好市多批发公司（NASDAQ:COST）与此背道而驰。在当今通过智能**购物和次日送货的世界，好市多仍然是美国最大的仓库零售商。它的秘密很简单：公司销售会员卡，而不是仅仅靠利润率来竞争。而且卖很多。

好市多统计，2019年在8个国家约有9850万会员家庭，仅会员费一项每年就带来约33.5亿美元。该公司拥有超过91%的会员续约率，因此即使在销售低迷的时候，它也有一个不错的、可预测的收入缓冲。

这对那些已经买入的投资者来说是好事，但这意味着好市多的股价从来都不是很低。

以合适的价格进入

投资者愿意支付比公司收益更多的每股收益，因为他们相信公司将能够继续向前发展。

关键要点

• 好市多有一个独特的，高利润的商业模式，但它是晚适应电子商务世界。
• 它的股票一直在下跌，超过了整个零售业。
• 展望未来，寻求电子商务在国内外的更大扩张。
• 关注加州经济！

截至2020年1月底，Costco股票表现非常好。该公司股价本周1月24日收盘价为310.03美元，一个月内上涨5.8%，而零售批发业整体涨幅为2.75%。

高价

好市多的远期市盈率（P/E）为36.82，这对其行业来说相当高。相比之下，SPDR S&amp；P零售ETF的市盈率为5.29，沃尔玛为22.85。

好市多的股息率为0.84%，这可能有助于弥补一些定价，但其他公司的定价较低，支付的股息也较高。例如，沃尔玛的股息是1.85%。

好市多正在扩大其店内取货选择，这是相对于纯粹在线零售竞争对手的优势。

好市多的股票一直非常稳定。它一直在攀升。但如果你不以合适的价格买进，你可能需要很长时间才能看到投资回报。

电子商务问题

尽管以合适的价格买进对任何投资都是一个好建议，但好市多股票的风险尤其明显。公司能否跟上客户不断变化的习惯仍是个问题。

好市多的会员现在很忠诚，但消费者正稳步转向通过智能**或笔记本电脑的在线商店。

就在那时

早在2014年末，好市多在一份10-K文件中承认，多渠道体验对于在现代经济中保持竞争力至关重要。该公司认为需要跟上其成员的期望以及零售领域的新发展。好市多表示，正在对其网站和移动应用程序进行技术投资，但该公司警告称，“如果我们无法及时**、改进或开发面向会员的相关技术，我们的竞争能力和经营成果可能会受到不利影响。”

起初，它看起来不像是Costco的商业模式很好地适应了这种超连接的现实。”我们不会是一家在你家门口7点送两种不同谷物的公司，只要你在前晚10点之前点的话，”首席财务官理查德·加拉提在2015年的电话会议上说。

战略性的重新计算

随着电子商务巨头的发展，加兰蒂可能已经改变了他的想法。

到2019年，好市多在其99%的美国地点的短途车程内就可实现当天杂货配送，而在美国其他地方的两天配送。2019年第二季度，美国电子商务销售额同比增长20%。销售额增长的不仅是杂货，还有消费电子产品、硬件、保健美容和服装。

它还扩大了店内取货的选择，这是实体零售在亚马逊（Amazon）上占优势的罕见案例之一（目前）。

当Galanti发表关于隔夜送货的评论时，电子商务只占好市多业务的3%。到2019年初，这一比例为5%至6%。 这是一个很好的增长，尽管也许没有什么能让亚马逊的杰夫·贝佐斯在晚上保持清醒。

商业模式

好市多的实体业务模式仍然是运营的核心。所有的东西都在仓库里，选择是有限的。

每个商店或地区的定价都是独一无二的，它既基于当地会员的购物习惯，也基于好市多可以协商的任何交易。

成为会员的价值来自于批量购买主食，或者在备餐时给油箱加满油。

这些商品的利润率很低，但好市多通过大批量销售和会员制来实现。

客户忠诚度是关键

投资者在投资好市多股票之前，应该先了解好市多的商业模式，因为从目前的趋势来看，这是一个非常现实的风险。

如果好市多的会员最终认为会员资格不值得——例如，如果他们发现自己可以在亚马逊或沃尔玛找到类似的交易而不必出门，或者如果他们决定可以用类似的价格买到质量更好的商品，那么公司就输了。

还有会员费的问题，这对公司的商业模式至关重要。

另一个值得关注的因素是好市多的私人品牌Kirkland Signature。因为好市多拥有这个品牌，它的产品利润率更高。如果出现质量问题，公司无法再获得柯克兰标志性品牌的忠诚度，好市多的利润将受到影响。

条条大路通加利福尼亚

然后是地理问题。虽然到2020年初，好市多在全球拥有约782个仓库，但其大部分收入仍来自美国。 因此，该公司的销售很容易受到国内经济的影响，这并不是一个罕见的风险。

然而，好市多大约三分之一的国内销售额来自加州。 该州的经济目前很强劲，但如果情况发生变化，好市多的销售额可能会受到打击。