信用评级风险对公司债券的影响

根据SEC（2013）的数据，公司债券的主要风险是违约风险（又称信用风险）、利率风险、经济风险、流动性风险和其他重大风险，包括赎回风险和事件风险。较高的违约风险是投机性级别债券发行人必须支付较高利率的主要原因，这与所谓的信用迁移风险（或信用评级风险）密切相关，信用迁移风险是信用风险的一部分。信用评级，由标准普尔等评级机构提供；P和穆迪，意在捕捉和分类信贷风险。...

信用评级风险对公司债券的影响

根据Rebel（2009）的规定，信用迁移风险描述了“由于内部/外部评级下调或升级导致的直接损失的可能性，以及信用迁移事件可能导致的潜在间接损失”的风险，也称为信用评级风险或降级风险。

关键要点

信用风险是由于证券发行人不能偿还全部或部分到期利息或本金而给投资者造成的潜在损失。
一项投资的信用风险越大，投资者要求补偿的收益率就越高。
信用评级由评级机构发布，可以通过计算违约或其他信用事件的概率来确定。

信用风险与投资者认知

这里的关键是投资者的看法。例如，很多时候，当公司债券的信用评级降低时，其价格也会下降。然而，现实情况是，并不是信用评级的下降直接降低了价格。相反，投资者认为债券的感知价值才是导致价格下跌的原因。因此，这不仅仅是信用评级，因为这只是投资者在决定公司债券价格时要考虑的因素之一。这也意味着在利率下降之前，债券的价格也会下降。债券价格也可能因为其他投资者的担忧而下跌。同样，债券利率的任何提高也可能导致债券价格上涨。

这意味着，对债券降级的适当程序是，投资者调查是什么导致了这种下跌，看看这些问题是短期问题，还是长期问题。此外，投资者在考虑债券利率变化时，还应评估其风险承受能力，以确定新的投资策略是否更明智。

信用风险转移与违约概率

发行人的信用风险取决于特定时期内违约的概率。根据BBMMS（2010），信用迁移是指证券发行人从一类风险转移到新的风险。例如，进入默认状态就是迁移状态。然而，这是一个特殊的移民类别，一个吸收类或风险。这是因为当违约发生时，有一部分损失是处于风险之中的，减去任何可能的恢复。

与信用迁移到默认值不同，确定其他迁移的值有点不同。任何此类迁移的可能性都是通过对历史数据的检查来确定的。违约和其他此类转移之间的一个显著区别是，其他风险状态不会自动触发公司发行的证券的价值损失。相反，他们的违约概率是根据这些新的历史数据而改变的。因此，市场对市场的交易为这种迁移提供了价值，因为未来对流动率的影响将取决于信贷利差，信贷利差因信贷状态而异。

这里的历史数据告诉投资者违约的频率取决于他们希望如何规定期限。评级机构还可以提供超过90天的历史付款违约频率。事实上，一些银行和机构甚至保留了任何破产或拖欠款项的违约记录。然而，这样的历史数据对投资者来说只是有些用处，因为它不能让投资者知道他们应该预期的违约率。

信用评级

这里可以使用的一个常见程序是将违约频率与评级机构的评级对应起来。记住；然而，这种评级绝不是违约概率的直接衡量标准。评级机构对证券发行人的信用评级不是什么，而是他们的风险质量。这种风险的性质被规定为可能损失的严重程度，包括违约的可能性和如果违约发生将收回的金额。这意味着一个特定发行的评级并不总是与发行它的公司的评级和违约概率完全一致。然而，违约的历史频率与发行人和发行人的评级之间存在相关性。许多银行甚至会在内部确定评分，并将其与机构评级一起绘制，以自行确定违约频率。

各种消息证实，信用评级迁移必须在更广泛的公司债券信用风险评估领域发挥不可或缺的作用。因此，在过去几年中，以往信贷风险文献中的信息有所增加。有大量关于移民风险和违约的信息，特别关注投资者对它们的不同担忧。人们可能只关注所有历史数据的概述。另一种方法可以使用诸如摩根大通（J.P.Morgan）的信用度量（1997年首次发布）或RiskCalc等统计技术，将重点放在违约概率或评级的建模技术上。