什么是贴现机制(a discounting mechani**)？

贴现机制的运作前提是股票市场基本上贴现或考虑所有可用信息，包括当前和潜在的未来事件。当意外情况发生时，市场对这一新信息的反应非常迅速。有效市场假说（EMH）是建立在股票市场是一种非常有效的贴现机制的假设基础上的。

关键要点

• 贴现机制依赖于这样一个前提，即股票市场本质上会贴现所有可用信息，包括当前和潜在的未来事件。
• 这个 有效市场假说是基于股票市场是一种非常有效的贴现机制的假设。
• 这一原则表明，股市的走势通常与股市的走势一致 经济。 
• 股票市场作为一种贴现机制的效率多年来一直受到激烈的争论，因为有一些案例表明，市场与经济走向相反。

贴现机制的工作原理

贴现机制原理被用来描述股票市场的一个关键特征。这一原则基本上是说，股票市场对某些信息或新闻事件作出了解释。因此，参与股市的人和公司通过考虑未来可能发生的事件来调整仓位和价格。这就解释了在自然灾害或恐怖袭击等突发事件之后，股指的剧烈波动。试想一下，一家公司的盈利损失会以多快的速度影响一只股票。

这一原则的基本原则之一是，股票市场通常与经济运行方向相同。因此，当经济增长时，股市也很有可能出现上涨。

相比之下，如果经济出现下滑趋势，股市也有可能跟进。当有经济增长的预期时，市场甚至可能上涨。2008年金融危机后股市崩盘时，投资者目睹了这一点。

如上所述，这一原则是基于有效市场假说。人们认为，股价反映了所有信息和交易在交易所的公允价值。这使得投资者不可能以虚高的价格卖出股票，也不可能在股价被低估时买入。这将使任何人几乎不可能通过技术或基本面分析超越市场。为了获得更好的回报，投资者将不得不转向高风险投资。

股票市场作为一种贴现机制的效率多年来一直受到激烈的争论。经济学家保罗·萨缪尔森（paulsamuelson）在1966年曾有一句名言：“华尔街指数预测了过去五次衰退中的九次，这是为了证明股市并非总是正确的。”

贴现机制理论认为，当经济增长时，股市也很有可能出现上涨。

贴现机制批判

仅仅因为股市和经济在过去表现出直接的相关性，并不意味着它们总是朝着同一个方向发展。事实上，也有一些案例呈现了相反的情景。投资者不相信或懒得去考虑之前股市泡沫的潜在陷阱，即使有这么多的热闹。

例如，主要基于投机的互联网泡沫导致了科技公司的崛起。其中许多公司都是初创公司，没有财务记录。钱很便宜，所以筹集资金没有问题。一些经济学家认为，这是一种新常态或新类型的经济，尽管美联储主席格林斯潘（alangreenspan）发出警告，认为这些理论不合理，但不存在衰退或通胀的可能性。2000年美联储收紧货币政策后，泡沫破裂，市场崩溃，失去了上世纪90年代末取得的所有收益。

由于股票市场在所有情况下作为一种可靠的贴现机制的记录都不够完善，许多人认为股票市场对经济变化的反应是滞后的。归根结底，未来是反复无常的，这也是市场首先存在的部分原因。如果未来是可预测的，就没有理由对货物的供求情况提出不同的看法，并确定市场结算价格。这意味着没有必要创造市场。只有“价格超群”——一个代表市场清算价格的无所不知的价格，不仅针对当前的供需，而且针对所有时间。