什么是过度对冲(over-hedging)？

过度对冲是一种风险管理策略，即启动超过原始头寸的抵消头寸。有时，一家公司可能会设立一个超过公司实际风险敞口或风险的抵消头寸。

关键要点

• 过度对冲是一种风险管理策略，即启动超过原始头寸的抵消头寸。
• 当一个公司被过度对冲时，它会影响从原始头寸中获利的能力。
• 过度套期与不足套期本质上是同一回事，因为两者都是对套期策略的不当使用。

理解过度对冲

从本质上讲，对冲的金额要大于参与对冲的公司持有的基础头寸。过度对冲头寸实质上锁定了更多商品、商品或证券的价格，而不是保护公司所持头寸所需的价格。当一个公司被过度对冲时，它会影响从原始头寸中获利的能力。

期货市场过度套期保值可能是一个不恰当匹配合同规模的问题。例如，假设一家天然气公司签订了一份1月期货合约，以3.50美元/百万吨的价格**2.5亿英国热力机组（mmbtu）。然而，该公司的库存只有15000万BTU，他们正试图对冲。由于期货合约规模大，该公司目前已超额签订了1万公吨的期货合约。10000万BTU的过度套期实际上使公司面临风险，因为当合同到期时，该公司没有潜在可交付成果，因此成为投机投资；他们必须走出去，在公开市场上获取利润或损失，这取决于天然气价格在这段时间内的作用。

天然气价格的任何下跌都将被对冲所覆盖，从而保护公司的存货价格，公司将通过以高于其在市场上所能购买的合同价格交付多余金额而获得额外利润。然而，随着天然气价格的上涨，该公司的库存收入将低于市场价值，然后不得不花更多的钱以更高的价格购买天然气，以满足过剩的需求。

过度对冲与不对冲

如上所示，过度对冲实际上会产生额外的风险，而不是消除风险。过度对冲本质上与不足对冲是同一回事，因为两者都是对冲策略的不当使用。当然，在有些情况下，设置不当的对冲总比根本没有对冲好。在上述天然气情景中，该公司将整个库存的价格锁定，然后错误地推测市场价格。在低迷的市场中，过度对冲有助于公司，但重要的一点是，缺乏对冲将意味着公司整个存货的严重损失。简单地说，过度对冲是一个错误，但对许多公司来说，缺乏对冲是一个更大的风险。