spotifytechnologysa（SPOT）是蓬勃发展的音乐流媒体行业的先驱，看起来像是投资者对一家公司的一切期望。这家总部位于瑞典的公司拥有一个快速发展的、以年轻人为中心的、云操作的、基于订阅的音乐平台，由一位富有远见的创始人运营。然而，有一个关键问题，那就是Spotify很可能会被美国劲敌苹果公司（Apple Inc.）和另一家国际公司压垮，正如Barron's所描述的，街上一些看空者所说。

自2018年4月上市以来，Spotify的股价走势一直不稳，周四的交易价格略高于IPO初始价132美元。这家科技公司目前的市值为245亿美元，约为苹果9680亿美元市值的40倍，但按巴伦的计算，其收入却超过了整个全球唱片业的年收入。Spotify在成功打乱了音乐产业后，看涨者们相信它能在其他增长型市场（如podcasting）占据领先地位。podcasting业务迅速扩张，预计从2017年到2020年，美国的收入将翻一番多，达到6.59亿美元。

中国以外的音乐流媒体市场份额

• Spotify:31%
• 苹果：17%
• 亚马逊：12%
• 天狼星XM控股公司（潘多拉）：11%

资料来源：瑞士信贷，per Barron's

竞争压力

在短短几年时间里，苹果摆脱了对硬件销售的依赖，转而专注于软件和服务，成功地赢得了与Spotify相同的美国音乐市场份额。与此同时，在国外，Spotify目前持有少数股权的腾讯音乐娱乐集团（Tencent Music Entertainment Group）在关键的中国市场占据主导地位。Alphabet公司（Alphabet Inc.）的YouTube平台也构成了竞争威胁，一项调查显示，18个国家的人们花在听音乐上的时间中，免费YouTube视频几乎占了一半。

在中国以外，Spotify以31%的市场份额遥遥领先，其次是苹果，占17%；亚马逊公司（Amazon.com Inc.），占12%；瑞士信贷（creditsuisse）分析师写道，目前拥有潘多拉（Pandora）的天狼星XM控股公司（SIRI）股价为11%。分析师Brian Russo以120美元的目标价将Spotify评为表现不佳的公司，他补充说，唱片公司有充分的动力在竞争对手的发行商之间保持尽可能多的竞争。这种竞争压力加剧的迹象越来越明显。今年早些时候，这家欧洲公司向欧盟反垄断监管机构提交了一份投诉，指出苹果不公平地指控Spotify使用其应用商店。在反驳中，iPhone**商表示Spotify希望免费获得其他公司付费的服务。

许可证费用

Spotify尚未实现盈利的另一个关键问题是其音乐许可证的高昂成本。虽然收入一直在增长，该平台的付费用户已增至9600万，但该公司将其收入的近70%用于支付内容成本。

Evermore Global Advisors首席执行官大卫•马库斯（David Marcus）表示：“Spotify现阶段的商业模式非常艰难，因为他们创造的大部分收入都流向了唱片公司和艺术家。”虽然（该公司）的估值很高，但他们现在必须想办法从中分得更大的一杯羹。”马库斯建议将赌注押在内容**商自己身上，其中包括大型音乐品牌维旺迪（Vivendi）旗下的环球音乐集团（Universal music Group）、索尼（Sony）旗下的索尼音乐部门和私人控股的华纳音乐集团（Warner music Group）。

负面的不利因素，Spotify的一些忠实粉丝甚至把它称为下一家Netflix公司（NFLX），RBC CapitalMarkets的MarkMahaney等分析师将该公司描绘成科技巨头中的一个弱者。据估计，全球仍有38%的人仍然免费收听音乐，大部分市场仍未开发。即使是Spotify的熊市也预计，其全球付费用户在五年内增长超过100%。

展望未来

Spotify在4月29日星期一公布截至3月3月的三个月期盈利业绩时，投资者将获得Spotify健康状况的新快照。该共识估计，与去年前更大幅度亏损1.16美元相比，每股收益将减少0.39美元，而雅虎财务一季度的营收增幅为16.4亿美元。今年2月，公司预测，未来一年，每月活跃用户和付费用户增长将放缓。