我相信,人们普遍预计,特朗普总统本应在今天对墨西哥进口商品征收的新关税不会实现。怀疑论者说对了,因为特朗普在墨西哥**保证移民合作的基础上退缩了。
我将让政治分析人士来决定特朗普周五宣布的协议是否有意义,但我们可以肯定地看到,投资者似乎松了一口气,消除了这一点不确定性。周一股市再次上涨,墨西哥比索(如下图所示)也出现反弹。
我预计比索短期内不会继续上涨。事实上,这似乎很可能会变成一个假象,因为货币走势与油价相反。墨西哥的能源产量接近世界前十,能源行业的国有化结构意味着其货币对能源商品价格的起伏非常敏感。
尽管新的关税威胁是一个问题,尤其是对美国汽车**商而言,但与比索和墨西哥股市相比,福特汽车公司(Ford Motor Company)和通用汽车公司(General Motors Company)的反应有些温和。我怀疑,缺乏大的反应,部分是由于大多数投资者认为关税将不会适用于今天;这使得比索的涨势更加可疑。
标普500指数今天继续上涨,尽管大部分短期涨幅似乎已于上周实现。一般来说,头肩模式在牛市中失败,最近的这种模式似乎也是如此。然而,数据更不清楚的是,股市在失败后可能会走多远。
在这一点上,我很乐意重申我的观点,即标普500指数短期内无法突破2940点上方的先前高点。对关税和经济增长的担忧继续上升,在我们7月份有更多的盈利数据之前,这应该会限制主要平均水平。
过去一周收益率的奇怪表现是我对反弹的潜在上行保持非常谨慎的重要原因之一。如下图所示,尽管标普500指数一直在上涨,但股指与10年期美国国债收益率之间的差距仍在继续扩大。这不是正常的市场行为,过去与波动性有关。在2015年和2012年熊市调整之前,也出现了类似的信号。
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虽然我担心市场能否突破此前高点的阻力位,但我也看不出有多少理由担心短期的重大震荡。上周投资者一直在购买小盘股、高收益债券和一些大宗商品;此外,芝加哥期货交易所市场恐惧指数(VIX)也从高点回落。
就连美元在过去一周也相对乐观,这不会影响6月份波动率走低的前景。除了这些传统的指标,我还喜欢定期重温歪斜指数。歪斜指标评估的是标普指数的无现款看跌期权的价格;当投资组合经理担心下跌时用作对冲工具的p500指数。
当倾斜很高(表明积极对冲),但市场正在上升,投资者应该非常小心。这种看跌信号出现在2018年10月熊市起飞之前。然而,当市场下跌或开始反弹走高时,这通常是一个好迹象。
正如你在下面的图表中看到的,倾斜指数接近长期低点,表明交易者相对平静。我希望这是一个更明确的看涨信号,但至少与稳定的市场相关,它仍有良好的业绩记录。如果随着标普500指数触及此前高点的阻力位,这种偏离开始大幅上升,我建议投资者非常谨慎地评估其风险敞口。
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六月的中间几周有点安静;在欧洲银行因周一假期休市的今天,这一点更加正确。通常被认为是所谓“夏季低迷”的一部分,第二季度的最后几周可能会有点无聊。如果这种模式在今年持续下去,我不会感到惊讶,但这并不是让你的目光完全离开市场的理由。
美联储正处于下周三联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开前的“静默期”,因此本周我们可能不会听到他们的任何消息,但投资者对今年降息的预期越来越激进。目前,期货市场的交易者定价下调了整整一个百分点,这在我看来似乎是不现实的预测。这可能会让市场在下周公布经济预测时大失所望。密切关注利率指数是否有任何问题或投资者情绪转变的早期迹象。
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