近几十年来，随着众多衍生工具的出现，投资变得越来越复杂，它们提供了管理资金的新方法。利用衍生工具对冲风险和提高回报的做法由来已久，尤其是在农业行业，合同一方同意将货物或牲畜**给另一方，而另一方同意在特定日期以特定价格购买这些货物或牲畜。这种契约式的方法在第一次引入时是革命性的，取代了简单的握手。

最简单的衍生品投资允许个人买卖证券的期权。投资者并不拥有标的资产，但他们通过与交易对手或交易所达成协议，对价格走势进行押注。衍生工具有很多种，包括期权、互换、期货和远期合约。衍生工具有很多用途，同时也会带来不同程度的风险，但通常被认为是参与金融市场的一种良好方式。

关键要点

• 衍生工具是一种证券，其基础资产决定其价值 定价， 风险和基本期限结构。 
• 投资者通常使用衍生品来对冲头寸、增加杠杆率或对资产的走势进行投机。
• 衍生品可以在柜台买卖或 在交换中。
• 衍生合约有很多种，包括期权、掉期和期货/远期合约。

快速回顾术语

衍生品很难让公众理解，部分原因是它们有独特的语言。例如，许多金融工具的交易对手都是交易的另一方。每一种衍生工具都有一种支配其定价、风险和基本期限结构的基础资产。标的资产的感知风险影响衍生工具的感知风险。

衍生工具的定价可能采用执行价。这是行使的价格。固定收益衍生品也可能有买入价，这表示发行人可以转换证券的价格。许多衍生品迫使投资者对多头头寸采取看涨立场，对空头头寸采取看跌立场，或对对冲头寸采取中性立场，其中可以包括多头和空头特征。

衍生品如何融入投资组合

投资者通常出于三个原因使用衍生品来对冲头寸、增加杠杆率或投机资产的变动。对冲头寸通常是为了防范或确保资产的风险。例如，一只股票的所有者如果想保护投资组合不受下跌的影响，就购买看跌期权。如果股票上涨，这个股东会赚钱，但是如果股票下跌，这个股东会损失更少的钱，因为看跌期权是有回报的。

衍生品可以大大提高杠杆率。在动荡的市场中，通过期权进行杠杆操作尤其有效。当标的资产的价格显著地朝着有利的方向移动时，期权会放大这种移动。许多投资者关注芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）来衡量潜在杠杆率，因为它还预测标普指数的波动性；500指数期权。由于显而易见的原因，高波动性会增加看跌期权和看涨期权的价值和成本。

当标的资产的价格大幅波动且 在有利的方向上，选择 放大 这 移动。

投资者还利用衍生品通过投机来押注资产的未来价格。大型投机**易的执行成本很低，因为期权使投资者能够以标的资产成本的一小部分来利用自己的头寸。

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衍生品101

交易衍生品

衍生产品可以在场外交易（OTC）或交易所以两种方式进行买卖。场外衍生品是指交易双方在不受监管的场所私下签订的合约，如互换协议。另一方面，在交易所交易的衍生品是标准化合同。在场外交易时存在交易对手风险，因为合约不受监管，而交易所衍生品由于清算所充当中间人而不受此风险的影响。

衍生品类型

合同有三种基本类型。其中包括期权、掉期和期货/远期合约这三种合约都有许多不同之处。期权是赋予购买或**资产权利而非义务的合同。投资者通常在不想持有标的资产头寸，但在价格大幅波动的情况下仍希望增加敞口时使用期权合约。

有几十种选择策略，但最常见的包括：

• 长途电话：你相信保安 价格会上涨，买权（多头）持有 (打电话给保安。作为多头看涨期权持有人，如果证券 价格超过行使价格的金额超过为该次认购支付的溢价。
• 你相信保安 价格会下降 买入卖出（卖出）证券的权利。作为多头看跌期权持有人，如果证券 价格低于行使价格的幅度超过卖出期权的溢价。
• 短讯：你相信保安 价格会下降 卖（写）电话。如果卖出看涨期权，交易对手 (长途电话的持有人 控制是否会因为你放弃而行使选择权 控制为短。作为催缴股款的发起者，如果证券的价值 价格下跌。但是如果保安 上涨幅度超过行使价格加上溢价。
• 短句：你相信保安 价格会上涨 卖出（卖出）看跌期权。作为看跌期权的卖方，如果该证券的价值为零，则该收益等于看跌期权买方收到的溢价 价格上涨，但如果证券 价格低于行使价减去溢价，你知道吗 失去 钱。

掉期是指交易对手交换现金流或与不同投资相关的其他变量的衍生品。互换之所以发生很多次，是因为一方拥有相对优势，比如以可变利率借入资金，而另一方则可以以固定利率更自由地借入资金。最简单的互换形式称为普通互换，是资产或金融工具的最简单形式，但有多种类型，包括：

• 利率互换：双方用固定利率贷款交换浮动利率贷款。如果一方有固定利率贷款，但有浮动利率负债，他们可以与另一方进行互换，并将固定利率兑换为浮动利率，以匹配负债。利率 掉期交易也可以通过期权策略进入，同时 互换期权赋予所有者权利而不是义务 进行交换。
• 货币互换：一方用一种货币的贷款付款和本金交换另一种货币的付款和本金。
• 商品互换： 一方和对方签订的合同 同意交换现金流，现金流取决于标的商品的价格。

远期和远期合约的当事人同意在未来以指定的价格买卖资产。这些合同通常采用现货或最新价格。买方的利润或损失是按交货时的现货价格与远期或远期价格之间的差额计算的。这些合约通常用于对冲风险或投机。期货是在交易所交易的标准合约，而远期是非标准的场外交易。

底线

希望保护或承担投资组合风险的投资者可以采用多头、空头或中性衍生工具策略，寻求对冲、投机或增加杠杆。只有当投资者充分意识到风险并理解投资在更广泛的投资组合策略中的影响时，使用衍生工具才有意义。