什么是短吻鳄(an alligator spread)？

鳄鱼价差是一种从一开始就注定无利可图的交易头寸，因为与之相关的费用和交易成本都很繁重。该术语通常用于期权市场，投资者有时将各种看跌期权和看涨期权结合起来形成复杂的头寸。价差的每一部分可能都有自己的交易成本。

如果这些交易产生的费用过大，投资者可能会在交易中赔钱，即使市场朝着其他有利可图的方向发展。在这种情况下，潜在的利润像鳄鱼一样被费用“吃掉”。

关键要点

• 鳄鱼价差是一种交易策略，任何获利机会都被费用和交易成本抹去了。
• 这一术语通常用于期权交易，在期权交易中，多头价差和其他复杂的交易策略可能会涉及到高成本的持仓和脱仓。
• 尽管肆无忌惮的经纪人有时可能会向投资者**鳄鱼利差头寸，但这些情况最常见的是意外发生的。
• 为了避免这种情况，投资者必须仔细审查与其头寸相关的所有费用，包括退出头寸所涉及的成本。

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什么是鳄鱼蔓延？

了解鳄鱼传播

投资者通常使用“鳄鱼利差”一词来指在期权市场进行的交易，尤其是涉及看跌期权和看涨期权的复杂头寸。这些类型的交易旨在从特定范围内标的资产的流动中获利。

例如，如果一只股票在任何一个方向上升值或贬值20%，投资者可能会获利。在这种情况下，投资者面临着一个相对狭窄的窗口，在这个窗口内可以从头寸中获利；如果与该头寸相关的各种费用过于昂贵，即使证券朝着有利的方向发展，它们也不可能在收取费用后实现利润。

理论上，投资者可以通过仔细审查与他们所考虑的投资头寸相关的费用来避免这个问题。然而，这在实践中可能很难做到，因为可能涉及许多不同种类的费用。其中包括经纪人佣金、交易所费用、结算费用、保证金利息以及与行使期权相关的费用。其他问题，如税收影响和买卖价差，也会侵蚀利润。考虑到这些市场的投资者已经在进行相当复杂的交易，可以理解的是，他们可能没有意识到他们已经创造了一个鳄鱼利差，直到为时已晚。

买家小心

尽管随着时间的推移，竞争往往会降低佣金和其他费用，但投资者仍应仔细审查经纪人的收费表，以避免利润被鳄鱼利差吞噬。

鳄鱼蔓延的真实例子

查理是一名期权交易员，他正在考虑以XYZ公司的股票作为标的资产开设头寸。目前，XYZ的股价为每股20美元，但查理预计，未来6个月，XYZ股价将经历更大的波动。具体来说，他认为XYZ的股价很有可能在这段时间内上涨至30美元，或下跌至10美元。

为了从这种预期的波动中获利，查理购买了一个六个月后到期的看涨期权，行使价为25美元。为了获得这个期权，他支付了2美元的溢价。

尽管这种看涨期权允许他在XYZ股价上涨时获利，但Charlie希望自己的定位是，无论股价是上涨还是下跌，他都能从波动性增加中获利。为此，他购买了第二个期权，这是一个看跌期权，6个月后到期，行权价格为每股15美元。为了得到它，他再付2美元的保险费。

看看他的位置，查理觉得他已经完成了他的目标。如果股价上涨至30美元，他可以行使看涨期权，每股净利润为5美元（以25美元的行使价买入，然后以30美元的市价卖出）。由于每个期权代表100股的大量股份，这意味着500美元的利润。另一方面，如果股价下跌至10美元，他可以行使看跌期权，每股净利润为5美元（以10美元的市价买入，然后以15美元的行权价卖出）。

尽管查理的立场在纸面上看起来是合理的，但它有一个关键的缺陷。查理没有记录他的交易费用。在计算了他的保费、经纪人佣金、纳税义务和其他各种费用后，查理发现这些费用总计将超过每股5美元。换言之，查理已经跌入了一个鳄鱼蔓延由于他的职位成本高，他无法赚钱，即使他是正确的预测XYZ。