什么是超级对冲(super-hedging)？

超级对冲是一种策略，对冲头寸与自筹资金的交易计划。它利用最低的价格，可以支付对冲投资组合，使其价值将大于或等于初始投资组合在一个设定的未来时间。

超级对冲要求投资者为给定资产或一系列现金流创建抵消复制投资组合。超级套期保值是一种风险管理策略，理论上可以帮助投资者构建一个无论市场起伏如何仍保持盈利的投资组合。

关键要点

• 超级对冲是交易员用来对冲头寸的一种风险管理策略。
• 超级对冲要求交易者为资产或他们试图对冲的一系列现金流建立一个抵消复制投资组合。
• 超级对冲策略是自筹资金，这意味着交易者通过**旧资产为购买新资产提供资金。
• 建立一个最优的超级对冲基金是一个挑战，因为复制投资组合很少是对原始投资组合的精确复制。
• 建立和维持对冲的交易成本也会增加，从而降低整体利润潜力。

超级对冲的工作原理

交易员可以使用对冲交易来限制标的资产的投资风险。为了做到这一点，他们可以购买期权或期货。这些债券是在与标的资产相反的位置买入的，目的是锁定一定数量的收益。投资组合A的超级套期保值价格等于当前可接受的投资组合B需要支付的最小金额，因此在未来某个特定点，投资组合B的价值至少与投资组合A的价值相同。

在一个完全市场中，超级套期保值价格等价于初始投资组合的套期保值价格。在期权等不完全市场中，这种策略的成本可能过高。学者们已经研究了超级套期保值的概念。然而，这是一种理论上的理想，在现实世界中很难实现。

超级对冲与次级对冲

次级对冲价格是可以支付的最大价值，因此在未来某个特定时间点的任何可能情况下，您的第二个投资组合的价值小于或等于初始投资组合的价值。由次级套期保值和超级套期保值价格产生的上下界是无套利界，它规定了投资组合价格的极限。

无套利价格界限是交易员称之为“好交易界限”的一个例子，它代表了交易员认为他们将根据个人喜好获得一笔好交易的价格区间。

作为交易策略的一部分，一些交易者试图建立最优的超级套期保值和次级套期保值界限

超级对冲和自筹资金投资组合

自筹资金投资组合是金融数学中的一个重要概念。如果没有外部资金注入或提取，投资组合就是自筹资金。换言之，购买新资产必须通过**旧资产来融资。

自筹资金组合是一个复制的投资组合。在数学金融中，一个给定资产或一系列现金流的复制组合是具有相同属性的资产组合。

对冲和复制投资组合

给定一个资产或负债，一个抵消复制的投资组合称为对冲。它可以是静态的，也可以是动态的。在大多数情况下，静态对冲并不要求交易者在对冲证券的价格或波动性波动时重新平衡投资组合。这是因为静态对冲由反映标的资产现金流的资产组成，不需要交易者进行调整以维持对冲。

这与动态对冲形成鲜明对比，动态对冲要求交易者在标的资产价格变动时频繁调整对冲。动态对冲是通过购买与标的资产类似的“希腊式”期权来建立的。

创建最佳的复制投资组合可能需要交易者以更积极的方式进行投资组合管理。在某些情况下，这可能成为一项耗时且复杂的活动，最适合更高级的交易员。

实际上，复制投资组合很少（如果有的话）是精确的复制。动态复制是不完美的，因为实际价格变动不是无限小的。由于交易成本改变对冲不是零，交易员在决定采取超级套期策略时应考虑这些潜在成本。