可转换债券是一种公司债券，因其具有转换为发行公司普通股的潜力而得名。与传统债券相比，可转换债券对公司特定消息更为敏感，对系统经济状况的敏感度较低。因此，它们的估值必须考虑与股票对应方相同的因素，因为它们可能有朝一日会成为那些完全相同的股票。

需要注意的是，股权转换期权的作用类似于标的公司股票的看涨期权。和看涨期权一样，价值的变化取决于基础股票价格、转换率、利率和期权工具到期日的变化。

关键要点

• 可转换债券是指可以转换为发行公司普通股的公司债券。 
• 与传统债券相比，可转换债券对公司特定消息更为敏感，对系统经济状况的敏感度较低。
• 可转换债券的估值考虑了许多因素，包括潜在股票价格的变化、转换比率和利率，这些因素可能会影响此类债券最终可能成为的股票。

估价的作用

金融术语“估值”是指确定金融资产公允价值的过程。几乎所有的估值模型都试图确定资产预期未来现金流的现值。

传统债券拥有固定的到期日和按合同锁定的支付，这种计算过程非常简单。但对于可转换债券而言，确定这一指标可能会变得更为棘手，因为由此产生的股权的潜在转换后价格本质上更难预测。

传统债券估值

传统的债券估值包括以下三个步骤：

1. 预计未来现金流
2. 确定未来现金流量的合理折现率
3. 将折现率应用于预期的未来现金流，以得出现值

未来现金流应等于到期前尚未支付的息票加上债券到期时的面值。贴现率不能设置得很整齐；它们必须随着当前收益率的调整而调整。

债券价值与贴现率之间的关系与债券价格与收益率之间的关系相同。贴现率越低，债券的价值就越高。相反，贴现率越高，债券的价值就越低。

可转换债券估值

可转换债券具有转换成股票的内在能力。这有时被称为“股权参与特征”。可转换债券有多种估值方法。有些相对简单，而另一些则更为复杂，尤其是那些试图确定每股转换溢价的方法。

可转换债券通常由信用评级较低、增长潜力巨大的公司发行。

此外，投资者应预测利率对股票价格的影响最终将如何影响可转换价值。

为完成可转换债券的估值，投资者可依赖以下公式：

• 可转换债券价值=直接债券独立价值+转换期权独立价值