尽管市场在2019年反弹至新高，但在过去12个月领涨标普500指数的四个表现最好的板块中，有三个是防御性板块。英国《金融时报》的一篇报道称，房地产、公用事业和消费类大宗商品板块的表现出色，部分原因是投资者希望为去年甚至2008年出现的那种大规模市场回落做好准备。金融危机使股票市场下跌了50%以上。

对投资者意味着什么

“2008年，市场完全措手不及，”管理着4890亿美元资产的波士顿MFS投资管理公司（MFS investment Management）全球投资策略师罗布•阿尔梅达（Rob Almeida）表示股票投资者在想，‘这次我不会让这种事发生在我身上。’”

否则，在股市飙升可能表明过度乐观之际，投资者的谨慎态度正引人注目。美国个人投资者协会（American Association of Individual Investors）的最新调查显示，目前认为未来六个月美国股市将下跌或持平的人所占比例高于那些更看好股市的人。

虽然标普500指数今年的回报率在20%左右，但这三个板块在过去12个月的时间里表现出色，当时标普500指数仅上涨7%。投资者还担心与中国的贸易紧张局势再度升级，企业利润大幅放缓的预测以及经济衰退的风险。”投资者越来越谨慎，”阿尔梅达说。他补充道，他们正在“重新定位，从那些无法持续盈利的公司，转向那些更为稳定的公司。”。

防御风险

高盛（Goldman Sachs）分析师表示，如果美联储按预期降息，防御性行业可能“重蹈历史覆辙，如果经济数据依然疲弱，足以推动美联储延长宽松周期，则表现将优于其他行业。”

据彭博社报道，在美联储放松政策的预期下，房地产和公用事业等债券代理表现尤其出色。这导致美国防御性股票的估值达到六年来的最高水平，而欧洲的高质量股票则创下新纪录。

但即便是防御性股票也可能变得越来越危险。彭博社在6月底的一篇报道中称，防御类股票的估值日益膨胀，促使哥伦比亚证券（Columbia Threadneedle）在今年夏天早些时候抛售了一些利率敏感型防御类股票，并买入周期类股票投资组合经理fredericjeanmaire表示：“估值相当紧张。”。

展望未来

投资者是否继续青睐防御性股票，可能在很大程度上取决于美联储本周降息的深度，以及美中谈判是否导致达成新的贸易协议。如果两者都能带来积极的结果，许多投资者可能会再次跳入风险更高的股票，抛开他们的防御策略，去驾驭牛市的下一轮行情。