对冲基金利用多种形式的杠杆来追逐巨额回报。他们以保证金购买证券，这意味着他们利用经纪人的钱进行更大的投资。他们使用信贷额度进行投资，希望他们的回报超过利息。杠杆作用使对冲基金能够放大收益，但如果押注于对冲基金，也会放大损失，并导致失败风险增加。对冲基金也在衍生品交易，他们认为衍生品具有不对称风险；最大损耗远小于潜在增益。

关键要点

• 一些对冲基金利用杠杆来增加市场押注的规模。
• 杠杆包括以保证金购买证券
• 保证金还可用于做空押注或进行衍生品交易，如期货和掉期合约，这些合约可以高度杠杆化。
• 使用杠杆可以放大收益，但也可以放大损失。对冲基金可能面临信用风险，或者如果他们的投资押注走错了路，可能面临追加保证金。

什么是对冲基金(hedge funds)？

对冲基金是资金池，通常来自超高净值个人或机构投资者，基金经理用非正统的投资策略来追逐高回报。这些策略包括寻找价值严重低估或高估的证券，并根据调查结果采取多头或空头头寸，以及使用期权策略（如多头跨接和多头扼杀）来利用市场波动性，而不必正确猜测走势。

保证金买入

一个流行的对冲基金方法，以产生巨大的回报是购买证券保证金。保证金账户是从经纪人那里借来的钱，用来投资证券。保证金交易放大了收益，但也放大了损失。

以一个投资者为例，他以1000美元的价格购买股票，用500美元的自有资金和500美元的保证金。这只股票涨到了2000美元，他们没有把钱翻一番（如果最初的1000美元都是他们的），而是用保证金把钱翻了四倍。

然而，假设它降到200美元，在这种情况下，投资者卖出股票损失300美元，然后必须偿还经纪人500美元，损失总额800美元，外加利息和佣金。由于保证金交易，投资者损失的钱比原来的投资多。

信贷额度

使用信贷额度投资证券遵循与保证金交易类似的理念，只是对冲基金从第三方贷款人那里借款，而不是从经纪人那里借款。无论哪种方式，它都是用别人的钱来撬动一项投资，希望扩大收益。只要基础证券增值，这就是一个成功的策略。然而，不良投资可能会导致巨额损失，特别是当信用额度的利息被计入交易因素时。

衍生品交易

金融衍生工具是从标的证券的价格衍生出来的合同。期货、期权和掉期都是衍生品的例子。对冲基金投资衍生品是因为它们提供不对称的风险。

假设一只股票的价格为100美元，但对冲基金经理预计它会迅速上涨。通过直接购买1000股股票，如果他们的猜测是错误的，股票崩盘，他们就有可能损失10万美元。相反，经理只花了股价的一小部分就购买了1000股的看涨期权。这使他们有权在未来某个特定日期之前的任何时候以今天的价格购买股票。

如果他们的猜测是正确的，股票暴涨，他们行使期权，迅速获利。如果他们错了，股票持平或更糟，崩盘，他们只是让期权到期，损失仅限于支付的少量溢价。

顾问洞察

丹·斯图尔特，CFA® Revere Asset Management, 德克萨斯州达拉斯

对冲基金使用杠杆的方式多种多样，但最常见的是借保证金来增加投资规模或“下注”。期货合约以保证金为基础，受到对冲基金的欢迎。但是杠杆是双向的，它放大了收益，也放大了损失。

有趣的是，最初的对冲基金实际上是降低风险的策略（因此得名为“对冲”），以减少波动性和下行潜力。例如，他们是70%多头/30%空头，目标是持有最好的70%股票，空头最差的30%股票，这样整个投资组合就可以对冲市场波动和波动。这是因为75%-80%的股票在市场上涨时会上涨，反之亦然，但随着时间的推移会偏向于上涨。