（注：本基本面分析的作者是一位财务作家和投资组合经理。他和他的客户拥有NFLX和GOOGL的股份。）

Roku公司（Roku Inc.）股价下跌近16%，此前该公司公布了第四季度中期业绩，市值高达42亿美元。

Roku的业绩聚焦于一家在其流媒体设备上面临激烈竞争的公司，而其广告平台的发展速度可能不够快。与苹果公司（appleinc.）这样一家将用户置于类似iPhone生态系统的硬件公司相比，Roku被高估了近40%(另请参阅：如何判断股票是高估还是低估。）

Netflix公司（Netflix Inc.）和Roku不具有可比性，因为Netflix的估值不应像一些人所主张的那样被用来证明Roku的价值。Netflix是一种基于订阅的模式，订户每月支付费用来访问Netflix的原始内容。

Netflix是一个平台无关的产品，可以在任何地方的任何设备上查看，这使得Netflix可以以比Roku更高的倍数进行交易。事实上，创建Roku播放器的Netflix剥离了Roku，因为它担心流媒体播放器会被视为与其他设备**商的竞争，从而影响Netflix内容的分发。

YCharts提供的ROKU数据

高估

按照与苹果相似的估值，Roku的估值将仅为28亿美元，比目前的估值下降38%。苹果的交易价格是2019年销售预估的3.2倍，为2738.3亿美元，而Roku目前的交易价格是2019年销售预估的4.9倍，为8.629亿美元。

但这些销售预期可能过高，这可能会使公司价值更低，因为Roku的玩家收入正在下降，其广告平台的增长速度可能还不足以弥补这一点。

YCharts提供的ROKU数据

销售下滑

Roku表示，为了获得市场份额，公司的主要重点是销售玩家以增加活跃客户，因此，公司没有将重点放在硬件收入或毛利润的最大化上。这种缺乏关注的现象导致其设备的平均售价下降了14%。

尽管大幅降价——这本应转化为更高的销量——Roku的销量却在减少。Roku的媒体设备在最近一个季度的销售额比一年前下降了7%，达到1.028亿美元。这凸显了这些流媒体设备市场上的竞争是多么激烈，竞争对手包括Alphabet公司（Alphabet Inc.）、亚马逊公司（Amazon.com Inc.）和苹果公司（Apple）。

生长不够快

Roku的收入增长过于依赖于广告和授权平台，后者同比增长129%，达到8540万美元。但令人担忧的是，该部门从第二和第三季度的46.1%缩水至仅占总销售额的45.3%。

利润率在最近一个季度也下降了约300个基点，至74.6%，而每用户收入增长率从13%降至8.6%。

如果Roku开始开发原创内容并每月收取订阅费，那么模式就会改变。但目前该公司还没有这样做的计划，这使得Roku更像苹果，而不是Netflix。对罗库来说，这不是一个成功的策略(另见：Roku股价在低迷的指引下暴跌。）

迈克尔·克莱默是莫特资本管理有限责任公司（Mott Capital Management LLC）的创始人，注册投资顾问，也是该公司积极管理的长期主题增长投资组合的经理。克莱默通常购买和持有股票的期限为3至5年。点击这里查看克莱默的个人简历和他的投资组合。所提供的资料仅作教育用途，并不拟就**或购买任何特定证券、投资或投资策略作出要约或招揽。投资涉及风险，除非另有说明，否则不提供担保。在实施本文讨论的任何策略之前，请务必首先咨询合格的财务顾问和/或税务专业人员。根据要求，顾问将提供过去12个月内提出的所有建议的清单。过去的表现并不代表未来的表现。