股票回购是指发行股票的公司回购股票。当发行公司向股东支付每股的市场价值，并重新吸收之前在公共和私人投资者中分配的部分所有权时，就会发生回购。

通过股票回购，又称股票回购，公司可以在公开市场或直接从股东那里购买股票。近几十年来，股票回购已取代股息，成为向股东返还现金的首选方式。尽管规模较小的公司可能会选择进行回购，但由于涉及成本，蓝筹股公司进行回购的可能性要大得多。

关键要点

• 公司进行回购有各种原因，包括公司合并、股票价值增加以及看起来更具财务吸引力。
• 回购的缺点是，它们通常是通过债务融资的，这会使现金流紧张。
• 股票回购可能对整体经济产生轻微的积极影响。

回购原因

由于公司通过**普通股和优先股来筹集股本，因此企业可能会选择返还这些资金，这似乎是违反直觉的。然而，回购股票对公司有利的原因有很多，包括所有权合并、估值偏低和提高关键财务比率。

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股票回购

未使用的现金是昂贵的

普通股的每一股代表发行公司所有权的一小部分，包括对公司政策和财务决策的投票权。如果一个企业有一个管理层所有者和一百万个股东，它实际上拥有100000个所有者。公司发行股票以筹集股本以进行扩张，但如果眼前没有潜在的增长机会，那么持有所有未使用的股权融资意味着毫无理由分享所有权。

例如，那些已经扩张到主导其行业的企业可能会发现，几乎没有更多的增长。在剩下的发展空间如此之小的情况下，在资产负债表上携带大量股权资本变得更像是一种负担，而不是一种福气。

股东要求以股息形式的投资回报，这是一种股权成本，因此，企业基本上是为获得其不使用的资金的特权而支付的。回购部分或全部流通股，可以是一种简单的方式来回报投资者，降低整体资本成本。为此，华特迪士尼（DIS）在2016年回购7380万股，合计价值75亿美元，减少了在市场上的未发行股票数量。

保持股票价格

股东通常希望公司不断增加股息。而公司高管的目标之一就是股东财富最大化。然而，如果经济陷入衰退，公司高管必须在安抚股东和保持灵活之间取得平衡。

美国银行是大萧条时期受灾最严重的银行之一。从那时起，该行已经恢复得很好，但在恢复昔日辉煌方面仍有一些工作要做。然而，截至2017年底，美国银行在过去12个月期间回购了近3亿股。 尽管同期股息有所增加，但该行高管层一直将更多现金分配给股票回购，而非股息。

为什么回购优先于股息？如果经济放缓或陷入衰退，银行可能被迫削减股息以保留现金。这一结果无疑将导致该股遭到抛售。然而，如果该行决定回购较少的股份，实现与削减股息相同的资本保全，股价可能会受到较少的冲击。承诺以稳定增长的方式派发股息肯定会推动公司股价走高，但股息策略对公司来说可能是一把双刃剑。在经济衰退的情况下，股票回购比股息更容易减少，对股价的负面影响要小得多。

股票被低估了

企业进行回购的另一个主要动机是：他们真正感到自己的股票被低估了。低估发生的原因有很多，通常是由于投资者无法看到过去的企业短期业绩、耸人听闻的新闻或普遍的看跌情绪。2010年和2011年，美国经济刚刚从大萧条中复苏，股票回购浪潮席卷了美国。 许多公司开始对未来几年做出乐观的预测，但公司股价仍反映出前几年困扰他们的经济低迷。这些公司通过回购股票进行自我投资，希望在股价最终开始反映新的、改善的经济现实时实现资本化。

如果一只股票被严重低估，发行公司可以按这个降价回购部分股票，然后在市场调整后重新发行，从而增加股本，而不增发任何股票。尽管在价格持续走低的情况下，这可能是一个冒险的举动，但这种策略可以使那些仍有长期资本融资需求的企业在不进一步稀释公司所有权的情况下增加股本。

例如，假设一家公司以每股25美元的价格发行了10万股股票，筹集了250万美元的股本。一则质疑公司领导道德的不合时宜的新闻导致惊慌失措的股东开始抛售，将股价推低至每股15美元。该公司决定以每股15美元的价格回购5万股股票，总投资75万美元，等待狂热的到来。该公司仍保持盈利，并在下个季度推出了一条令人兴奋的新产品线，使股价超过了最初的发行价，达到每股35美元。重获人气后，该公司以新市场价格重新发行了这5万股股票，总资本流入175万美元。由于股价短暂低估，该公司得以将250万美元的股本转为350万美元，而无需通过增发股票进一步稀释所有权。

这是财务报表的一个快速修复方法

回购股票也可以是一个简单的方法，使企业看起来更具吸引力的投资者。通过减少发行在外的股票数量，公司的每股收益（EPS）比率会自动增加——因为公司的年收益现在被较低的发行在外股票数量所除。例如，一家年收入1000万美元、流通股10万股的公司，每股收益为100美元，如果回购其中1万股，将流通股总数减至9万股，每股收益将增至111.11美元，而实际收益没有任何增加。

此外，短期投资者通常希望通过投资一家公司以期在预定的回购前迅速获利。投资者的迅速涌入人为地抬高了股票的估值，并提高了公司的市盈率（P/E）。净资产收益率（ROE）是另一个自动提高的重要财务指标。

对回购的一种解释是，公司财务状况良好，不再需要额外的股权融资。市场也可以看到，管理层对公司有足够的信心，可以对自己进行再投资。股票回购通常被认为比投资于新技术研发或收购竞争对手的风险更小；只要公司继续发展，这是一个有利可图的行动。投资者通常将股票回购视为未来升值的积极信号。因此，股票回购可能会导致投资者抢购股票。

回购的不利因素

如果公司必须借钱回购股票，股票回购会影响公司的信用评级。许多公司为股票回购融资是因为贷款利息可以免税。然而，债务会耗尽现金储备，而当经济风向对一家公司不利时，现金储备是经常需要的。出于这个原因，信用报告机构对这种融资股票回购持负面看法：他们不认为提高每股收益或将低估的股票资本化是借债的好理由。信用评级下调往往遵循这样的策略。

对经济的影响

尽管如此，回购对公司的经济还是有好处的。整体经济如何？股票回购可能对整体经济产生轻微的积极影响。它们往往对金融经济产生更直接和积极的影响，因为它们会导致股价上涨。但在许多方面，金融经济与实体经济相互作用。研究表明，股市上涨对消费者信心、消费和大宗购买有改善作用，这种现象被称为“财富效应”

金融经济的改善影响实体经济的另一个途径是降低企业的借贷成本。反过来，这些公司更有可能扩大业务或用于研发。这些活动增加了就业和收入。对个人而言，家庭资产负债表的改善增加了他们借钱买房或创业的机会。