证券化是将一批债务转换成有市场的证券，并由原始债务支持或证券化的过程。

大多数债务证券是由银行向客户提供的抵押贷款等贷款构成的。然而，任何基于应收账款的金融资产都可以支持债务证券。其他形式的基础资产包括贸易应收款、信用卡债务和租赁。

关键要点

• 债务证券化是将多个来源的债务打包成单一证券**给投资者的过程。
• 许多这样的证券是由发放它们的银行**的一批批住房抵押贷款。
• 买方通常是一个将贷款转换成可销售证券的信托。

购买公司股票的投资者拥有对公司资产和未来现金流的权利。同样，购买证券化债务产品的投资者有权要求未来偿还基础债务工具。

从投资者的角度来看，债务是一种资产。

理解债务证券化

在债务证券化过程中，至少有四方参与。第一个是借款人，他贷款并承诺偿还。第二个是贷款发起人，即批准贷款的银行。

贷款发起人或银行对借款人的还款有最初的要求权。但银行可能希望从贷款中获得利润，这比贷款许可证的20年或30年期限要快得多。

银行可以通过将此贷款和其持有的其他贷款按面值**或**给第三方立即变现。第三方通常以信托的形式运作。

该信托通过将大量贷款证券化并将其重新打包为新资产来赚钱。然后将资产**给投资者，投资者构成了资产链的第四方。

如果你遵循这个链条，证券化债务产品最终会以投资回报的形式向第四方提供贷款偿还。

债务证券化简史

在十七世纪末十八世纪初，第一批重商主义公司充当了大英帝国主权债务证券化的工具。

根据德克萨斯***大学的研究人员，英国通过将债务转移给最富有的公司来重组债务，而这些公司又**这些资产支持的股票。

这一过程非常普遍，到1720年，南海公司和东印度公司持有近80%的国债。这些公司基本上成为英国财政部的特殊目的机构（SPV）。

最终，对这些公司股票脆弱性的担忧导致英国停止证券化，转而专注于更为传统的债券市场融资。

20世纪70年代债务证券化的复兴

债务证券市场在接下来的200年里几乎不存在。1970年，美国二级抵押贷款市场开始出现第一批抵押贷款支持证券（MBS）。

1983年，房利美推出了第一批抵押贷款担保债券，债务证券化市场随之兴起。

如果没有**全国抵押贷款协会（ginniemae），这一过程就不可能存在，该协会为第一批抵押贷款过户证券提供担保。

在金妮美之前，投资者在二级市场交易个人贷款。由于它们没有证券化，很少有投资者有兴趣购买它们。

**支持的转手成为二级抵押贷款交易员的启示。它们当时被视为安全的投资。紧随其后的是另外两家**赞助的公司，房利美和房地美。

1983年，房利美发行了第一批抵押贷款抵押债券（CMOs），火上浇油。国会在创建房地产抵押贷款投资渠道（REMIC）以促进CMOs的发行时，将CMOs的规模扩大了一倍。

到2000年，抵押贷款支持证券的交易已成为一个价值6万亿美元的市场。在引发2008-2009年金融危机时，许多基础抵押贷款出现了违约，这在很大程度上要归咎于它。在无人区呆了大约五年后，抵押贷款支持证券市场又一次繁荣起来。到2018年，总额接近10万亿美元。