什么是通话风险(call risk)？

赎回风险是指债券发行人在到期前赎回可赎回债券的风险。这意味着债券持有人将收到债券价值的付款，并且在大多数情况下，将在利率较低的较不利环境中进行再投资。

关键要点

• 赎回风险是指可赎回债券被“赎回”的风险。该风险与到期前被赎回的债券有关。 
• 可赎回债券类似于看涨期权，发行人有权在到期前赎回债券。 
• 看涨期权风险类似于再投资风险，投资者必须以较低的利率进行再投资。 

了解通话风险

可赎回债券是指可以在到期日之前赎回的债券。该债券有一个类似于看涨期权的嵌入期权，使发行人有权在债券到期前赎回。当市场利率下降时，债券发行人通过赎回未偿债券并以较低的融资利率重新发行债券，寻求利用较低的利率。

赎回保护条款有助于保护投资者免受赎回风险，防止发行人在一段时间内赎回债券。 

特别注意事项

调用债券使债券持有人处于不利地位，一旦调用债券，利息支付停止对退休债券。为了防止投资者过早赎回债券，在债券发行时订立的信托契约中包括赎回保护条款。

赎回保护是指债券不能赎回的期限。赎回保护到期后，发行人可以赎回债券的日期称为首次赎回日。信托契约中还强调了后续的赎回日期。发行人可以赎回债券，也可以不赎回，这取决于利率环境。债券在任何赎回日失效的可能性对债券持有人构成赎回风险。

呼叫风险示例

可赎回债券的票面利率为5%，到期日为10年。赎回保护期为四年，这意味着无论利率如何变化，发行人都不能在债券寿命的前四年赎回债券。在赎回保护期结束后，债券持有人面临的风险是，如果利率降至5%以下，债券可能会得到偿付。

如果自债券首次发行以来利率已经下降，发行人将在债券可赎回时立即赎回，并以较低的利率发行新债券。债券投资者可能很难（如果不是不可能的话）找到回报率与退还的债券一样高的其他投资。因此，投资者将因其债券的高利率而蒙受损失，并将不得不在利率较低的环境中进行投资。这种低利率的再投资被称为再投资风险。因此，面临赎回风险的投资者也面临再投资风险。