优先股是如何运作的？

在各种金融工具中，优先股（或“优先股”）占有独特的地位。由于它们的特点，它们跨越了股票和债券之间的界限。从技术上讲，它们是证券，但它们与债务工具有许多共同特点。...

在各种金融工具中，优先股（或“优先股”）占有独特的地位。由于它们的特点，它们跨越了股票和债券之间的界限。从技术上讲，它们是证券，但它们与债务工具有许多共同特点。

优先股有时被称为混合证券。在本文中，我们将研究优先股，并将其与一些更知名的投资工具进行比较。

关键要点

优先股是指与债务工具具有许多特征的权益性证券。
优先股具有吸引力，因为它提供了比每股投资较低的债券更高的固定收益。
优先股通常有一个可赎回的特点，允许发行公司强行取消流通股的现金。
获得优先股股息的公司可以从其公司税中扣除50%至65%的收入。

了解优先股

公司选择发行优先股有以下几个原因：

支付的灵活性。如果公司出现现金问题，优先股息可能会暂停发放。
更容易上市。优先股通常由机构投资者购买和持有，这可能使首次公开发行（ipo）期间更容易上市。

优先股很有吸引力，因为它通常提供比每股投资较低的债券更高的固定收益。优先股股东对普通股的股息支付和清算收益也有优先权。它的价格通常比普通股更稳定。此外，它比同等质量的公司债券更具流动性。

优先股通常具有可赎回功能，允许发行公司强制取消已发行的股票以换取现金。这使得投资者无法参与任何未来的价格升值。它也没有规定到期日，这给投资本金的回收带来了不确定性。升值潜力有限，没有投票权，而且对利率很敏感。

美国国税局（IRS）的规定使机构投资优先股具有吸引力。根据所谓的股息收入扣除法，从国内公司获得股息的美国公司，如果持有股息支付人少于20%的股份，可以从税收中扣除最多50%的收入。如果公司拥有股息支付人20%以上的股份，可以扣除65%。

然而，个人没有资格享受这种优惠的税收待遇，这一事实不应排除优先股作为可行投资的考虑。

优先股类型

尽管可能性几乎是无穷无尽的，但这些是优先股的基本类型：

累积的。大多数优先股是累积的，这意味着如果公司扣留了部分或全部预期股息，则视为拖欠股息，必须在支付任何其他股息之前支付。不具有累积特征的优先股称为直接优先股或非累积优先股。
可呼叫。大多数优先股是可赎回的，发行人有权在招股说明书中规定的日期和价格赎回股票。
敞篷车。转换的时间和特定于个别发行的转换价格将在优先股的招股说明书中列出。
参与。这是有固定股息率的优先股。如果公司发行参与型优先股，这些股票就有可能获得比规定利率更高的收益。具体参与公式见招股说明书。大多数优先股不参与。
可调整利率优先股（ARPS）。这些优先股根据公司规定的几个因素支付股息。ARP的股息取决于美国**发行债券的收益率，为投资者提供了有限的保护，使其免受不利利率市场的影响。

债券和优先股

因为优先股经常与债券和其他债务工具相比较，让我们来看看它们的异同。

相似之处

优先股以固定面值发行，并根据票面的百分比支付股息，通常以固定利率发放。就像债券一样，也会进行固定支付，优先股的市场价值对利率的变化很敏感。如果利率上升，优先股的价值就会下降。如果利率下降，情况就相反。然而，优先收益率的相对变动通常不如债券的剧烈。

从技术上讲，优先股的期限是无限的，因为它们没有固定的到期日，但发行人可能会在某个日期之后赎回它们。赎回的动机通常与债券的动机相同——一家公司买入利率高于当前市场发行利率的证券。此外，与债券一样，赎回价格可能高于票面价值，以增强优先股的初始适销性。

与债券一样，优先股优先于普通股。然而，债券的资历比优先股要长。优先股的资历既适用于公司收益（股息）的分配，也适用于破产时收益的清算。有了优先股，投资者比普通股股东站在支付的最前线，尽管差距不大。

与可转换债券一样，优先股通常可以转换为发行公司的普通股。这一特点赋予投资者灵活性，使他们能够锁定优先股息的固定回报，并有可能参与普通股的资本增值。

与债券一样，优先股也由标准普尔（Standard&amp；L.）等主要信用评级公司进行评级；普尔和穆迪。优先股的评级通常比同一家公司的债券低一到两级，因为优先股股息与债券的利息支付没有相同的担保，而且优先股股息的级别低于所有债权人。

差异

如前所述，优先股是股票，而债券是债务。大多数债务工具，连同大多数债权人，优先于任何股本。

优先股支付股息。这些是固定股息，通常是在股票的生命周期内，但必须由公司董事会宣布。因此，向债券持有人提供的担保并不相同。对于优先股，如果公司出现现金问题，董事会可以决定扣留优先股股息。信托契约阻止公司对其公司债券采取同样的行动。另一个区别是，优先股股息是从公司税后利润中支付的，而债券利息是税前支付的。这一因素使得公司发行和支付优先股股息的成本更高。

计算优先股的当前收益率与计算年股息除以价格的债券类似。例如，如果一只优先股的年化股息为1.75美元，目前市场交易价为25美元，则当前收益率为：1.75美元÷ $25=.07，或7%。然而，在市场上，优先股的收益率通常高于同一发行人的债券，这反映出优先股对投资者的风险更高。

虽然优先股对利率敏感，但它们对利率波动的敏感程度不如债券。然而，它们的价格确实反映了一般市场因素，这些因素对发行人的影响程度大于同一发行人的债券。

有关公司优先股的信息比有关公司债券的信息更容易获得，这使得一般意义上的优先股更容易交易（或许流动性更强）。优先股的低面值也使投资更容易，因为债券（面值在1000美元左右）通常有最低购买要求。