp\文本{效率}\\&amp\text{资产周转率}=\text{资产使用效率测度}\\&amp\text{Equity Multiplier}=\text{Measure of financial leverage}\\\end{aligned}净资产收益率=NPM×资产周转率×股权多元化lierwhere:NPM=Net 利润率，衡量经营效率的指标资产周转率=衡量资产使用效率的指标股权乘数=衡量财务杠杆

或者，五步版本如下：

ROE=EBTS×沙特阿拉伯×青铜币×(1−（TR）where:EBT=Earnings 税前=SalesA=AssetsE=EquityTR=税率\开始{对齐}&amp\text{ROE}=\frac{\text{EBT}{\text{S}\times\frac{\text{S}}{\text{A}\times\frac{\text{A}}\times\frac{\text{A}}{\text{E}\times（1-\text{TR}）\\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{EBT}=\text{税前收益}\\&amp\text{S}=\text{Sales}\\&amp\text{A}=\text{Assets}\\&amp\text{E}=\text{Equity}\\&amp\text{TR}=\text{Tax rate}\\\ end{aligned}ROE=SEBT×作为×每个×(1−（TR）where:EBT=Earnings 税前=销售额=资产=权益=税率

这两个三步和五步方程式都提供了对公司净资产收益率的更深入的理解，通过检查公司的变化情况，而不是看一个简单的比率。与财务报表比率一样，应根据公司历史及其竞争对手的历史进行审查。

例如，当考察两家同行公司时，其中一家的净资产收益率可能较低。通过五步方程式，你可以看出，这是因为债权人认为公司风险更高，向其收取更高的利息，公司管理不善，杠杆率过低，还是公司成本较高，降低了营业利润率。识别这样的信息来源可以更好地了解公司以及公司的价值。

常见问题

什么是a好（roe）(a good (roe))？

与大多数其他业绩指标一样，衡量“良好”的净资产收益率将取决于公司所在行业和竞争对手。尽管标普500指数成份股公司的长期平均净资产收益率（ROE）一直在14%左右，但具体行业的净资产收益率可能会大大高于或低于这一平均水平。在其他条件相同的情况下，如果一个行业具有很强的竞争力，并且需要大量资产才能产生收入，那么它的平均净资产收益率可能会较低。另一方面，参与者相对较少且仅需有限资产即可产生收入的行业，其平均净资产收益率可能会更高。