什么是**交易(a pipe deal)？

私募股权投资交易（PIPE deal）是指私人投资者以低于公众可获得的当前价格购买公开交易股票的行为。共同基金和其他大型机构投资者可以达成协议，以优先价格购买大量股票。

希望快速筹集大量资金的公司通常会提供管道交易。

关键要点

• 公共股本交易中的私人投资是指私人投资者，如共同基金或大型机构，以低于市场价格的价格购买大量股票。
• 管道交易是公司快速筹集大量资金的一种方式。
• 它们可能不受现有股东欢迎，因为它们稀释了现有的股份池，降低了其价值。
• 管道交易与近年来出现的一些大规模**救助有相似之处，但它们通常涉及规模较小、系统重要性较低的公司。 

了解管道交易

在传统的管道交易中，一家公司将以相对于市场价格的折扣率将公开交易的普通股或优先股的股权私下**给合格投资者。在结构性管道交易中，发行公司发行可转换债券，通常可以根据购买者的意愿转换为发行公司的股票。

通常情况下，发行公司试图筹集资金，要么是因为他们需要很快，要么是因为他们无法通过其他方式获得资金。购买公司（通常是共同基金或对冲基金）有以折扣价购买的优势；由于这些直接**的股票流动性相对较差，购买者只有在能够以折扣价获得股票时才感兴趣。

管道交易之所以受欢迎，是因为它们的效率，尤其是与其他类型的二次发行相比，而且它们受到美国证券交易委员会（SEC）的监管较少。任何上市公司都可以与合格投资者进行管道交易。这对于规模较小或知名度较低的公司尤其有用，否则它们可能难以筹集资金。

管道交易历史

人们对管道交易的兴趣随着时间的推移而变化。2017年，在1461宗交易中，共融资453亿美元。2016年，1199宗交易融资516亿美元。然而，这还不到2008年前9个月完成的980宗交易的883亿美元；因此，管道交易在2008年银行业危机最严重的时候很受欢迎。

管道交易不太受股东欢迎，因为为这些销售发行新股稀释了现有股票的价值。在某些情况下，投资者或公司与内幕交易已短的发行公司股票的预期。一些监管机构呼吁加强监管，以防止此类内幕交易机会，此外，他们还认为，一般规模较小的上市公司别无选择，只能与对冲基金进行不良交易，以筹集急需的资金。

特别注意事项

管道交易和**救助

管道交易可能类似于**救助陷入困境的公司或行业的交易。在这些交易中，**以股票、认股权证或可转换债券的形式购买大量股权，以换取公司继续运营、重组或避免破产所需的流动资金。类似的，管道交易也常常涉及那些在市场上已经没有其他选择来快速筹集所需资金的陷入困境的公司，以折价的方式将一大笔股权交易给机构投资者，这可能使买方处于影响公司甚至控制权的强大地位。

类似的**救助协议的一个例子是2009年的汽车业救助，财政部接管了通用汽车和克莱斯勒。这些类型的救助通常比典型的管道交易更为极端，因为寻求救助的公司更加绝望，可能已经尝试过与私人机构谈判管道交易，但失败了。私人管道交易也更有可能成为小公司的最后手段，这些公司被认为在系统重要性方面不足以保证**采取行动。