什么是强大的形式效率(strong form efficiency)？

强形式有效性是有效市场假说（EMH）投资理论最严格的版本，它指出市场中的所有信息，无论是公开的还是私人的，都是在股票价格中计算出来的。

形式效率高的实践者认为，即使是内幕信息也不能给投资者带来优势。这种市场效率意味着，无论投资者能够获得多少研究或信息，超过正常回报的利润都无法实现。

关键要点

• 强形式有效性是有效市场假说（EMH）投资理论最严格的版本，它指出市场中的所有信息，无论是公开的还是私人的，都是在股票价格中计算出来的。
• 这种程度的 市场效率 意味着超过正常回报的利润无法实现 不管投资者有多少研究或信息 访问。
• 伯顿G。Malkiel是strong form efficiency的幕后推手，他将盈利预测、技术分析和投资咨询服务形容为“无用”，并补充称，实现回报最大化的最佳方式是遵循买入并持有策略。

理解强大的形式效率

强形式效率是有效市场假说的一个组成部分，被认为是随机游走理论的一部分。它指出，证券的价格，因此整个市场，不是随机的，并受过去事件的影响。

强形式效率是有效市场假说的三种不同程度之一，其他三种不同程度的有效市场假说都是弱形式效率和半强形式效率。每一种都基于相同的基本理论，但在严格程度上略有不同。

强形式效率与弱形式效率、半强形式效率的比较

弱形式效率理论是其中最为宽泛的理论，它认为股票价格反映了所有当前信息，但也承认，通过彻底研究公司的财务报表，可能会发现异常情况。

半强形式效率理论更进了一步，推广了将公共领域中的所有信息用于计算股票当前价格的思想。这意味着，投资者不可能通过技术或基本面分析来识别低估的证券，并在市场上产生更高的回报。

认同这一版本的有效市场假说的人认为，只有公众不易获得的信息，才能帮助投资者将回报率提升到高于一般市场的业绩水平。强形式效率理论拒绝了这一观点，认为任何信息，无论是***息还是内幕信息，都不会使投资者受益，因为即使是内幕信息也会反映在当前的股价中。

高形式效率的历史

强形式效率的概念是由普林斯顿大学经济学教授伯顿G。马尔基尔在1973年出版的《华尔街上的随机漫步》一书中写道

马尔基尔称，盈利预测、技术分析和投资咨询服务“毫无用处”。他表示，实现回报最大化的最佳方法是遵循买入并持有策略，并补充称，由专家构建的投资组合应该不会比蒙着眼睛的猴子把一篮子股票放在一起要好。

强大的表单效率示例

大多数形式效率高的例子都涉及内幕信息。这是因为强大的表格效率是EMH中唯一考虑专有信息的部分。该理论指出，与普遍的看法相反，隐瞒内幕信息并不能帮助投资者在市场上获得高回报。

下面是一个例子，说明了如何在现实生活中发挥强大的形式效率。一家公共技术公司的首席技术官（CTO）认为，他的公司将开始失去客户和收入。在beta测试人员内部推出了一个新的产品特性之后，CTO的担心得到了证实，他知道正式推出将是一个失败。这将被视为内幕信息。

首席技术官决定在自己的公司做空，实际上是押注于股价走势。如果股价下跌，首席技术官将获利，如果股价上涨，他将亏损。

但是，当产品特性向公众发布时，股价不会受到影响，即使客户对产品感到失望，股价也不会下跌。这个市场是强形式有效的，因为即使是产品失败的内幕信息也已经被定价到股票中。在这种情况下首席技术官会赔钱。