什么是估价权(an appraisal right)？

评估权是公司股东通过司法程序或独立评估人确定公平股价并要求收购公司以该价格购买股份的法定权利。

评估权是对股东的一种保护政策，防止参与合并的公司向股东支付低于公司价值的费用。

关键要点

• 评估权是公司股东要求对公司股票进行司法程序或独立评估的法定权利，其目的是确定股票价格的公允价值。
• 当公司被收购或合并时，股东通常会援引他们的评估权，他们认为提供的价格太低。
• 可以使用不同的估值方法来确定公允价格，包括基于资产的方法、收入或现金流方法、可比市场指标以及混合或公式方法。
• 评估权是一项重要的投资者权利，它保护股东的投资不受不合理、机会主义或时机不当的股票要约的影响。

对评估权的理解

股东通常会在他们被迫不情愿地放弃股份时调用他们的评估权，最常见的情况是在兼并或收购中。该股东希望继续留任，但管理层已决定继续进行合并或收购，或该股东认为该股份的报价过低。在任何一种情况下，股东都会行使其评估权，并要求**正确评估股票价值。

分析师在确定被收购公司的公允股价和价值时，可能会使用多种估值方法，包括资产基础法、收益或现金流量法、可比市场数据模型以及混合或公式法。

一旦对股份进行评估，并且评估确定股份价值高于所提供或支付的价值，则股东将得到相应的补偿。

评估权是投资者权利的重要组成部分，尤其是对于少数股东而言，其话语权被单一控股股东或股东集团所淹没。评估权保护股东的投资不受不合理、机会主义或时机不当的收购要约的影响。

虽然大多数评估权的发生都是基于合并或合并，但也适用于公司采取任何股东认为损害其利益的特别行动的情况。在并购中，评估权保证，如果并购超过其意愿，股东将获得足够的赔偿。

评估权与企业评估方法

如上所述，有几种方法来评估一个企业的价值，并得出一个公平的股票价格，以安抚股东。一种方法是以资产为基础的估值，重点是一家公司的净资产价值（NAV），或其总资产减去总负债的公平市场价值。

从本质上讲，这种方法决定了物理上重新创建业务的成本。在决定将哪些公司资产和负债纳入估值以及如何衡量每项资产和负债的价值方面，存在解释的余地。例如，某些存货成本法（如后进先出法或先进先出法）将以不同的方式对公司存货进行估价，从而导致公司资产总价值的变化。

另一种商业估值形式是使用可比的收益率，例如市盈率（P/E）来确定企业如何与竞争对手竞争。例如，如果一家公司的市盈率在同行中最高，要么在这一领域确实有着很好的优势（也许是新技术或在新的市场利基上收购），要么估值过高（即，与实际利润相比，其价格过高）。

最后，独立评估人可能会使用现金流量折现法（DCF）来获得评估权发行的目标股价。与比较法（相对估值法）相比，DCF法被认为是一种独立于任何竞争者的内在方法。现金流量折现法的核心是对未来现金流量的预测。然后对其进行调整，以获得公司当前的市场价值。