代理问题也被称为委托代理问题或不对称信息驱动的利益冲突是许多公司结构中固有的问题。当业务关系中的不同各方，如公司的经理和股东，或委托人和代理人，拥有不同的利益时，就会产生这种冲突。

委托人聘请代理人代表委托人的利益。代理作为雇员，被承担并有义务为委托人的最大利益服务。当代理人开始为不同的利益服务时，例如代理人的自身利益时，就会出现问题。因此，当各方动机不同或存在激励机制使双方发生冲突时，委托人和代理人的利益发生冲突。

公司采用多种动态技术来规避由代理问题引起的静态问题，包括监督、合同激励、寻求第三方援助或依赖其他价格体系机制。企业界和学术界都在研究代理问题。越来越多的人认识到合同设计的局限性，企业开始转向不同的激励机制。

关键要点

• 代理问题是任何关系中固有的利益冲突，其中一方被期望以另一方的最佳利益行事。
• 在公司财务中，代理问题通常是指公司管理层和股东之间的利益冲突。
• 经理人作为股东或委托人的代理人，应该做出能够使股东财富最大化的决策，尽管使自己的财富最大化符合经理人的最佳利益。
• 通过适当的激励和契约设计，可以缓解代理问题。

激励员工

如果代理人是按照自己的利益行事，那么改变激励措施以重新引导这些利益可能对委托人有利。例如，建立实现销售配额的激励机制可能会导致更多的销售人员实现每日销售目标。如果销售人员唯一的激励是小时工资，那么员工可能会有一种抑制销售的激励。

建立激励机制，鼓励员工在有利于公司的项目上努力工作，通常会鼓励更多员工为企业的最佳利益而行动。通过调整代理人和委托人的目标，代理理论试图弥合由委托代理问题造成的雇员和雇主之间的分歧。

标准委托代理模型

金融理论家、企业分析师和经济学家经常使用委托代理模型来研究由商业安排中的利益冲突引起的问题，并为这些问题提供解决方案。构建这些模型是为了发现并最小化成本。

在合同关系中，当一方的行为影响到他自己和另一方的福利时，就存在代理关系。大多数机构专家试图设计合同，使各方的激励措施更加有效。传统上，这种契约会导致非预期的后果，例如道德风险或逆向选择。

委托代理模型是代理理论的基础。代理理论认为劳动力和知识的分配是不完全的（不对称的），需要采取额外的措施来纠正这些分配效率低下的现象。

代理问题产生于信息不对称的情况，即一方比另一方知道更多的事情。

代理理论

代理理论界一直以来都在明确的激励机制（如书面合同和监督）中扮演着重要角色，以缓解代理问题。历史证明，基于道德风险和逆向选择的解决方案是不完整的。

委托代理问题包括博弈论、企业理论和法学理论。例如，博弈论证明了其他合理的自我执行机制的局限性。经济学家罗纳德·科斯早在1937年就认为，市场价格机制受到等级制企业结构内在交易成本的抑制。

多年来，通过代理理论，几种不同的公司特定机制被确定为可能的解决方案。例如，2013年，苹果开始要求高管员工和董事会成员持有公司股票。此举旨在使高管利益与股东利益保持一致。

理论上，管理层不再受益于损害股东的行为，因为高管拥有的重大投资迫使他们将自己的利益视为与投资者利益相同。股东聘请的高管代表公司的最佳利益，因此是投资者的最大利益，必须关注影响公司健康和长期增长的问题。苹果认为，这一努力解决委托代理问题，可以提高投资者的盈利能力，并保持公司对未来的竞争。

公司控制权市场

对公司经理来说，市场纪律最常见的例子是敌意收购。不良管理者未能实现公司潜在价值，从而损害股东，为更好的管理层接管和改进经营提供了激励。

声誉体系

声誉机制是每个自愿市场中的一支强大力量，它为协调信息和信任有限的各方的行动提供了动力。以声誉为基础的协会有几十个例子，其中最广泛的被归类为企业文化。

其他的例子包括更好的商业局、保险商实验室、消费者联盟、手表集团和其他加强声誉约束的消费者机构。

740亿美元

2001年安然公司破产的估计成本是当时美国历史上最大的一次公司倒闭，其原因是代理问题。

底线

归根结底，个体企业的管理受到其他竞争管理者的约束。所有的管理层都在争夺股东权益，而感到管理不善损失的股东有动力将所有权转向更好的管理层。

代理理论直到最近才认识到动态资本和货币市场在解决代理问题中的作用。企业运营的低效为企业家创造了一种套利机会，通过建立声誉的组织或收购，将资本转向更好的管理。