银行股以低于每股账面价值的价格交易而臭名昭著，即使银行的收入和收益在上升。随着银行规模的扩大和向非传统金融活动（尤其是交易）的扩张，它们的风险状况变得多层面、更难构建，增加了业务和投资的不确定性。

这大概就是为什么投资者对银行股的估值趋于保守的主要原因，他们必须关注银行的隐性风险敞口。作为各种金融衍生品市场的交易商，自营交易使银行面临潜在的大规模亏损，这是投资者在评估银行股时决定充分考虑的因素。

关键要点

• 每股帐面价值是指公司发行在外的每股普通股的帐面价值。账面价值是总资产和负债之间的差额。
• 银行股票往往以低于每股账面价值的价格交易，因为价格考虑到银行交易活动带来的风险增加。
• 市盈率是用来比较一家公司的市值和账面价值的。这提供了股价与资产和负债的比较，而不是与收益的比较，后者的波动更为频繁，特别是通过交易活动。
• 高于1的市盈率意味着股票的市盈率高于股票账面价值，而低于1的市盈率意味着股票的市盈率低于股票账面价值。
• 拥有大型交易活动的公司通常市盈率低于1，因为市盈率考虑了交易的内在风险。

每股账面价值

每股账面价值是衡量银行股价值的一个很好的指标。市盈率（P/B）与银行的股票价格和每股权益账面价值相比较，也就是说，市盈率反映的是公司市值与其账面价值的比较。

另一种比较股票市盈率或市盈率（P/E）的方法可能会产生不可靠的估值结果，因为由于不可预测、复杂的银行业务，银行收益很容易在一个季度到下一个季度之间来回波动。

使用每股账面价值，估值是指在百分比变化方面持续波动小于季度收益的股票，因为股票有更大的基数，提供了更稳定的估值计量。

贴现市盈率银行

市盈率可以高于或低于1，这取决于股票的交易价格是否高于或低于每股权益账面价值。高于1的市盈率意味着股票的市盈率高于股票账面价值，而低于1的市盈率意味着股票的市盈率低于股票账面价值。例如，截至2018年第三季度，Capital One Financial（COF）和Citigroup（C）的市盈率分别为0.92和0.91。 

自营交易 in banks can lead to substantial profits, but trading, particularly derivatives, comes with significant amounts of risk, often through leverage, that must be taken into c***ideration when evaluating a bank.

许多银行依靠交易业务来提升核心财务业绩，每年的交易商交易账户利润都高达数十亿美元。然而，交易活动存在固有的风险敞口，并可能迅速转向下行。

富国银行（Wells Fargo&Co.）2018年股票交易溢价，原因是其每股权益账面价值，2018年第三季度市盈率为1.42。 其中一个原因是，富国银行相对不太关注交易活动，这可能会降低其风险敞口。

估价风险

虽然交易主要是衍生品可以为银行带来一些最大的利润，但也会使它们面临潜在的灾难性风险。一家银行对交易账户资产的投资可以达到数千亿美元，占到其总资产的很大一部分。

截至2018年9月30日的财政季度，美国银行（BAC）股票交易收入增长2.5%至10亿美元，同期固定收益交易收入下降5%至20.6亿美元。 此外，当银行可以将其衍生品交易杠杆化到几乎难以想象的数额，并将其从资产负债表中剔除时，交易投资只是银行总风险敞口的一部分。

例如，2017年底，美国银行衍生品风险敞口总额超过30万亿美元，花旗集团超过47万亿美元。 这些潜在交易损失的惊人数字，使两家银行当时的总市值分别达到2820亿美元和1730亿美元，相形见绌。

面对如此巨大的风险不确定性，投资者最好对银行衍生品交易产生的任何收益进行折现。尽管银行业监管对2008年市场崩盘的程度负有部分责任，但在过去几年里，银行业监管一直在最小化，导致银行承担越来越大的风险，扩大其交易账户，并利用其衍生品头寸。

底线

银行和其他金融公司的账面市盈率可能具有吸引力，这让一些价值投资者开始关注它们。然而，仔细观察后，人们应该注意到这些银行所承担的巨额衍生品风险。当然，许多衍生品头寸相互抵消，但仍应进行仔细分析。